中國商務部或已經批准高通收購恩智浦 全球晶元史上最大併購案有多曲折？

雷鋒網消息，南華早報周四援引消息稱，中國商務部已經批准了高通(Qualcomm)以440億美元收購恩智浦（NXP）半導體的併購交易。如果消息屬實，意味著高通收購恩智浦的交易歷經兩年多的曲折後將正式達成。中國是全球9個必須批准該協議國家中的最後一個，此前商務部發言人曾表示，此項交易存在「難以解決的問題」。

高通在2016年10月首次披露收購恩智浦半導體，不過困難重重，數月來中美的貿易的緊張關係更是使交易難以推進。直到上月底美國總統特朗普宣布中興通訊若能支付 13 億美元的罰款、撤換董事會、聘僱美國的法遵人員，那麼將解除中興購買美國產品的禁令。這一表態讓中興通訊得以喘息，中美貿易關係趨於緩和，高通併購恩智浦一案也重現曙光。

據雷鋒網了解，隨著中美貿易關係走向緩和，上月中國商務部也重新啟動了高通收購案的審核工作，並計劃在28日召開會議，高通法律團隊也會前往北京，針對恩智浦購併案進行後續討論。6月7日，美國商務部部長Wilbur Ross宣布，美國政府已經與中興正式達成協議，通過該協議，美國對中興的禁售令將被有條件解除。

不過對於中國商務部同意收購案的消息，高通和恩智浦半導體都還未對此回應。目前也還不清楚高通需要剝離哪些資產才能達成這項協議，併購的具體時間也還未披露。

全球最大的晶元併購案

2016年10月，高通宣布將470億美元的價格收購全球最大的汽車晶元提供商——恩智浦半導體，這將成為目前晶元史上最大的併購案，刷新2015年5月安華高370億美元併購博通的記錄。

高通首席執行官Steve Mollenkopf表示，這筆晶元行業最大的併購案，將加速高通進入新興的車用電子系統市場。他將致力於將兩家公司的產品的整合，並確保管理層中兩家公司代表的平衡。

外界認為，藉由併購NXP，可讓高通一舉獲得NXP在混合信號晶元、微控制器、車用晶元、網路與安全等市場的技術、產品與客戶，加強高通在物聯網、智能城市等快速成長的新興領域的實力。尤其在智能手機市場出現飽的情況下，併購案有助於高通分散產品與營收太過集中的問題。目前高通來自移動相關產品收入佔總營收達61%，在NXP加入後，有望降到48%，汽車與IoT相關營收佔比則有望上升到29%。

9國的反壟斷審查，歐盟和中國是最大挑戰

此前的消息稱，高通對恩智浦併購案將在2017年底前完成，高通預計將動用海內外現金，以降低併購的財務槓桿，但仍需發行110億美元公司債才能完成該併購案。不過，由於高通和恩智浦的產品都面向全球銷售，合併後的推出的產品有潛在的價格壟斷，可能損害當地買家的利益，因此根據相關要求，高通如果想要完成這筆交易，必須要得到美國、中國、歐盟、日本、韓國、俄羅斯等全球9個國家監管部門的批准。

不過，收購交易首先受到了歐盟的阻礙。歐盟對收購交易的競爭關注主要有三點：一是合併後的企業可能會在基頻晶元、移動支付安全晶元等市場都取得優勢地位，並因此有能力與動機使用搭售或捆綁銷售等手段排擠競爭對手；二是合併後的企業有能力與動機修改目前恩智浦的知識產權授權條款，特別是與NFC技術相關的部分；可能採取的手段包括將被收購的恩智浦知識產權與高通的專利技術捆綁銷售等。歐委會將調查此類行為是否會導致對客戶授權費會提高，以及排除競爭對手等；三是交易可能會影響車用半導體市場的競爭，特別是在新興的車用通訊技術領域。並啟動了反壟斷調查。

不過在2017年6月30日，歐盟方面表示，暫停審查是因為高通和恩智浦未能提供相關的信息，而在雙方提供所需的文件之後，歐盟反壟斷監管部門將重啟對這一收購交易的審查。隨後，歐盟委員會官網公布的文件顯示歐盟反壟斷監管部門在2017年8月17日再度暫停審查高通收購恩智浦交易，原因與六月份相同。再度暫停的審查意味著歐盟原計劃在2018年10月17日之前作出最後決定的期限也將相應推遲。

最終，直到2018年1月18日，在高通作出一系列承諾之後，歐盟委員會才正式批准了高通收購恩智浦半導體交易。歐盟委員會在聲明中稱：「我們最終得出的結論是，在高通作出相應的承諾之後，這筆交易不再存在競爭方面的擔憂。我們的該決定是有條件的，高通必須要遵守全部承諾。」雷鋒網了解到，高通的承諾包括未來8年內將繼續以當前的條件(甚至是更好的條件)授權恩智浦半導體的MIFARE技術和商標，期間內高通還將確保其晶元組與競爭對手產品的互操作性。此外，高通將放棄收購恩智浦半導體與NFC相關的「標準必要專利」，以及部分非標準必要專利。這些專利將被轉移給第三方，面向全球免版稅授權3年。至於高通將收購的NFC相關的非標準必要專利，高通不會利用其打壓競爭對手，並進行免版稅授權。

歐盟一月批准高通對恩智浦的交易意味著，除了中國商務部，美國、日本、俄羅斯、歐盟、韓國等八國都批准了這樁收購案。不過中國一直未批准這筆交易，消息稱，在2018年4月17日中國監管機構就此項交易做出決定最後期限之前的幾天高通應中國商務部要求撤回了此前提交的反壟斷審查申請，並重新提交反壟斷審查申請。在中美貿易關係緊張的背景下，4月中國商務部發言人曾表示，商務部已對高通的這筆交易對競爭對手和市場的影響實施了初步審查，發現了「難以解決的問題，使消除該交易的不利影響變得很難」。如果得不到中國商務部的批准，高通需要向恩智浦半導體支付20億美元的解約費。

轉機出現在5月，特朗普發表推文表示正在敦促美國商務部對中興的處理網開一面，與此同時有消息稱商務部已重新啟動對高通收購恩智浦半導體一案的反壟斷審核，恢復此前因中美貿易糾紛而實際陷入停滯狀態的審核工作。並且有消息人士稱中國有關部門一直在對這筆交易進行反壟斷審查，並於5月28日就此事召開會議，隨後就是文章開頭提到的商務部已經批准了高通收購恩智浦的併購交易。

半路殺出的博通

高通收購恩智浦的交易面臨的挑戰當然不僅僅是反壟斷審查，在歐盟批准了這筆交易之後，卻遭到了恩智浦半導體股東的反對。恩智浦半導體股東Ramius Advisors表示，將反對高通380億美元收購恩智浦半導體交易，原因是高通的報價嚴重低估了恩智浦半導體的價值。2017年12月，激進投資者Elliott Management也曾對該交易提出反對，稱高通嚴重低估了恩智浦半導體的價值，合理價值應該是每股135美元，而不是高通給出的每股110美元。

還有影響更大的，2017年11月傳出通信晶元廠商博通正在和股東密謀高價收購，並表示這筆交易可能超過1000億美元，將成為晶元領域有史以來最大規模的收購案。消息一經傳出，就牽動了眾多業內人士的神經，並引發了各方激烈的博弈。到了2018年2月，高通宣布將提高收購恩智浦的價碼到每股 127.5 美元，這將使得收購總金額增加 16%，達到將近 440 億美元的規模。市場人士指出，高通這樣的做法一方面是要獲得恩智浦大股東們的青睞，另一方面則是想藉由購併案來抵禦晶元大廠博通所提出的購併高通計劃。對博通提出對高通的收購要約後做一個簡單的回顧：

• 2017年11月6日， 博通（Broadcom）提議以1300億美元收購高通；

• 2017年11月13日，高通拒絕上一條提議；

• 2017年12月5日， 博通強勢提名11位董事候選人，以取代高通董事會所有成員；

• 2018年2月5號， 博通再次增加收購籌碼，在原方案基礎上增加170億美元收購；

• 2018年2月21號， 高通提升自己對恩智浦的收購提議，整體收購規模增加60億美元；

• 2018年3月6號， CFIUS介入這場跨過收購計劃，命令高通股東大會延期30天；

• 2018年3月12號， 美國總統特朗普通過行政命令禁止這場收購。

高通未來仍無法避免多國的壟斷審查

因此高通收購恩智浦的交易，不僅面對內部以及股東的壓力，還要經歷9個國家的重重反壟斷審查，更有半路殺出的博通「惡意」收購，這筆可能成為全球最大規模的併購案真可謂一波多折。

不過，雷鋒網認為收購成功後高通同樣難以避免多個國家的壟斷審查。2015年高通支付近10億美元以結束中國對其長達14個月的反壟斷調查。2016年12月份，經過三年的調查後，韓國宣布對高通罰款8.5億美元。韓國公平貿易委員會指責高通存在「不公平的商業模式」，並造成壟斷行為。2017年，高通在美國本土也遭遇麻煩，美國聯邦貿易委員會提起訴訟，指控高通迫使蘋果使用其獨家使用晶元以換取更低的許可費，以此排除競爭對手，不過高通否認所有指控。

經歷重重困難後若能成功收購恩智浦，新高通會對整個半導體產業造成哪些影響？

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