投資新經濟：資本盛宴or剩宴？
金評媒（http://www.jpm.cn）編者按：儘管從投資角度來看，新經濟公司還存在諸多的不確定性。但不可否認的是，這是一個潛力無限的新興市場。
如果日後回顧，2018年6月11日一定是中國新經濟市場具有里程碑意義的一天。
這一天，不僅6隻「獨角獸基金」正式發售，小米CDR（ChineseDepositoryReceipt，中國存托憑證）也終於揭開了它的神秘面紗。
概念熱門、資本踴躍，鎖定新經濟市場投資機會的不只有這些基金和企業。富途證券也在今天宣布將推出「富途新經濟指數」，其主要目的就是為投資者投資新經濟公司提供參考。
根據發布會上披露的信息，該指數包含港股、美股、A股三大市場，將在每個市場篩選出新經濟業務收入佔比超過10%且符合定義的企業，每個市場上的成分股包含60支股票。
新經濟行業的市場潛力毋庸置疑，投資者們想要分享行業發展紅利的心情也越來越迫切。在我身邊，過去一年剛剛完成港股、美股開戶，嘗試投資新經濟公司的朋友就不在少數。
然而對於散戶來說，一個關鍵的問題在於，新興產業本來就受到很多未知因素的影響。再加上，在港股、美股等市場進行交易，如不熟悉市場規則又增加了投資的不確定性。
與收益回報相伴而生的永遠都是無盡的風險，對於散戶而言，涉足一個新領域可能一不小心就被套路了。
1.什麼是新經濟？
事實上，新經濟並非一個新概念。1996年12月30日，美國《商業周刊》發表的一組文章中首次提到「新經濟」一詞。所謂「新經濟」，是指藉由經濟全球化浪潮所誕生的由信息技術革命驅動、以高新科技產業為龍頭的經濟體系。
不過這一概念在國內開始被提及，是近幾年的事了。直到2014年，「世界正在進入以信息產業為主導的新經濟發展時期」、「推動新經濟發展」的說法才被官方提出。
具體來看新經濟與舊經濟之間的差別，這裡援引安信證券在《關於新經濟的十大思考》中分析師的一段對比，就非常清晰了：
如果說舊經濟是以第二產業為發展重點，新經濟不僅包含第三產業中的互聯網、物聯網、雲計算等新興產業，也涉及第一、第二產業。第二產業中包括新一代通信技術、集成電路、智能製造、創新葯，還涉及到第一產業當中的現代農業、三產融合發展等等。新經濟的覆蓋面和內涵是極其廣泛的，不拘泥於特定產業，也因此有極大的發展空間。
其實我們在現實生活中對於新經濟的覆蓋範圍之廣、外延之大會有更深刻的體會。各個產業經濟發展到今天，已經很難簡單通過第一、第二、第三產業做簡單的切割，許多公司的業務在無線延伸，觸及很多領域和行業。
比如小米從發布招股書至今，一個被提及最多的問題是它到底是一家硬體公司，還是互聯網公司？如果一定要確切地說，可能只有定義為新經濟公司。
而截止到目前，在國內還沒有對新經濟這一概念更加權威的界定。行業內大多數對於其具體內涵的理解，來自3月證監會發布的《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若干意見的通知》：
「試點企業應是符合國家戰略、掌握核心技術、市場認可度高，屬於互聯網、大數據、雲計算、人工智慧、軟體和集成電路、高端裝備製造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，且達到相當規模的創新企業。」（國內新經濟的七大領域）
然而即便如此，可能仍不足以概括新經濟產業的全部內核和外延。更重要的是，在我身邊的很多人對於新經濟概念的認知仍局限於互聯網公司，而對於另外一些新經濟公司視而不見。
2.投資盛宴or剩宴？
釐清概念之後，我們再來看看新經濟股的市場表現。
復盤過去一段時間的案例，儘管市場的投資熱情高漲，但許多新經濟股都難逃高開低走的現實。去年下半年以來，上市的新經濟公司，其股價大多走出了一個斜度極大的「先揚後抑」下滑線。
閱文集團於2017年11月8日於港交所上市，發行價為55港元，閱文集團上市不足半小時，股價即突破100港元，最高達到110港元，收於102.4港元，相較於發行價漲幅達86.18%，市值接近一千億港元，成為國內市值最高的文化類公司。
其實從財報來看，2017年閱文集團雖然凈利潤大幅增長，已經算是這些公司里表現不錯的了，但是依然沒有改變下挫趨勢。
此外，港股市場上還有眾安在線一周內沖高達到97.80港元，而後在不久前跌破發行價的眾安；股價長期在發行價5折區間徘徊的易鑫；以及上市後迅速破發的平安好醫生等等，基本都沒有逃脫這個命運的曲線。
從美股市場來看，儘管自2017年開始大盤就一路上漲，但對於中國的新經濟概念股們卻並不太友好，一眾金融科技股的股價也是一路下行。愛奇藝和B站也曾一度在開盤當天破發，但隨後，兩家視頻網站的股價重新上揚，截止到目前都較上市首日上漲50%以上，股價也是一路如過山車般大起大落。
為什麼新經濟公司的股價總是大幅波動、甚至陷入高開低走的怪圈，拋開個家公司的具體原因，我們大概可以總結出新經濟股的幾個特殊性：
上市前在一級市場概念熱、估值高，幾乎把上市後的上漲空間擠凈，甚至一二級市場估值存在「倒掛」。
大部分新經濟公司還處於跑馬圈地階段，盈利情況並不樂觀，難以持續支撐高估值。而對於投資者來說，要驗證投資標的優質與否、能否獲得超額回報，可能需要更長的時間，這就進一步增加了不確定性。
很多新興產業的監管政策尚未明晰，視頻直播、金融科技行業都很典型，政策的變化可能直接動搖這些新興公司的根基與未來。
3.如何攫機新經濟？
儘管從投資角度來看，新經濟公司還存在諸多的不確定性。但不可否認的是，這是一個潛力無限的新興市場。所以，去年以來，包括美國、香港、內地在內的監管部門都在極力爭搶新經濟公司的上市資源。
以港交所為例，甚至修改了上市規則，降低了生物科技企業的上市門檻、放開了「同股不同權」等政策，其目的也是為了吸引更多的新經濟公司赴港上市，抓住這波新經濟浪潮所帶來的機會。
但作為一個新興領域，市場確實存在諸多不確定性，對於投資人，尤其是一般散戶來說，直接投資新經濟市場個股的難度和風險較高。
而現在，除了可以通過基金參與到新經濟市場的投資外，也可以多方面參考一些數據，儘可能更客觀和全面地了解這個新興市場，甄別出真正有價值的投資標的。
根據富途披露的信息，這次發布的「富途新經濟指數」，其計算方法是根據SmartBeta指數量化設計方法，加入社交因子綜合篩選出流動性高、財務表現優秀、市場關注度高的新經濟企業作為成分股，來綜合呈現港股、美股、A股三個市場的新經濟行情。
有意思的是，在「富途新經濟指數」的首份成分股名單中，一些大眾所熟知的熱門新經濟公司卻並沒有入選。以美股為例，百度、網易、特斯拉等明星企業均沒有入選。
據了解，這幾隻股票未入選的主要原因包括，過去一段時間業績波動過大、財務指標沒有達標等等，所以暫時不適合放在成分股當中。以百度為例，其2016年營收增長只有個位數，2017年雖有所回升但是與阿里、騰訊50%-60%的增速相比明顯掉隊，不足夠有代表性。
但據富途證券CEO鄔必偉介紹，根據政策、市場和公司業績的變化，「富途新經濟指數」的成分股也會定期調整，指數的編製方式和數據維度也會不斷完善。另外，圍繞新經濟市場，未來富途還計劃在指數的基礎上推出更多的工具和產品。
儘管眼下，圍繞新經濟的爭議聲不斷，但不可否認的是，這個市場中已經成長出非常多優秀的企業，而未來它們也將是資本市場上最具增長潛力的一個群體，就看誰有眼光可以捕捉住真正的「獨角獸」了。
（編輯：楊少康）
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