變賣股份套現 聚美優品的背水一戰

作者：愛德華

變賣股權套現近1億元

5月28日，聚美優品宣布已簽署最終協議，將以總計8650萬美元的價格向第三方投資者出售特定數量的寶寶樹普通股，占該交易完成後寶寶樹總發行股本的4%。交易完成後，聚美優品仍將持有寶寶樹總發行股本的約3.33%。

據《電商報》了解，聚美優品於2015年同意以可轉換債券及循環信貸的方式，向寶寶樹投資15.5億元人民幣(約合2.5億美元)。其中，可轉換債券的金額為7.44億元人民幣(約合1.2億美元)，循環信貸額度為8.06億元人民幣(約合1.3億美元)。

值得一提的是，此前一直有消息稱寶寶樹將引入某互聯網巨頭的新一輪戰略投資，且最新估值將達超百億人民幣。此外，雙方除資本戰略合作及進一步優化股東結構布局之外，還將在電商、C2M、新零售等領域極大地賦能寶寶樹的商業發展。

6月4日下午，傳聞已久的戰略投資終於敲定，背後的互聯網巨頭也浮出水面——阿里巴巴。寶寶樹宣布與阿里巴巴集團達成資本戰略合作，新一輪融資後，寶寶樹估值達約140億元人民幣。

寶寶樹創始人兼CEO王懷南表示，在復星、好未來等一系列戰略合作夥伴的大力推動下，寶寶樹獲得了高速發展，此次引入阿里巴巴集團，將對寶寶樹商業能量的全面釋放，賦予更加強勁的動力。

除此之外，發展前景一直被資本看好的寶寶樹此前頻傳上市消息，對此，寶寶樹方面回應稱，公司致力於長遠發展，也會考慮與國際資本市場對接，會在適當時候結合業務發展和市場狀況推動上市計劃。

創辦於2006年的寶寶樹，在拿到聚美優品領投的約3億美元投資之後，其發展態勢相當迅猛。2016年，寶寶樹宣布再獲由復星集團領投，好未來、經緯等股東的逾30億人民幣融資。

如今，寶寶樹更是得到了互聯網巨頭阿里巴巴的戰略扶持，但在寶寶樹發展前景一片光明之際，聚美優品拋售其股份套現離場的行為令人十分不解。

上市四年縮水超過九成

4月30日，聚美優品公布了2017年財報。數據顯示，公司去年營收約58.17億元，與上一年同期相比下降7.33%;凈利潤虧損3698萬人民幣;去年全年毛利潤約為12.9億元，毛利率大幅下滑，從28%下降到22%。

值得注意的是，這是聚美優品連續5年盈利以來的首次虧損。對此，聚美優品在財報中稱，虧損的原因主要是街電處於擴張期，費用較高營收較低所致。

財報顯示，2017年聚美優品的核心業務商品銷售收入約56.34億元，同比減少8.75%，而這也是其總營收下滑最主要的原因之一。顯然，隨著阿里京東近幾年不斷擴大業務版圖和布局，緊隨其後的聚美優品日子過得並不舒心。

此外，從聚美優品的財報信息中我們可以發現，聚美的核心業務銷售增長正在逐步放緩。聚美優品活躍用戶數量從2015年的1610萬下降至2016年的1540萬，再到2017年的1510萬，下滑態勢連續三年且有持續的跡象。

另一方面，聚美優品的GMV也隨之出現下滑。2017年聚美優品的GMV為66億元，而這一數據在2015年和2016年分別為89億元、73億元，同樣呈現逐年下降的態勢。如此下去，公司的發展狀況令人擔憂。

創立於2010年的聚美優品，一度被稱為中國電商界的黑馬，其發展勢頭甚至直追阿里和京東。聚美優品僅僅花了三年時間，便完成單月銷售額從10萬元到6億元的突破。2014年5月，聚美優品正式在紐交所掛牌上市，開盤價27.25美元。上市僅三個月，聚美優品股價上漲至39.45美元，市值一度飆升至57.8億美元，達歷史頂峰。

原以為是開始，卻未料到這似乎已成巔峰。在遭遇了假貨風波、高管離職等一系列的變故之後，聚美優品的股價急轉直下。截止6月7日下午，聚美優品的股價下降至2.71美元每股，總市值也僅為4.07億美元，縮水超九成。

多元投資或成背水一戰

主營業務發展滯緩、假貨風波不息、初創高管離職種種因素掀起的層層波浪，都成為聚美優品市值不斷縮水的「幕後推手」。在這一難以逆轉的局勢之下，聚美優品於2016年6月正式提交了私有化申請。

根據私有化方案，包括陳歐、戴雨森、紅杉資本在內的買方財團將以7美元的價格對聚美優品進行私有化。創始人陳歐更在內部信中稱，此舉是因為聚美優品市值被嚴重低估。他認為，私有化將有利於公司在轉型期更靈活，做更長期的決定，能讓公司更好地應對轉型和競爭。

但對於陳歐此次的私有化申請，外界卻並不看好甚至傳出是「蓄意私有化」，且有套現的嫌疑。浙江省現代電子商務研究院執行院長裘涵此前更表態，「聚美的私有化企圖傷害了股民對聚美的信任，更大的影響在於削弱了投資人對中國擬上市公司的信心，中概股公司在美IPO更加艱難。」

不僅在資本市場被質疑有套現嫌疑，聚美優品似乎在消費者這兒也並不討喜。據易觀此前發布的《中國網上零售市場季度監測報告2017年第4季度》數據顯示，2017年四季度中國網路零售B2C市場交易中，聚美優品僅佔據0.3%的市場份額，位於排行榜的第九位，天貓和京東分別以60.9%和25.6%位列前兩位。

事實上，在共享經濟大爆發的2017年，聚美優品就開始了多元化戰略投資的布局。2017年4月，聚美髮布了獨立品牌Reemake空氣凈化器，宣布正式進軍智能家居領域。接著在2017年5月，聚美宣布將花3億元現金投資深圳街電科技有限公司，占股60%，宣布入局共享充電寶領域。

但令人擔憂的是，根據聚美優品2017年的財報數據顯示，截至2017年12月31日，街電僅貢獻了1%的總收入，同時卻貢獻了340%的凈虧損，由此看來，聚美優品的多元化戰略投資似乎並不奏效。

短短几年的大起大落，陳歐似乎仍未找到能讓聚美優品持續發光發熱的康庄大道，反觀其此前一直強調的多元化戰略，更像是聚美優品和陳歐不得不上的背水一戰，至於勝負只能寄望於運氣了。

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