礦機爆發拉動晶圓代工，封測廠受益

「中興被禁售」事件讓中國半導體看到了自身的不足，但是比特大陸、嘉楠耘智和億邦科技三家挖礦機公司的崛起為國產晶元揚了威。2017年，比特大陸晶元銷售額僅次於華為海思，成為中國第二大IC設計公司!今年5月15日，嘉楠耘智在港交所遞交招股書，市值預估超過1000億元!三家公司不僅實現了自身原始資本的積累，更對上游晶圓代工和封測產業以及周邊元器件產生了強勢的帶動。

中國半導體發展積貧積弱已久，「彎道超車」在很多情況下難逃「自嗨」之嫌，但比特幣挖礦機的出現，讓中國半導體走在了世界前列。記者走訪華強北賽格看到，每天有成千上萬台礦機從華強北發往世界各地。比特大陸、嘉楠耘智和億邦科技囊括了全球90%以上的礦機市場份額。

據統計，2017年，比特大陸生產的螞蟻礦機交付量為94.01萬台，市場份額為66.6%，排名第一;嘉楠耘智交付了29.45萬台礦機，按交付量計的市場份額(比特幣礦機)為20.9%，全球排名第二;其餘僅12.5%的市場份額被億邦科技及其他廠商佔據。

儘管比特幣和挖礦機被炒得人盡皆知，但它並不是一個容易理解的概念。所謂比特幣挖礦，就是利用晶元的計算能力，在比特幣全球網路的區塊中不斷進行「哈希碰撞」，只要比競爭對手更快求解，就能贏得在公開賬簿上的記賬權，獲得系統獎勵的數字貨幣。這一不斷重複的枯燥過程，被業內形象地稱作「挖礦」。

比特幣挖礦經歷了以下四個階段：CPU挖礦、GPU挖礦、ASIC專業礦機挖礦、礦池挖礦。2009年1月3日，中本聰用電腦CPU挖出了第一批比特幣;2010年9月18日，第一個顯卡挖礦軟體發布(一張顯卡相當於幾十個CPU);2013年，有人開始發明基於挖礦晶元(ASIC)的專業挖礦設備，即礦機;而現在，礦工將自己的礦機集中起來，形成了礦場和礦池。

事實上，比特幣等虛擬貨幣爆發，不僅礦機生產廠商收穫頗豐，上游晶圓代工和封裝測試企業同樣受惠不小。目前，比特大陸、嘉楠耘智都是台積電、日月光、長電科技、天水華天、微富通電等廠商的重要客戶，這些客戶2017年很大比例的營收增長均來自這兩家挖礦機廠商。同時，2017年爆發的元器件缺貨潮，在挖礦機的熱銷下也可能會延續下去。

首先，在晶圓代工環節，僅台積電一家就賺得盆滿缽滿。比特大陸的「螞蟻礦」機、嘉楠耘智的「阿瓦隆」和億邦科技的「翼比特」採用的ASIC晶元均由台積電代工。以比特大陸主流的螞蟻S9為例，其消耗了189顆台積電16nmFinFET製程製造的BM1387。而隨著算力需求的不斷升級，需要的礦機數量會越來越大，同時礦機搭載的晶元數量也要求越來越多。這將給晶元製造商和封測廠商帶來龐大的收益。

根據台積電最新的季度財報顯示，加密貨幣採礦相關業務每季度收入在3.75億美元左右，占集團銷售額的5.1%。隨著加密貨幣的價格不斷升值，這個業務板塊將在今年Q1增長至10%左右。對台積電來說，iPhone X減單的影響已是「小菜一碟」，持續的挖礦熱潮將徹底拯救其2018年的營收危機。

「挖礦對台積電帶來的貢獻，使台積電成為全球晶圓代工廠商的最大贏家，不過三星也開始秘密約會礦機廠商，直接叫板台積電。」有受訪者爆料，三星早已與中國一家比特幣挖礦硬體公司簽約，挖礦晶元將成為其最新的獲利來源。更國外媒體透露，三星已與俄羅斯比特幣挖礦業者Baikal簽約供應14納米ASIC晶元，量產時間為今年1月。可見，挖礦機市場爆發出來的巨大商機，已經俘獲了三星等優質廠商的芳心。

「未來，台積電和三星仍將大大受益於礦機製程的演進，」海通證券陳平預計，在比特幣價格相對穩定的假設下，2018年全網算力平均季環比增速在40%-70%。另外，參考過往ASIC晶元的製程升級間隔，2019年會出現10nm製程的ASIC礦機晶元，而這將帶來挖礦機成本上的變動。換言之，挖礦機成本支出將更大，而台積電和三星仍會是真正的受益者。

雖然挖礦機晶元需求量的爆發，讓晶圓代工企業「喜上眉梢」。不過，目前挖礦機晶元仍面臨很多挑戰。一是，比特幣越來越少，礦工越來越多，算力的升級頻率越來越快;二是ASIC隨電力等成本的不斷提升，對礦機功耗的要求越來越高。

有小道消息稱，台積電12nm產能已經被比特大陸佔滿了。更有消息傳出，比特大陸近期考慮從原本採用台積電12nm先進位程推升至7nm。不管消息是否屬實，都可以看出礦機ASIC晶元對「算力升級、功耗降低」的迫切性，如果比特大陸要求在明年提供7nm晶元，台積電和三星將面臨不小的壓力。

其次來看封裝和測試環節，日月光、天水華天、長電科技與通富微電等封測巨頭均獲益不小。據海通證券的數據顯示，2017年全年礦機晶元封測市場總量在9億元到11億元之間，2018年這一數字或將暴增至36.3-99.8億元之間。記者也從供應鏈獲得消息，今年大陸封測業從比特大陸一家公司中獲得的營收將達到30億元人民幣，嘉楠耘智的採購信息也顯示晶元封測支出約為晶圓加工支出的11%。

華天科技向記者透露，華天科技2018年2月礦機晶元產量約為6000萬顆/月，如果按照礦機晶元單顆封裝費1.6元計算，其2018年晶元封測業務營收估計將超過10億元人民幣。

台灣力成也在年初的發布會上披露，已經有客戶主動找上門，且有2個挖礦機客戶為其貢獻了4-5億元新台幣的營收。在封測機台方面，日本的半導體製造設備生產商Ulvac Inc.和愛德萬測試等公司也可能從比特幣上漲中獲利。除此，為比特大陸供應基板的珠海越亞和台灣恆勁都將受惠不小。

除了晶圓代工和封測「大佬」的受益之外，在設計服務方面，因比特幣挖礦公司會將部分ASIC設計流程外包給其他公司完成，這些公司也將受益。目前，受益於比特大陸ASIC晶元需求的增長，台灣創意和世芯兩家公司的股票已經飆升了180%以上。除專有的IC外，礦機所使用的元件包括PCB、其他電子元件如存儲、風扇及鋁殼等元件也需要大批量採購，相關企業也是比特幣火爆的最直接的受益者。

近日，有爆料消息稱，為解決DRAM產能供應，比特大陸已經與台灣力晶集團策略結盟，約定自7月份起，每月由力晶提供1萬片產能(由愛普代工)，以供應比特大陸挖礦機和未來要發展AI設備的需求。眾所周知，存儲器是發展AI關鍵零組件，在2017年爆發的缺貨潮中，DRAM是其中最缺的元器件之一，比特大陸此舉可謂抓住了先機。

儘管礦機廠商給上游半導體貢獻了不小的業績，但是記者發現，礦機廠商在供應商面前並不強勢。嘉楠耘智招股書顯示，台積電雖是嘉楠耘智唯一的代工合作夥伴，但並無台積電的產能保證，公司與台積電未簽訂長期合同，而是以採購單形式獲取供應品，並預付採購金額。換言之，台積電一旦做出產能上的調整，這些礦機廠商可能得不到任何供應上的保障。

總而言之，大陸挖礦晶元帶動了全球半導體整個產業鏈的參與，IC設計服務、晶圓代工、封測、存儲以及相關元器件皆對礦機的訂單充滿了興奮。預計2018年，上游半導體廠商仍將受益於這些礦機廠商的瘋狂崛起。不過，記者認為，這些受益將是在政策監管還沒有對比特幣嚴格執行禁令之前。眾所周知，目前比特幣還有很多監管上的空缺，礦機廠商、代理商和礦工們都面臨不可預期的發展前景，如何安放這些「甜蜜的煩惱」，仍是這些礦機廠商必須攻克的難題。

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