突發重磅！央行成立國際金融風險跟蹤組
突發！央行成立國際金融風險跟蹤組
原上草
今天下午，央行有關負責人以答記者問形式，接受央行下屬的《金融時報》採訪，就當前金融市場的流動性和金融市場的穩定性談了看法。
當然，從文章本身來看，跟此前的一些央行表態沒有什麼大的區別，無非是說貫穿中央和國務院部署，堅持穩健中性的貨幣政策，取得了很多成就，市場穩定，金融風險無憂等等。
作為政策制定和執行者，為了穩定市場預期，央行的表態無可厚非。而且，央行也不希望向市場傳遞明確的信號，這樣容易導致市場波動。但是如果我們分析這篇文章出台的背景，逐條解讀其表達內容背後的含義，就可以發現央行的良苦用心。
在問答的第一段結尾，就透露出了一個很大的新聞。即央行最近成立了國際金融風險跟蹤組，密切關注國際國內經濟金融形勢變化，引導和穩定市場預期。
在我印象中，這好像是央行第一次透露有這麼一個小組，這個「國際金融風險跟蹤組」顯然成立時間並不長。為什麼要成立這個小組？一個很大的可能是，決策層意識到，中國金融市場越來越受到國際市場影響，特別是在美聯儲連續加息背景下，新興市場國家普遍受影響，中國也難以獨身於外。特別是最近的巴西、阿根廷、土耳其、委瑞內拉等國家，匯率崩塌式下跌，對國內經濟受到嚴重重創。
中國雖然體量大，貨幣匯率還處於管控狀態，所以受影響不大，但危機始終存在，特別是天量貨幣發行量，導致人民幣堰塞湖，匯率和資本管控又導致人民幣真實價格扭曲。這種危機一方面會以資本流出的現象呈現，另一方面，導致國內資本沒有長期投資的意願，大家都心不在焉，希望賺熱錢，賺快錢。這些資本，對經濟始終是威脅，一旦波動太大，會造成金融市場的巨大波動。
此外，最近金融開放越來越深入，外來資本進入中國開始增多，中國資本走出去最近也很多。比如最近大量中國企業發行海外債券擴大融資，今年1至4月就發行870億美元，是去年同期的2.82倍，企業信用風險向國際擴散。
總而言之，在國際國內金融市場越來越聯繫緊密的今天，成立國際金融風險跟蹤組完全有必要。這也充分說明，決策者已經意識到，中國金融市場的穩定性，受外部影響其實非常大。除了美聯儲加息，最近又冒出一連串的中美貿易戰，貿易和金融本來就聯繫在一起的，貿易戰下，市場會出現什麼黑天鵝灰犀牛？沒人能意料到。
除了成立國際金融風險跟蹤組這一亮點外，央行這個表態，還有一個亮點，就在談話內容之外，那就是最近市場對貨幣政策是否要放鬆，輿論爭議很激烈，央行希望這次談話向市場釋放一個信號：仍會保持穩健中性的貨幣政策，，適時調整和完善宏觀審慎政策，加強預調微調和預期管理。
從這句話本身看不出什麼傾向性的表態，但是最近市場關於貨幣政策放鬆的呼聲越來越多。股市下跌，中美貿易摩擦升溫，國內信用違約現象逐漸增多，越來越多的企業面臨現金流壓力，五月經濟數據不佳，出口和投資增長均創本世紀以來新低，一些地方的財政吃緊，出現教師和公務員發不出工資的案例……
這一系列問題的出現，讓很多人建議，相關貨幣政策要做出相應調整。
央行的問答，其實就是對這種呼聲的一個回應。如果直接一點翻譯，央行的意思是，其實我前面通過各種變相放水，已經釋放了很多流動性了，整個市場是平穩的，流動性是合理的，不但金融市場利率企穩，債券市場風險也是總體可控。
儘管如此，央行還是給出了安慰，其中有兩句話特別值得體會。一是「總的看，要把握好節奏和力度，減少資金空轉，平穩有序去槓桿。」在這裡，強調了去槓桿時，要把握好節奏和力度，要平穩有序去槓桿。這意味著，接下來去槓桿會放緩節奏，會照顧市場情緒和承受能力，不太會一刀切和暴風雨式地去槓桿了。
第二句話是：「加強形勢預判和預調微調……積極有效應對可能的外部衝擊，穩定市場預期，維護金融市場平穩運行，有序推進金融改革開放，促進經濟金融平穩健康發展。」
這句話強調了預調微調，強調了積極有效應對外部衝擊，強調了維護金融市場平穩運行。特別是外部衝擊，這是一個新情況和新的不確定性因素，也跟前面的成立「國際金融風險跟蹤組」相呼應。一旦外部衝擊太大，影響到國內市場穩定，該出手時還是會出手的。
當然，央媽的貨幣政策確實面臨兩難，既要照顧國內各方面的情緒和利益，又要考慮國外因素的衝擊。美聯儲接下來還會不斷加息，到底跟不跟？不跟的話，中美兩國之間的利率差距拉大，這將加大資本外流風險，國內也會因為長期低利率引發通脹風險。
更困難的是，由於國內經濟結構的扭曲，經濟被房地產綁架，導致貨幣政策傳導效果不理想，一個政策出來，很難達到預期效果，這才是最令決策層頭大的地方。
目前房地產完全金融化了，是最大的泡沫，積累了400萬億的市值，沉澱了巨量資金，有些地方還在瘋搶，還在不斷上漲，資金還在不斷湧入，這種情況，讓貨幣政策和政策調控非常為難。一旦放水，資金就會以各種形態進入房地產。房價不下，股市就始終處於低迷，難以發揮企業融資效應，技術創新和實體經濟血液就會供給不足，居民消費就難有起色，貧富差距就會越拉越大……
但是，房價強壓也不行，正如建設銀行董事長田國立所言，房價真控下來，銀行也害怕，房地產商也害怕，買房者也害怕，相關部門也害怕，但你真繼續漲大家也害怕，就這個僵持局面必須得有一個辦法解決。
水多會泛濫，收緊口袋又會影響實體企業，怎麼辦？最大的可能是一方面收緊口袋慢慢擠水，另一方面是定向澆灌，適當放開。比如房地產行業，就在逐漸收縮，但小微環保企業、「三農」、扶貧、以及棚改、水利等就在放開。在貨幣政策使用上，就是靈活運用逆回購、中期借貸便利、常備借貸便利等工具，提供不同期限流動性。還有一種可能，就是一方面降准，另一方面定向加息。
這些政策，都非常講究精準性，需要技巧和智慧。央媽很苦，一直在走鋼絲！
TAG:煤焦企業融資租賃 |