CDR政策落地，誰有資格成為試點？小米大概率能首吃螃蟹

上游新聞?重慶商報記者 謝聘

6月6日深夜，證監會連發9文細化CDR配套細則，為創新企業在境內發行股票或存托憑證鋪路。7日起，符合條件的企業可以向證監會申報發行IPO或CDR的材料了。誰有資格成為試點？誰能首吃螃蟹？

CDR 細則落地，刺激券商板塊上漲

受到CDR細則落地消息的刺激，7日A股市場，券商板塊和銀行類板塊都有不錯的走勢。據Choice數據，券商信託板塊指數上漲0.45%，25隻個股上漲7隻下跌；銀行板塊指數上漲0.31%，15隻個股上漲6隻下跌。

有研報指出，結合考慮大概率發行CDR及潛在滿足CDR發行條件的企業，如果所有試點企業在1年內完成回歸，預計CDR業務在2018年為券商行業帶來的平均凈收入、平均凈利潤分別為97.96億、51.37億元；如果在2年內完成回歸，預計CDR業務在2018、2019年分別為券商行業帶來的平均凈收入48.98億、54.08億元，帶來的平均凈利潤25.69億、28.06億元。

「對於券商來說，肯定是利好消息。增加了業務，就會增加利潤收入。」何武向重慶商報記者表示，《管理辦法》中規定，存託人為中國登記結算有限責任公司及其子公司、經批准的商業銀行、券商。那麼對於券商來說，相當於是多了一份投行項目。特別是對於大券商來說，投行業務能力強，而且承銷能力強，有很大的競爭力承攬CDR的業務。

CDR 細則量化標準是什麼？

從6月7日起，符合條件的創新企業就可以向證監會遞送CDR發行申報材料了。這就意味著，中國資本市場迎來「獨角獸」回歸的日子越來越近了。

哪些「獨角獸」企業有望首批嘗鮮？在對試點企業選取方面，配套文件《試點創新企業境內發行股票或存托憑證並上市監管工作實施辦法》（以下簡稱《實施辦法》），做出了非常細緻的規定。

第一、符合國家戰略

《實施辦法》規定，符合國家戰略、科技創新能力突出並掌握核心技術、市場認可度高，屬於互聯網、大數據、雲計算、人工智慧、軟體和集成電路、高端裝備製造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，達到相當規模，社會形象良好，具有穩定的商業模式和盈利模式，對經濟社會發展有突出貢獻，能夠引領實體經濟轉型升級的創新企業。

第二、市值應不低於2000億元人民幣

從市值規模來看，已境外上市試點紅籌企業，市值應不低於2000億元人民幣。市值按照試點企業提交納入試點申請日前120個交易日平均市值計算，匯率按照人民銀行公布的申請日前1日中間價計算。上市不足120個交易日的，按全部交易日平均市值計算。

第三、營收不低於30億元人民幣，且企業估值不低於200億元人民幣

對於還沒在境外資本市場上市的試點企業，《實施辦法》也設置了一定的硬性指標，而且非常細化。要求最近一年經審計的主營業務收入不低於30億元人民幣，且企業估值不低於200億元人民幣；如果達不到上一條要求，企業在高新技術、知識產權方面具有明顯競爭優勢，也能夠獲得機會。

符合CDR試點的創新企業都有誰？

廣發證券6月7日的研報顯示，目前市值不低於2000億元人民幣的美國上市中概股有4家，分別是阿里巴巴、網易、京東和百度，再加上港股上市的騰訊。不過，目前被看好第一個「吃螃蟹」的企業，卻是即將在港股上市的小米。

據了解，目前境外上市企業中，阿里巴巴、網易、京東、百度、騰訊5家紅籌企業，都符合CDR試點企業的條件。而當前被看好首個「吃螃蟹」的企業，則是即將在港股上市的小米，其有可能會採取「CDR+H股」模式上市發行。

據第一財經報道，小米最快於今日（6月7日）就發行CDR向中國證監會提出申請，而招股書最快於6月8日上網公開。「由於CDR各項細則6月6日晚間才披露，所以小米方面可能還需要針對最後的文件要求修訂材料，如無特殊意外，應能於6月7日交表（提交申請表等材料）。」6月7日下午，一位接近小米IPO項目人士對第一財經確認這一消息，稱「在做準備，有可能今天遞交。」

配套措施：

6隻戰略配售基金即將發售

隨著CDR政策落地，普通投資者參與投資的通道也在打通。6月6日，證監會官網披露，已批複南方、易方達、嘉實、華夏、匯添富、招商6家基金公司的3年封閉運作戰略配售靈活配置混合型證券投資基金（LOF）的申請。

從6隻戰略配售基金來看，在封閉運作期內，主要採用戰略配售和固定收益兩種投資策略。這就意味著，這些基金主要以戰略配售方式投資優質創新企業的股票或存托憑證（CDR），其他倉位主要是進行固定收益品種投資等。

從募集時間來看，這6隻基金將於6月11日進行「正面PK」。據了解，6月11日至6月15日面向個人投資者發售，6月19日面向機構投資者發售。按每隻最高500億元募集規模測算，6隻戰略配售基金的總發行額度或將達到3000億元。值得注意的是，戰略配售基金只通過場外公開發售，沒有場內發售。

對於個人投資者來說，戰略配售基金1元起售，但單一個人投資者認購單一基金最高認購規模上限為50萬元，認購費為0.6%。合同生效後的前三年為封閉運作期；在封閉運作期內，每6個月受限開放一次申購，不辦理贖回；封閉運作期屆滿後轉為上市開放式基金(LOF)。

「戰略配售基金來說，可能會面對估值風險。而以CDR為布局方向的話，和海外市場關聯度較高，也要注意其中的風險。」申萬宏源重慶分公司首席投顧何武向重慶商報記者表示，戰略配售基金封閉期結束轉為LOF後，基金份額在二級市場交易，也可能會存在價格的折溢價風險。

「獨角獸」的回歸會不會對A股造成衝擊？有分析師測算，CDR初步融資規模在1700億元-3500億元，約佔當前A股總市值的0.3%-0.6%，對二級市場衝擊不大。證監會同時也表示，將嚴格掌握試點企業家數和籌資數量，合理安排發行時機和發行節奏。

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