如何客觀評價易車2018年Q1財報？
文 | Charles
圖 | PR
6月13日，易車發布2018年第一季度財報。易車業績表現強勁，總收入達到人民幣21.71億元，同比增長52.3%。毛利潤為13.5億元（約合2.152億美元），同比增長34.3%。
不過，財報顯示，易車第一季度運營虧損為人民幣3.13億元（約5000萬美元），相較去年同期運營虧損為人民幣1090萬元（約170萬美元）。第一季度凈虧損2.883億元（約合4600萬美元），去年同期凈虧損5010萬元（約合800萬美元）。
此外，根據新的收入確認會計準則ASC 606，易車公司對Q2的業績做出了預測。目前預計2018年第二季度營業收入介於人民幣24.70億元（約3.94億美元）和人民幣25.20億元（約4.02億美元）之間，同比增長23.8%至26.3%之間。
營收高增長，虧損卻擴大。那麼，該如何看待易車Q1業績表現？其發展前景究竟如何？
現狀有苦有甜
從財報公布的數據來看，易車總收入的增長得益於其兩大主營業務：
其一，持續高速增長的交易服務業務。由於交易台次大幅增加，第一季度交易服務業務實現收入人民幣11.70億元，同比增長超過100%。
其二，繼續穩步回升的媒體業務。易車繼續執行2017年開始實施的媒體業務提升計劃，第一季度廣告與會員業務收入同比增長16.3%，達到人民幣7.88億元。
總結業績增長原因時，易車CEO張序安表示，得益於易車持續致力發展的三個戰略重點：進一步強化易車與易鑫之間的協同效應，整合媒體內容與用戶社區，以及優化技術和加強大數據的分析能力。
他認為，通過不斷發揮這些競爭優勢，易車將會進一步鞏固加強在「線上汽車媒體+汽車交易服務」大生態中的領先地位。
那麼，既然業務增長明顯，為何虧損卻在擴大？
財報顯示，虧損擴大主要是由於公司營銷相關費用以及應收融資租賃款信用損失撥備相關費用增加所致。
數據顯示，截至2018年3月31日，按美國通用會計準則計，易車的應收融資租賃款信用損失撥備餘額為人民幣2.75億元，計入第一季度費用的金額為人民幣1.79億元。按國際財務報告準則計，基於當前估計，截至2018年3月31日，應收融資租賃款信用損失撥備餘額為人民幣4.16億元，計入第一季度費用的金額為人民幣1.30億元。
事實上，易車上述融資租賃業務均由其控股子公司易鑫運營。因此，易車在財報中特別提供了易鑫第一季度的運營及財務概況作為補充信息。
關於應收融資租賃款信用損失撥備的核算，易車公司CFO和坤解釋道，「當前易車使用的美國通用會計準則採用』實際發生』制，易鑫獨立財務報表採用的是最新生效的國際財務報告準則第9號，遵循』預期發生』制。後者要求評估時對包括尚未逾期款項在內的所有應收融資租賃款進行撥備核算，因而撥備結果預計較前者更為嚴格。」
也就是說，正是基於會計準則的變化，導致本季度易車凈虧損擴大，而非公司本身運營原因導致虧損擴大。
以此來看，會計準則變化最大的影響集中在第一季度，因為有往期追溯，但今後將步入常規，不會再因此而影響盈利情況。
前景依然向好
作為國內首家汽車互聯網平台，易車在18年的歷程中雖然幾經風雨，卻一直保持著持續創新的創業精神。特別是近兩年，易車從戰略布局、業務調整到管理團隊建設上都呈現出積極的變化。
首先，易車3.0戰略穩步推進。
2016年底，易車提出了「連接用戶，提升體驗」的3.0戰略。2017年11月17日，中國經銷商高峰論壇上，易車董事長李斌為易車明確了下一個十年的使命：連接500萬汽車從業者和2億車主、數億潛在車主。
在易車2018年公司年會上，李斌進一步詮釋了3.0戰略的意義。他表示，放眼整個行業去看，「連接用戶、提升體驗」正是移動互聯網、用戶互聯網發展到今天，汽車行業的一個必然選擇。李斌認為，如果易車不能夠滿足這樣的需求，一定會被淘汰掉。
今年4月，易車COO劉曉科進一步提出，在面對互聯網快速變化的過程中，易車作為擁有18年歷史的汽車互聯網平台，到了進化為用戶全生命周期管理平台的節點。
為了實現上述願景，他提出易車將向年輕化、場景化、娛樂化、社群化的「新四化」轉型，並表示易車今年要打贏五場戰役：年輕煥新之戰、移動入口之戰、超級賬號之戰、互動升級之戰以及數據主導之戰，將易車打造成用戶全生命周期的連接平台。
其次，易車正在進一步調整業務布局。
據易車CEO張序安介紹，易車正積極構建「1234」策略，搭建連接車、連接用戶的大生態，並將這些連接資產開放給汽車品牌。該策略具體而言：
1是一個大賬號體系，易車體系下已有3000萬個用戶賬號，其中，70%、80%是含金量比較高的註冊賬號。其中特別深度，與車輛強綁定的賬號，甚至精確到個人徵信信息。
2是兩個維度數據體系，目前易車關於人、關於車數據日吞吐量達到TB級，數據存儲量達到PB級別。
3是三端一體，通過賬戶與數據的統一，易車、易鑫、淘車三大服務前端將一體化的姿態更好地服務用戶。
4是四個用戶和車接觸的全生命周期。目前，易車已經在用戶購車的興趣、購買、使用、置換等消費全周期完成布局，構建了連接大生態圈。
值得一提的是，易鑫也正在積極布局二手車業務。據易車財報顯示，易鑫、騰訊、京東聯合戰略投資主營二手車交易業務的Yusheng，並獲得控股權。
按約定，Yusheng將向易鑫購買包括淘車APP和taoche.com在內與二手車購買、銷售、置換等業務相關的固定資產和無形資產，這使得易鑫的二手車交易服務業務得以獨立發展。
有業內人士表示，二手車電商目前還處於各平台燒錢擴充市場份額的階段，易鑫如此布局二手車業務，一方面有利於其擺脫燒錢業務，優化業績；另一方面二手車交易服務業務能獲得更多融資，實現更好的發展。
「我們相信，通過聯合騰訊和京東等戰略投資者，投資Yusheng並與之合作，Yusheng將在逐漸完善的國內二手車市場高速發展。同時，易鑫享有與Yusheng在二手車金融方面的優先合作權，這將強化易鑫汽車金融交易業務的核心競爭力。」張序安表示。
第三，易車正在建設年輕化、專業化的新管理團隊。
2018年1月12日，在易車年會上，李斌交棒張序安。李斌將繼續擔任易車董事長，參與公司戰略制定，張序安則升任易車首席執行官，同時繼續任易鑫集團首席執行官。這樣的人事安排，顯然更利於發揮易車和易鑫的用戶與業務協同優勢，在張序安的帶領下，將易車與易鑫進入下一個增長階段。
此外，易車的管理團隊也更加年輕化、專業化。2017年，易車先後引進了CTO朱磊、COO劉曉科等多位80後核心高管。李斌表示，「希望這個年輕的核心團隊能夠給未來五年、未來十年的易車注入新的力量、新的動力。」
6月13日，在Q1財報發布之際，易車宣布了對新任CFO徐鳴的任命。據了解，徐鳴曾在野村控股、瑞銀集團任職，長期從事汽車行業研究與在美國及香港的中國互聯網上市企業研究。
「徐鳴對國內互聯網和汽車行業非常熟悉，擁有豐富的資本市場經驗。我相信，徐鳴的加盟對公司管理團隊大有裨益。」張序安表示。
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