投資，最需要明白的事

根據《巴菲特傳》的記載，巴菲特於1965年改組了伯克希爾哈撒韋公司，開始放棄私募基金經理的角色，真正轉入了一個企業家的人生旅程，他把投資作為伯克希爾哈撒韋的主營業務，通過經營管理活動創造的現金流來替代基金的募集，他說「我們煮的飯我們自己吃」，投資人願意的話，就購買伯克希爾的股票吧。

據伯克希爾哈撒韋公司2017年報披露的數據，1965年-2017年伯克希爾哈撒韋的每股賬麵價值年複合增長率為19.10%，每股市值年複合增長率為20.9%，同期標普500為9.9%。這53年間，伯克希爾哈撒韋每股賬麵價值累積增長達到1088029%，每股市值累積增長達到2404748%，而同期標普500累積為15508%。也就是因9.2個百分點的差異，複利使得伯克希爾每股賬麵價值變化是標普500的70倍，市值是標普500的155倍。

這個神奇的投資績效，使得全球不知道有多少人用不同的視角和方法來研究巴菲特的投資秘訣。其實巴菲特早就在各種場合上將自己的秘訣告訴大家。他說：「我很慶幸，我出生在美國，成功的概率為30比1或40比1」。他還說「只有在美國這樣一個欣欣向榮的時代，才有那麼好的未來。」他還告誡投資者因為美國是一個持續增長的國家，因此，大家最好去購買指數基金。

巴菲特說的沒錯，從萬得的數據導出的圖表可知，就算購買美國標普500指數（產品），從1996年至今也有280%的收益率，特別是從2008年金融危機之後，指數就一路上揚，似乎股票市場被金融危機洗洗後更加健康了。

我更相信，巴菲特說的他很幸運，他選擇了投資美國，暗含著巴菲特對美國經濟長期增長的信念，只有信念才會支持他堅持長期的投資和持有美國的股票，跟著國家的增長而獲益。

但是巴菲特如果在中國炒股呢，是否也奏效？在2018年的股東大會上，他回答股東的提問時，談及中國的機會時說，在過去幾十年里中國取得的經濟進步「完全是個奇蹟」。他認為，中國經濟發展取得成功主要在於成功釋放了中國人的創造潛力，一個國家要發展就應該像中國這樣致力於釋放民眾創造力。巴菲特表示，「中國人聰明，勤奮，必然擁有美好的經濟前景」。他還說，除了中國和美國，你可能不會再到別的國家找到投資的想法，規模以及地理（這兩個因素）都是需要考慮到的。

我們來檢驗一下滬深300指數自2002年1月4日至今的走勢。

應該說，趨勢也是長期向上的。只是你是否願意接受這麼個期間的收益率而已。我們堅信中國的經濟還會保持好的發展速度，也讓股神巴菲特的話來支持我們的信念，繼續投資中國。

我們再來看一下巴菲特的第二個秘訣是什麼。

巴菲特1963年寫給合伙人的信中說：「我們的合夥基金存在的根本原因就是要以高於平均水平的收益率複利增長，而且長期資本損失的風險比主要投資公司更低。」

讓自己投資的收益率「高於平均的收益率複利增長」是巴菲特的第二個核心秘訣。這裡包含了幾個重要的概念，第一，你要立志，並確定目標，但這個目標不能夠定的太高，太難，以至於你根本無法做到。例如，很多投資人總想著漲停板，巴不得每天能夠抓到，或者一周能夠讓資產增加10%，從而導致頻繁進出，尋找交易機會。巴菲特認為這是不可能實現的，他給自己的目標就是高於平均水平。第二，要做到使這個收益率水平保持穩定，並以足夠長的時間產生一個複利效應。

顯然，巴菲特是將標普500作為市場平均水平來對標的，估計他暗自決心，只要自己做到每年的收益率超過標普500，依據複利效應就可實現自己的目標。

根據伯克希爾哈撒韋公司2017年報披露的數據，伯克希爾哈撒韋的收益率接近和超過20%的年數為27年，占樣本期間的50.1%，只有兩年出現虧損，低於10%的只有11年。有42年的收益率在10%以上（含10%），佔79.24%；大於10%的有34年，佔64%。

他立志對標的標普500呢？53年間，標普500指數年複合增長率為9.9%，但漲跌幅在10%以下為21年，佔40%，其中跌幅為負的11年，佔20%，其穩定性差於巴菲特管理的伯克希爾。

好了，讓我們再歸納一下學習巴菲特最重要的秘訣，並將其視為投資最基本的觀念。第一，你要找到一個好的投資領域（區域）或者行業，並堅信這個領域或者行業是一個長期成長的領域或行業，不能因為行業的波動而摧垮了你的信念。進一步擴展可以是你找到並理解的好公司。第二，你要給自己定一個合適的目標，這個目標不能太高，也就是超過市場的平均收益率，例如8%-10%。第三，努力通過各種學習和訓練來實現這個目標，並做到目標收益率不能有多次大的回撤，使之保持穩健。第四，耐心的堅持，通過時間產生複利效應。

我們相信，如果你有意識地這樣堅持，在所找到的領域通過不斷學習，磨練技能，你當然會越做越好。因為這樣做本身也會出現一個人生的複利效應。

有夢想，就去行動吧，萬一實現了呢？

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