服務機器人第一股——科沃斯

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5月28日，作為國內服務機器人第一股的科沃斯（股票代碼：603486）正式登陸上交所。本次發行4010萬股，發行價20.02元每股，募集資金總額8.03億元，主要用於年產400萬台家庭服務機器人項目、機器人互聯網生態圈項目和國際市場營銷項目。

一、科沃斯是做什麼的?

科沃斯全稱為科沃斯機器人股份有限公司，主營業務是各類家庭服務機器人、清潔類小家電等智能家用設備及相關零件的研發、設計、生產與銷售，主要產品大致可劃分為服務機器人和清潔類小家電等兩大模塊。其中最主要的產品為服務機器人業務中的地寶系列（掃地機器人）。

科沃斯掃地機器人

二、服務機器人市場前景如何？

科沃斯主營為服務機器人，有別於工業機器人，服務機器人的定位就是服務，目前服務機器人按應用領域可分為「個人/家庭用機器人」和「專業服務機器人」，而科沃斯主打領域為前者，其中又以清潔機器人為主。隨著人類社會的發展，像洗衣機一類的發明逐漸將人從繁重的家務中解脫出來，而類似掃地機器人一類的服務機器人則是未來的發展趨勢，目前國內服務機器人的滲透率不足10%，即使是在美國市場滲透率也就16%~20%左右，而洗衣機的滲透率則是90%以上，預計2017~2020年全球家庭服務機器人銷量總額將達到219億美元，可見服務機器人市場前景廣闊。

三、科沃斯的優勢如何？

科沃斯管理層在網上投資者交流會上強調了科沃斯的八大競爭優勢：

1、智慧生活的倡導者和家庭服務機器人領域的先行者的品牌形象；

2、性能優越、性價比高的產品優勢；

3、專註技術創新，具備自主創新研發實力的優勢；4、構建高效的營銷團隊，形成立體式營銷渠道優勢和遍布全國的銷售網路和完善的售前售後服務體系；

5、領先的成本控制能力；

6、積極推進公司國際化發展戰略，持續提升海外市場影響力；

7、持續優化的管理團隊及穩定、高效的經營團隊；

8、擁有完整的家庭服務機器人產品線以及品類豐富的清潔類小家電產品線，佔據行業領先的市場份額。

四、科沃斯面臨那些問題？

其一、研發投入不足，據了解據了解在2014-2017年，科沃斯的研發費用為6851.56萬、8417.35萬、9818.21萬，佔主營業務收入的比例為3.19%、3.22%、3.07%。而作為科沃斯最大的競爭對手，iRobot的2016 年研發費用占營業收入比重為 12.08%；同時科沃斯曾披露在國內外申請專利1001件，而最新的招股說明書中其專利合計僅649項。

其二、銷售費用大幅增長，科沃斯招股說明書顯示，從2014-2017年，其市場營銷推廣及廣告費上漲明顯，分別為1.05億元、1.45億元、2.25億元、3.02億元；而這其中，電商平台推廣費更是從2014-2017年分別為5752萬元、9632萬元、1.27億元、1.65億元。

其三、市場競爭激烈，在掃地機器人市場，科沃斯不僅面對海爾、美的、小米等國內品牌的競爭，同時這個火熱的市場也吸引了戴森和iRobot等國外品牌進入。

五、目前科沃斯股價貴不貴?

科沃斯2018年一季報凈利潤9303.71萬元，若按此計算預計全年凈利潤為3.72億元，參考國外掃地機器人公司iRobot約為37倍市盈率，則科沃斯的估值應為140億左右，對應的股價為35元左右，但考慮板塊估值及龍頭股溢價等因素，給予40~50元的合理估價。

6月12日科沃斯打開漲停板，股價報收80.56元，較前一交易日漲幅為7.33%，換手率為75.13%，筆者認為股價被高估，建議投資者應靜待其股價下跌到合理價位方可買入。

科沃斯股價走勢

總結，服務機器人屬於朝陽行業，科沃斯作為目前國內服務機器人龍頭具有一定的優勢，但由於此行業涉及的技術門檻不是特別高，面對來自各方的競爭，稍有疏忽就容易被後來者居上，科沃斯只有加大研發投入保持技術領先才能取得長遠的發展，投資者也應密切關注其銷售費用，避免無限增長的銷售費用吞噬利潤，目前來說其股價也相較高估。

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