四萬億之後，中部崛起的機會來了

都說中國是基建狂魔，擁有當今世界最強大的交通基建施工能力。

誠不我欺。

比如下面這條即將通車的世界最長的跨海大橋——珠港澳大橋。

又比如近年來長江上如下餃子般落成的各種跨江大橋。

這些奇蹟的背後，到底有些什麼投資機會嗎？

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基建這個產業鏈有多龐大就不用啰嗦了，每年的高速公路、高速鐵路大幹快上，相信你我都心中有數。

但你心中或許仍有疑問，這個行業的黃金時代不是已經過去了么？

是的，相比起十多年前四萬億時期的增速，這個行業如今確實沒那麼耀眼了。

不過朋友們，這可是一個數萬億元規模的支柱產業啊，在這樣的大行業里，結構性的投資機會總是少不了的。

比如說，2016年全國工程設計收入3610.5億元，同比增長7.30%；全國工程勘察收入833.7億元，同比增長12.21%。

這樣的數字，相比起早年間動不動就百分之二三十的數字，確實是低了點。

設計行業增速與固定資產投資額增速對比

數據來源：中國勘察設計年鑒2016，2016年全國工程勘察設計統計公報

可是我們拿出另一份數據表來，你再看看，是否會有另一種完全不同的觀感呢？

工程設計行業主要上市公司2017年業績

動不動就是百分之三四十的數字，簡直一下子就從冰窖回到了桑拿房啊！

難道你們都是騙我的嗎？

大環境不如意，你們的小日子咋又能過得如此滋潤呢？

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要找到謎底，需從縱向的「時間周期」，與橫向的「地理位置」，兩個角度入手。

先說時間周期。

基建行業在度過了狂飆突進的青春期之後，就會成為一個典型的周期性行業，這個周期跟國家「五年」計劃緊密相關。

通常來說，國家五年計劃中的第一年往往是頂層設計，第二、三年逐步形成設計訂單。

在這兩三年里，整個行業將迎來熱火朝天的景氣氛圍，項目多得你接都接不過來。

而剩下的兩年，則往往將進入蕭條期，彼此你看我、我看你，忍飢挨餓過寒冬。

放到行業當下的十三五規劃，2016年是規劃年，行業回暖，觸底反彈；

2017年是第二年，景氣度自然是扶搖直上，各家上市工程設計公司們業績好得就像回到了四萬億時代一樣。

經統計，當年11家上市工程設計公司里，有8家的凈利潤增速超過了20%。

而頂峰，通常是第三年，也就是今年。

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再說地理位置。

看上表，營收和凈利增速雙雙過了40%的績優生里，有一家名為設計總院（603357）的公司。

你別看名字聽起來霸氣，就以為是個國家級的設計院。

實際上，完全是掛羊頭、賣狗肉，該公司的全稱為「安徽省交通規劃設計研究總院股份有限公司。」

是的，這只是一家位於安徽的省級設計院，80%的收入來自安徽省內。

實際控制人也是安徽省國資委，持股48%。

不過，跟其他國資背景的設計院有點不一樣的是，他的核心管理層和設計師，合計持有23%的股權，靈活性比較高。

這正是地方國企比中央直屬國企活力更強的重要原因之一。

在那些大國企里，管理層持股是比較難的，不管為企業付出了多少心血，最終的收入往往很少，積極性自然大受打擊。

當然，在基建工程設計這個行業里，機制靈活的公司也不少，設計總院能夠在2011年成立後，短短几年間就脫穎而出，還有其他一些秘密。

設計總院發展歷程

大體上來說，基建設計規劃這個領域，主要有4類企業，每一類企業都有自己的生存之道。

第一類，是直屬部級的設計院。

他們的特點是規模、人才、行業積累等等，目前主要佔據著國家級大型基建項目的高端市場。

第二類，地方設計院。

與本地政府關係緊密，通常能拿到地方基建項目的訂單，所謂強龍難壓地頭蛇嘛。

第三類和第四類的是外資公司、建築公司。

同樣是依靠著自身的一些資源優勢來分得一杯羹，不過整體市場份額跟前兩者就不屬於一個層次的競爭了。

勘察設計行業競爭格局

其實基建工程設計這個行業，由於下遊客戶主要是政府，得政府資源者得天下。

央企吃國家級大項目，地方國企吃地方省份的蛋糕，彼此井水不犯河水。

這樣一來，我們就能明白：地方經濟的發展速度，甚至固定資產投入速度，將直接決定當地設計院的業績表現！

央企雖有大項目，但局限於規模，很多時候都是不溫不火，難有驚艷表現；

地方國企就不一樣了，地方經濟有些跑得快，有些跑得慢，不同時代有不同的經濟明星，你總能找到心儀的投資對象。

比如設計總院，盤踞在安徽一隅，別看是個內陸小省份，平淡無奇。

但風水輪流轉這種事，還真就這麼奇妙！

2015年以前，安徽的經濟水平其實一直都不快，高速公路建設里程也在中東部省份里排名末尾。

這就導致，雖然設計總院在省內市場份額較高，但營收規模要低於蘇交科、中設集團等行業對手，更是錯過了我國城市化建設的黃金時代。

但進入到2015年以後，東部沿海省份的基建已經變得成熟，增速下滑，產業轉移+內陸補短板，讓安徽的基建投資開始起飛。

屬於設計總院的青春時代，終於到來了。

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接下來，我們從數據出發，讓你真切的感受一下設計總院的蛻變。

2013-2017年，設計總院營業收入從7.8億元增長至13.7，營收穩步增長，年均增速在15%左右；

不過，這只是長期的平均，如果我們將鏡頭拉近到最近的2016和2017年，就會發現其增速直線拉升到了35%。

如果將年份定位到2018年，從今年一季度數據來看，營收增速更是進一步上升到了40%以上。

不止形勢喜人，如果細看業績，就會發現設計總院的毛利率也比同行要高出一截。

我們拿設計總院、蘇交科、中設集團、設研院，4家上市公司來做個對比。

有沒有發現，設計總院的毛利率始終保持在40%以上的水平，跟同行里30%左右，甚至走下滑線的蘇交科、中設集團等比起來，簡直就是如沐春風啊。

結果就是，設計總院的收入僅有蘇交科的21%、中設集團的50%，凈利潤卻達到了蘇交科的63%、中設集團的97%。

那麼，原因在哪裡呢？

歸根結底還是設計總院聚焦在安徽市場上，精耕細作，每一個項目都力求做出特色。

比如馬鞍山長江公路大橋，該項目是國內首座拱形塔三塔斜拉橋，最終拿到了國際橋樑大會的最高設計獎。

又比如去年落成的蕪湖長江公路二橋，同樣獲得全球BE創新獎和國際橋樑大會（IBC）最高獎——喬治·理查德森獎。

一個小小的省級設計院，能夠接連斬獲世界橋樑大會的最高設計獎，自然能夠在下遊客戶心中建立起口碑聲譽。

那麼，報價高一點，是不是也是應該的呢？

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