美聯儲發出最強音，這10國或將陷美元荒，日本正在大舉拋售美債

根據現在的美國經濟戰略，美聯儲的「鴿派」或者「鷹派」已經不再那麼重要。重要的是，等待鮑威爾的不僅是市場慌亂，更是一場世界範圍內的美元荒，近一個多月來，新興市場的金融動蕩就是最好的註腳，這一點在土耳其、阿根延等國的股債匯市場上表現的更為明顯。

圖片來源The Economist

事實上，在重回漲勢美元指數的「狂轟濫炸」下，土耳其就是為那些外儲薄弱而又債務纏身的經濟體開了一個小頭，因為多年來這些國家憑藉著美聯儲資產負債表的快速膨脹，養成了對短期美元融資的依賴，HSBC（滙豐銀行）在去年12月13日曾發布名為「2018十大風險」的報告，其中預測2018年金融市場最大風險之一便是美元流動性萎縮。

而這背後的邏輯是，當海外美元開始迴流美國、製造業和基礎設施建設形成了產能之後，美國對國際商品的供給依存度就會開始下降，貿易赤字就會開始好轉，那時，全面的美元荒時代就會隨著美聯儲不斷的貨幣緊縮政策如期而至，而據與BWC中文網有聯繫的經濟學家預計，估計還需要一年半左右時間。

美國石油正在改變美元的色值 / 圖片來源Shutterstock

而我們根據上一次（3月22日）美聯儲的議息會議公布的點陣圖顯示，美聯儲也即將發出最強音——暗示隨著經濟增強將採取更強硬立場，正如下圖所示，很明顯，加息預期從去年的2018、2019、2020年分別加息3次、2次、1次，出人意料的變為加息3次、3次、2次。

美聯儲點陣圖明顯是提高了加息預期

事實上，當前，新興市場正在遭遇的美元荒，只不過是世界幾百年來貨幣危機的固定戲碼，新興市場這次一點也不例外，同時，歐洲、英國和日本等市場也會感受到壓力——全世界的美元將出現嚴重的流動性枯竭，這便是滙豐預測的美元荒，而此時的美國能源戰略（頁岩油）正在推動其流入速度。

但是，現在讓市場更擔憂的不只是美聯儲的鷹派風格強弱，而是包括日本等多國也在同時開始在持續的大舉拋售美債，我們根據日本財務省上周（6月7日）公布的數據顯示，5月27日-6月2日這一周，日本大型機構投資者在上周拋售了1.665萬億日元的海外債券（大部分為美債），另根據美國財政部（5月16日）發布國際資本流動報告發現，日本在3月份（報告數據會延後二個月）拋售美債至7年來最低值，其持有量下降160億美元至1.04萬億美元，為2011年10月以來的最低水平，不僅於此，在2月份日本也拋售創紀錄數量的美元債券（約366.8億美元），併購買了約合80.6億歐元的歐元債券。與此同時，在今年初，像印度，愛爾蘭及沙特等多國也在不同程度的拋售美債。

圖片數據來源美國財政部 / 單位為10億美元

這張圖反映了2011年至2018年日本持有的美國國債情況

而正是在此背景下，對美國這個以借債發展經濟的國家來說，如果世界主要國家開始拋售美債，這無疑會動搖其經濟復甦的根本邏輯，也將衝擊以美國強大國家機器保護的美元地位，這也會進一步加快其加息的步伐，引導美元迴流，而在這個過程中，美元荒也就會變得更加明顯。

而根據彭博社發布的最新報告顯示，目前這10個國家的經濟（或金融市場）即將岌岌可危，正面臨著巨大的市場挑戰（部分國家目前正在進行中），這10個國家是：土耳其、阿根延、黎巴嫩、厄瓜多、烏克蘭、埃及、巴林、巴基斯坦、奈及利亞和印度......，比如，上周印度央行突然宣布加息防止資本外流以捍衛本幣匯率就是最新的例證。

我們也多次強調，這些國家為何總是發生貨幣問題？因為他們的匯率不靈活無彈性，以固定匯率穩定市場，促進出口，但是固定匯率需要一定的順差和本國財政的健康增長（財政赤字處於安全範圍內）作為基礎，如果沒有這個基礎，就會出現美元荒，此時，央行必須出售外儲以維持固定匯率，但這樣卻進一步加劇了國際收支赤字，本幣就會更弱了。

圖片來源AFP

但是，從美債的第二大債權國日本拋售美債後，部分又購買非美元債務（歐債等）的這些數據似乎也表明，未來可能美元和其他貨幣之間的匯率關係存在很大調整可能性，這個變化肯定會帶來一系列的債券、價格、股票市場，以及資本流動新的變化，也就是資本流動可能並不是我們想像的那樣逐步向美國流動，可能反過來重新回到歐洲、日本，甚至包括一些經濟表現好的新興經濟體，比如中國市場，事實上，這在美聯儲即將發出加息最強音，美元荒信號已經浮現的情況下，部分投資者已經做出了明智的選擇。（完）

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