棉花·下游需求向好 鄭棉短期震蕩
文丨楊芡芡 南證期貨研發部
行情回顧
上周美棉收於92.53美分每磅，上漲0.18%。在熱帶風暴登陸美國棉花種植區後，美國德州出現大範圍降雨，緩解了乾旱天氣。後期繼續關注種植面積及天氣情況。
國內方面，內盤主力合約CF901收於17625元/噸，下跌6.52%。前期受新疆天氣影響的棉苗，經過幾輪的補種，預計對棉花產量影響不大，但是補種後的棉花質量將受到一定的影響。如果接下來天氣不出現任何問題，棉花產量同比也將有所減少。除此之外，國儲棉庫存已經達到歷史低位，從6月4日起只允許紡織企業競價的政策來看，短期內抑制了非生產的炒作，但也反映了國儲棉庫存不足的事實。整體來看，短期內棉價或將有所回落，但長期來看棉花價格仍有上漲空間，繼續關注天氣情況。
二、國際基本面
1、美國出口銷售報告
最新數據顯示5.11-5.17一周美國2017/18年度陸地棉凈簽約3788噸，較前一周減少67%，較近4周平均簽約量減少89%；周度裝運陸地棉84663噸，較前周減少7%，較近4周平均減少16%。從全年來看，截至5月17日美國累計簽約出口2017/18年度棉花381.8萬噸，占年度預期出口量的113.1%，裝運率67.9%。其中陸地棉簽約量368.3萬噸，皮馬棉簽約量13.4萬噸。播種進度方面，據美國農業部統計，截至5月20日美棉新花播種進度62%，高於去年同期的61%和五年均值水平59%。現蕾率7%，與去年同期持平，領先於近五年平均。
2、美國天氣
棉花生長進入6月份，中美棉花即將由苗期進入蕾期，這一階段是營養生長和生殖生長並進階段，棉花對水肥反應較為敏感，對溫度要求在26-30攝氏度，低於19度將會影響現蕾。從NOAA的天氣預報可以看出，未來1-3天，美國最大的產棉區德克薩斯州降水量如約減少，未來一周德州東南部有0.1-1.5mm降雨。因此，整體看，近期天氣擔憂炒作仍存，但是未來一周或緩解。
三、國內基本面
1、儲備棉
調控政策密集出台，儲備棉成交回歸理性。6月2日全國棉花交易市場聯合中儲棉發布公告，禁止貿易商參與競買儲備棉。6月4日棉花行業協會發布行業預警。6月7日棉紡織設備升級研討會上，棉紡協會副會長表示，近期增發100萬噸配額，明年進口棉數量將增加。6月4日-7日，儲備棉輪出銷售成交率分別為99.32%、75.26%、48.46%及60.15%。
2018年06月08日，儲備棉拋儲成交量17,407.65噸，成交比例58.02%，成交加權均價14,606元/噸，鄭棉期貨主力價格為17,625元/噸。
2、進口增加
海關數據顯示4月我國進口棉花量11萬噸，與3月份基本持平，同比減少8%。2018年1-4月累計進口45萬噸，同比減少6%。棉紗線進口也快速回升。隨著儲備棉數量逐步下降，有關部門已於年初提前做好預案，一旦市場有需求或出現較大波動，可隨時增加進口棉數量。針對目前市場情況，近期將專門向棉紡織企業增發一定數量的棉花進口滑准稅配額。該政策利多外棉，但是增加進口相當於增加供應，短期不利棉價的繼續上行。
3、下游需求持續回暖
根據USDA2018年05月份月報數據，全球棉花月度預估國內消費為125.44百萬包，環比增加5.05百萬包。季節性來看，全球棉花月度預估國內消費處於歷史較高水平。
中國棉花國內消費月度預估為41.5百萬包，環比增加1.5百萬包。海關數據顯示2018年04月份，中國棉花出口4,773噸，環比增加24噸。
國內外紗價保持平穩。中國棉花信息網數據顯示，周五，國產32支普梳棉紗價格指數23860（+20）元/噸，進口32支普梳棉紗價格指數23613（-5）元/噸。
截止2018年06月08日，交易所棉花期貨註冊倉單8,514張，倉單加有效預報合計10,826張，環比增加110張，從季節性來看，棉花註冊倉單位於歷史較高水平。
四、行情展望
從棉花的基本面看，下游需求回暖以及持續的去庫存是主要利多因素，後期仍然維持價格中樞上行的趨勢，繼續關注天氣情況。短期看，中美棉花即將由苗期進入蕾期，美國德州近期天氣較干，對美棉支撐較強。不過國內目前倉單數量較高，而政府又在儲備政策、增加進口等採取多方面措施增加供應，現貨市場大漲行情或有所降溫，短期內或仍維持平台震蕩。
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