IPO被否一年又重來，募投項目大變臉！

來源：尚普IPO諮詢

作者：杏鮑菇

山東元利科技股份有限公司(以下簡稱「元利科技」)於6月1日在證監會網站披露招股書，公司擬在上交所公開發行2,276萬股，占發行後總股本的比例為25%，保薦機構中泰證券。

元利科技是一家從事精細化學品研發、生產和銷售的企業，擁有三個產品系列：二元酸二甲酯系列產品、脂肪醇系列產品、增塑劑系列產品。2015-2017年，元利科技實現營業收入7.71億元、9.32億元和12.48億元，同期凈利潤分別為1244.24萬元、15749.84萬元和18999.54萬元。

值得關注的是，2017年4月12日證監會網站發布的主板發審委第52次會議審核結果顯示，元利科技首發未通過，當時的保薦機構為興業證券。僅時隔1年2個月，再度回歸IPO隊伍。此前上會時，證監會關注要點有三，主要集中於財務規範、環保問題和盈利能力，本次預披露對以上關注點均有回復。

問題1：3萬噸和10萬噸「苯生產線」最近兩個會計年度固定資產減值測試的過程、結論和依據。相關的內控制度是否健全且被有效執行，會計基礎工作是否規範。

新招股書解釋如下：

問題2：「順酐及苯酐生產線」試生產發生事故後，相關項目審批、環保驗收和竣工驗收的進展情況。

對於環保、安全問題，新招股書披露的風險提示如下：

問題3：發行人毛利率顯著高於同行業可比上市公司且報告期各期毛利率變動趨勢與可比上市公司不一致；在國內宏觀經濟下行，發行人所處行業與宏觀經濟密切相關，國內產能總體過剩，開工率不足的背景下，報告期內發行人利潤水平以及毛利水平逐年增加的原因及其合理性。

新招股書披露2015-2017年公司毛利率情況如下：

對比同行業公司，元利科技近年毛利大增，明顯高於同行業平均水平。

元利科技本月預披露的招股說明書中，除對上次上會時證監會關注的3個問題有解答外，尚普君還關注到其他新增和變動的內容如下：

新增：提示貿易摩擦加劇風險

變動：募集資金運用

對比2016年和2018年招股說明書，募集資金運用大不同。

2016年招股說明書募集資金運用情況：擬募集33,8000萬元，用於3萬噸/年脂肪醇項目、研發中心建設項目、補充流動資金。

2018年招股說明書募集資金運用情況：擬募集113,223萬元，用於4萬噸/年環保溶劑項目、3萬噸/年脂肪醇項目、2萬噸/年成膜助劑項目、研發中心建設項目、補充流動資金。

可以看到本次元利科技不僅增加了兩個擴產型募投項目，在募集資金規模上也大大增加。

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