工業富聯：打新需除泡沫，估值要看PE

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工業富聯

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基本面

工業富聯全稱富士康工業互聯網股份有限公司，股票代碼：601138。是全球領先的通信網路設備、雲服務設備、精密工具及工業機器人專業設計製造服務商，在2018年6月8日上市，發行價格13.77元/股，網上中籤率0.34%，僅從中籤率來看打新熱度還是較高的。在概念題材中，工業富聯屬於獨角獸企業，入選理由是它的主營業務：通信網路設備、雲服務設備等。主營構成為通信網路設備佔比60.50%，雲服務設備佔比33.96%。在通信設備行業中總市值、營業收入、凈利潤均排名第一，市盈率排名第23，可以說是通信設備行業的龍頭企業。

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技術面:險跌停

工業富聯發行價為13.77元/股，經歷三個漲停板後，漲至最高23.13元/股。6月14日則險些跌停，大跌9.45%，截至15日，工業富聯股價為22.32，下跌4.04%。

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大跌的背後

工業互聯網概念炒作

首先我們從工業富聯的看起，其中關於發行人填補回報的相關措施中提及"工業互聯網平台構建項目"，旨在將工業互聯網、大數據、雲計算等軟體與工業機器人、感測器、交換機等硬體互相整合，形成資源共享的工業互聯網系統平台。說白了就是將富士康的物聯網、機器人、人工智慧相關業務拆解出來，組合成工業互聯網業務概念進行上市炒作。

炒作帶來泡沫

工業互聯網業務應屬於計算機、通信和其他電子設備製造業行業，其行業平均市盈率為40-50倍，按此市盈率估算，工業富聯的市值在6000億-8000億元，股價在35-45元/股，但工業富聯股票發行價為13.77元/股，遠離預計的股票價格區間。這是因為工業富聯的主營業務中通信網路設備和雲服務設備依然有代工廠的痕迹，什麼是代工廠？沒有自己的核心技術的工廠。

如果按照代工廠行業平均10倍的市盈率來估值，工業富聯的市值在2000億左右，這當然也不接近工業富聯的真正市值。按照6月14日收盤價計算，其市盈率為28.29倍，市值為4587億元。但無論怎樣計算，都遠離6000-8000億元的區間，其差值可達3410億元，這些就是炒作帶來的資產泡沫。

機構戶集體拋售

認清工業富聯過高估值帶來泡沫的首先是機構戶，14日當天機構戶集體拋售工業富聯股票，拋售金額6.61億元，顯示機構戶認為當前的股票存在過多的泡沫。

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大規模棄購

雖然工業富聯的網上中籤率為0.34%看起來還不錯，但是事實是中籤率不代表最後的認購，網上網下合計棄購金額為4590萬元，創下了A股歷史上棄購金額之最。這表明雖然工業互聯網概念炒的很熱，但是市場上中籤後的客戶對工業富聯的打新熱情有明顯下降。

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邏輯梳理

工業富聯為了順利上市將代工廠業務進行拆分重組，炒作工業互聯業務概念，以進入高市盈率的計算機、通信設備行業，也為了贏得獨角獸企業的概念題材頭銜。炒作的結果是市盈率被高估，市值被放大，帶來了資產泡沫。當人們認清真實市盈率及市值時，大跌難以避免。估值的問題需參考市盈率判斷，但仍需關注市盈率是否被高估，其過往盈利能力及未來盈利能力也需要參與進去，作為參考。

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