不止於加息 本周美聯儲利率決議將影響深遠！

北京時間本周四(6月14日)，美聯儲將宣布利率決議並召開新聞發布會，市場普遍預期此次美聯儲加息的可能性較大。即將召開的6月美聯儲利率決議對美元來說至關重要，因為它或許決定了今年美聯儲是否一共加息4次。

2015年12月，為了應對經濟狀況改善，美聯儲提高了在金融危機期間被降至接近於零的利率。它設定了聯邦基金利率為0.25%至0.5%的目標區間。從那以後，該範圍已經擴大了5倍，目前為1.50 - 1.75%，並且可能在周三再次提高。在這段時間的大部分時間裡，有效聯邦基金利率(即市場上借款人實際支付的平均利率)穩穩地保持在區間的中點附近。但自今年年初以來，聯邦基金一直在攀升，目前僅比最高區間1.70%低5個基點。

沒有人百分百為什麼聯邦基金利率上升到區間頂端。但普遍的說法(美聯儲官員也認同的說法)是，美國國債銷售大幅飆升(第一季度接近3,500億美元——部分原因是為減稅和政府支出激增提供資金)，淹沒了本已飽和的短期市場，助長了債券收益率的飆升。這推高了其他關鍵的隔夜利率，尤其是在回購協議市場。隨著其他短期資產成為向其他銀行提供儲備金的更有吸引力的替代品，融資的可獲得性減少了，這給美聯儲的有效利率帶來了上行壓力。

為了將有效利率推回到中間區間，官員們正在考慮將超額準備金利率相對於美聯儲目標區間上限下調5個基點。在本周政策會議結束時，加息幾乎是確定無疑的，這意味著美聯儲將只加息20個基點。聯邦基金期貨交易表明，市場現在很可能看到這種變化。它為短期定價的轉變奠定了基礎，無論美聯儲是否決定加息。

美聯儲顯然認為這會有用，儘管他們在最近的會議紀要中承認，隨著美聯儲繼續縮減資產負債表規模，可能有必要對超額準備金利率(IOER)利率進行進一步調整。而瑞信等其他投行則不那麼確定。他們認為，由於造成這種趨勢的原因是短期供應過剩，只有與財政部的協調才能真正解決問題。最終，如果聯邦基金利率相對於目標區間的頂部繼續攀升，官員們將不得不決定，正常化後是否需要一個新的政策框架，或者回歸舊的政策框架。

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