IPO審核標準細化 券商投行業務「吃緊」
近日，監管部門向各家券商投行發布最新IPO審核51條問答指引，內容包括26條「首發審核財務與會計知識問答」和25條「首發審核非財務知識問答」。監管部門通過「問答」進一步對IPO審核標準進行量化和細化。據悉，IPO審核人員目前已經「按照最新審核標準在進行IPO審核」。
有券商投行人士表示：「51條問答指引中的審核紅線會直接勸退一批IPO企業，我們也在根據審核紅線梳理手頭的IPO項目。」
IPO從嚴審核常態化
業內人士稱，IPO從嚴審核已進入常態化。面對IPO的嚴格審核，每個月都有不少企業主動撤回申請。
統計數據顯示，今年前5個月，證監會發審委共審核109家企業的首發申請，成功過會53家，通過率為48.62%；終止審查企業136家，而去年全年終止審查的企業數僅134家；新申報企業36家，去年同期新申報企業有307家，同比下降88%。
另一方面，IPO總體融資規模也明顯低於去年同期，以發行日計算，截至目前，今年A股IPO募資規模達494.47億元，較去年同期的1368.04億元下降63.86%。
另外，2018年以來，IPO「堰塞湖」情況得到顯著改善。截至5月31日，證監會受理首發企業307家，這一數據與此前五六百家的排隊情況相比，已有較大改善。監管層處理IPO「堰塞湖」問題，思路愈見清晰：一方面，疏導引流，加快、從嚴審核IPO申請；另一方面，正本清源，之前曾傳出IPO審核存在「隱形紅線」，凈利潤不達標的企業不能過會的消息，雖然監管層一再表示IPO審核標準沒有改變，但從低過會率到加強現場檢查，IPO審核標準明顯趨嚴。而此次發布51條問答指引，即是從源頭明確和規範審核標準。
對此，有券商人士指出：「投行一直都會評估監管部門的審核尺度來承攬IPO項目，而且大券商在前端設立的標準甚至會嚴於監管層設定標準，企業不達標就直接放棄，為保住過會率也會勸不符合標準的IPO排隊企業撤材料。」
新經濟獨角獸受熱捧
與IPO從嚴審核截然不同的是，證監會對於海外優質紅籌股以及潛在的獨角獸，則是開啟綠色通道。
自2018年開年以來,監管層不斷表態支持獨角獸企業登陸國內資本市場，並為其登陸資本市場打開快速通道。例如，富士康（股票簡稱：工業富聯）創下A股IPO最快過會紀錄。從2月1日報送材料，到3月8日上會並過審，前後用時36天。而寧德時代過會闖關僅用時24天。5月8日，作為A股獨角獸第一股的葯明康德成功上市；6月8日，工業富聯正式在上交所上市。
而為迎接中概股回歸，以及支持新經濟企業發展，監管層更是創舉性地推出CDR（中國存托憑證）制度。短短3個月左右的時間，相關配套文件相繼推出。
6月6日深夜，證監會發布《存托憑證發行與交易管理辦法（試行）》等9份規章及規範性文件，並於公布之日起實施。這意味著CDR制度核心規則全面落地，A股市場正式迎來CDR時代。
6月7日，小米集團遞交發行CDR的申報材料，搶得CDR試點申請的首單，預計最快7月分別在上海和香港上市。而後，又傳出百度或將成為首家以CDR方式回歸的中概股的消息。
此外，對應CDR發行，包括南方基金在內的6隻投資於獨角獸企業CDR的三年期戰略配售基金獲批發行。戰略配售基金募集首日，便受到市場追捧，投資者熱情高漲，基金產品銷售如火如荼。
CDR將增厚投行收入
受資本市場整體萎靡、行業監管趨嚴、IPO總體進程減緩等因素影響，今年以來券商IPO承銷業務表現不佳。而不少券商投行前5個月「顆粒無收」，因此傳出有的投行裁員、減薪的消息。
據Wind數據統計，今年1-5月，共有42家保薦機構參與了IPO的首發保薦，38家券商沒有IPO項目上會，另有9家券商上會項目均被否。這意味著47家券商在今年前5個月在投行IPO業務上業績為零，這其中絕大多數為中小型券商。
而在IPO嚴審大環境下，大型券商的投行業務同樣受到影響。以中信證券為例，年報顯示，中信證券近3年投行業務的營業利潤持續下降，2015年為27.26億元，2016年為24.74億元，到2017年降至18.16億元，毛利率也處於不斷下滑趨勢，2015年至2017年分別為60.29%、47.11%、45.38%。
不過，隨著CDR項目的相繼落地，大券商的日子或許會比中小券商好過一些。
例如，中信證券成為小米CDR的發行保薦機構及主承銷商。而百度已選定華泰證券、中信證券作為發行CDR的保薦機構。
市場分析人士預計，短期CDR融資規模在2000億元左右，若承銷保薦費率為0.8%，券商承銷保薦收入預計為16 億元，少數龍頭券商將受益。
華泰證券研報指出，從目前情況來看，受CDR業務開展獲益較大的主要還是大型龍頭券商，此類券商往往境外業務發展較為成熟，綜合實力較強，能夠為海外上市的中資企業提供更為全面的服務。而其他券商想要進一步拓展此項業務，則需要加快海外分支機構布局，同時加強相關業務的人才儲備。
有券商分析師表示：「在CDR業務的持續推進下，相比中小券商，大型券商在獲取CDR投行項目上具有絕對優勢，有望獲取存托、保薦兩部分收入，增厚投行業務收入。」
TAG:國際金融報 |