華誼兄弟會遭遇塔西佗陷阱嗎

來源：富凱財經（ID：fukaicaijing）

別的公司大股東高比例質押，只會令市場擔憂會不會引發爆倉，而華誼兄弟大股東這樣做，卻引起了軒然大波。

6月6日，華誼兄弟發布了關於股東部分股份質押及解押的公告，本來只是常規性內容，但由於時點比較敏感，此事迅速引起了市場的許多猜測。

6月11日，面對眾多的「跑路」質疑，華誼兄弟不得不出來回應傳聞：股權質押不是拋售股票，更不代表不看好華誼未來，也不會影響華誼兄弟的正常經營。他們股權質押的資金用途，主要用於項目投資及股權投資，為引領行業發展注入新的活力。

在古羅馬歷史學家塔西佗的著作《塔西佗歷史》中，有這樣一段記載：羅馬皇帝尼祿死後，被選為下一任皇帝的迦爾巴下命令殺了一個造成叛亂的將領，以及另一個可能發動叛亂的將領卡皮托————而且命令未達之前他就已經被處決了。有些人認為卡皮托沒有這樣的野心，對迦爾巴的做法產生了不滿，塔西佗因此總結到：外界對這兩次的處決的反應很不好，而且一旦皇帝成了人們憎恨的對象，他做的好事和壞事就同樣會引起人們對他的厭惡。

此事被中國學者引申成為一種現社會現象，指當政府部門或某一組織失去公信力時，無論說真話還是假話，做好事還是壞事，都會被認為是說假話、做壞事。

即便不是跑路，也不代表華誼兄弟就是安全的。要知道，自從捲入「陰陽合同」事件後，華誼兄弟的股價就一路下跌，高比例質押＋股價下跌，等待著的可能就是爆倉風險。

近日，受前央視主持人崔永元爆料明星「陰陽合同」影響，整個影視板塊震蕩，其中華誼兄弟受災較為嚴重，在近10個交易日市值縮水近50億元。

除了股價暴跌和該事件猶未可知的結局，「陰陽合同」事件還讓華誼兄弟瘋狂併購導致的商譽減值風險放在了聚光燈下。

據富凱君了解，高溢價收購公司，業績對賭捆綁明星，是華誼兄弟這幾年發展常用的手法。2013至2015年間，華誼兄弟完成了四起併購，除了銀漢科技一家遊戲公司外，浙江常升、東陽美拉、東陽浩瀚三家都是娛樂公司，涉及張國立、李晨、馮紹峰等內地知名演員，共耗資21億元。

但溢價、高商譽的幾家公司幾年來為華誼兄弟貢獻的利潤並沒有如預期一樣，據華誼兄弟2016年年報內容，上述三家公司分別實現凈利2500.13萬元、1.178億元和1.01億元，未完成業績部分合計超過8000萬元。

與此相對應的是華誼兄弟一路狂飆的商譽值。2014年底，華誼兄弟商譽僅為14.86億元，2017年底，華誼兄弟商譽已經變為30.47億元，佔比凈資產約31.54%，其中，僅東陽美拉就形成了10.47億元商譽。

截止今日收盤，華誼兄弟報收6.85元，與2015年6月12日創下的最高價64.45元相比，三年市值蒸發近700億元，久居行業C位的華誼兄弟也被認為已經緩慢掉隊，那麼各位投資者是否還會pick這隻股，答案已很明顯。

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