套利洞察（下）：萬騙不離其宗，如何一眼識破騙局

文/林AJ（來源：產融中心IFM）

上一篇文章《套利洞察（上）：下一個雲聯惠來了，你還會跳坑嗎》，我們用簡單的【套利洞察】邏輯剝開雲聯惠的模式漏洞。

消費返利的商業邏輯本身並沒有錯，作為普羅大眾日常接觸最多的消費領域，雲聯惠連個設計師都不請就創下了3300億的涉案金額。

而在金融領域，層出不窮的專業辭彙和眼花繚亂的模式包裝更容易讓投資者摸不著頭腦，這樣的小雲聯惠有千千萬萬，我們從舉不完的例子里挑一個涉案金額上和雲聯惠有點緣分的平台。

戴著專業金融面具的平台

國內散戶股民基數較大，對股票的交易方式想必不陌生。除了股票之外，投資者經常能收到慫恿你投身大宗商品現貨、期貨、外匯交易的營銷電話，相對股票交易，這類標的的交易一般槓桿比例更高，投資者通過標的價格的波動虧錢，或者小概率情況下斬獲收益。

現在我扮演一個外匯交易平台的角色，對投資者的營銷話術如下：

為鼓勵新投資者在我們平台上交易外匯，開戶10000元，贈金10000元，當然，贈金是用於交易而不是直接提走的，必須交易滿一定次數你才能看作是自己的錢。

相比炒股而言，相當於你一開局就獲得了50%的保險金，無論你買美元兌英鎊還是日元兌人民幣，經歷6個A股式跌停都還能有6%的收益，客官A股玩的這麼溜，外匯這種無莊家無限時的交易標的何不研究了解一下？

對於許多經受過A股調教的投資者，在贈金政策的鼓勵下瘋狂湧入。許多投資者一開始的心理是在A股炒虧了沒人補貼，炒外匯虧一半還虧不到自己頭上？試試就試試！該平台當時交易量一度超過龍頭老大FXCM 福匯公司。

現在我們好好分析一下。

平台賺什麼錢呢？一般正規平台在零售業務上跟證券公司一樣，主要賺投資者的交易手續費。但是賺這點零頭太不過癮，同時平台還發現，大部分的投資者都是個人投資者，在高槓桿交易下，十有八九是得爆倉的。於是黑平台想出了另一個錢路子，也就是不將投資者的交易單子遞交到銀行，直接和投資者對賭。

假設投資者入金10000美元，從投資者入金到爆倉，平台能賺100元就算多了，但反正大部分投資者是會虧完的，還不如我直接把單子吃了，到投資者爆倉時，這10000美元全是平台的。那如果投資者不走運還真盈利了怎麼辦？平台給嘛，反正大數據告訴我們，這樣的案例少之又少。

假設一個專業投資者決定投資該平台，並且抱著跟投資A股一樣願賭服輸的心態，這仍然是一個健康的市場。因為平台的私下對賭，不外乎是將投資者之間的博弈變成了閑家和莊家之間的博弈。

局面里的莊家是大贏家（平台，收取手續費，概率上贏面更大）、小贏家是少數閑家（被抽水，但是僥倖賭贏的投資者）、輸家是大部分閑家（被抽水，大概率賭輸的投資者），只要賭客仍在下注，概率就會促使讓這個賭場會像澳門的金沙、葡京一樣年年豐收，賭客們盈虧自負便是。

對於一個成熟專業的投資者來說，相比起A股同樣的輸多贏少，如果個人對自己的判斷有信心，加上還有50%的保險贈金護航，這賭場的外匯籌碼照樣值得下注。然而劇情發展已然是註定悲劇收場，過了不久這個莊家便倒台了，贈金政策推出不久後投資者個個巴菲特上身，神話般從輸多贏少變成個個贏錢。最終賭場大門一關，不論贏錢虧錢，籌碼統統無法兌現，沒有贏家。

這莊家是怎麼回事？賭場都不會開？賠率優勢握在手還能成最大輸家？

其實盤面上的套利漏洞不難洞察。

我們套用分析雲聯惠的邏輯來思考，站在各種參與者的角度來看就可以發現，對於另外一批精明的套利者而言，賭桌上擺滿了無風險套利的「機會」。

我們是賺大錢的人，不考慮交易成本這些零頭。假設我在黑平台爆倉，虧損是10000美元，但是正規平台上我能獲得18000美元利潤，凈賺18000美元；假設我在正規平台爆倉，虧損是18000美元，但是黑平台上能夠贏回20000美元，凈賺2000美元。完美！「無風險」套利！還能一天內無限次無限時做！趕緊兄弟朋友借錢做，賣了房子做，往死里做！一旦套利漏洞被確定，套利行為便註定不可持續——此盤必崩，請火速提錢走人。

上述的黑莊家平台就是曾經名噪一時的鐵匯，圈內的朋友想必有所耳聞，2013年客戶發現賬戶餘額無法提出後被提起公訴，涉案金額是3300萬。（關於鐵匯的故事，許哲許大大講得要比本文精彩得多，感興趣的朋友請移步知乎《鐵匯套利是怎麼回事》）。

鐵匯這個小盤倒台時爆出的金額恰巧是雲聯惠涉案金額的0.01%，這樣大大小小的黑莊家，並不會像雲聯惠一樣眾所周知，甚至截止今天，鐵匯仍然活的比所有受害者滋潤，要知道人家去年還砸了12萬歐元贊助世界ORC帆船大賽。

細思極恐的假設

道理我都懂，偏偏坑照跳。本文所謂的【套利洞察】一點也不高深，大部分沒有金融財務背景的騙局受害者，只要稍加思索就能看出破綻。現實生活中每個騙局在最終演變得不可控制之前，也總會有那麼幾個「好事者」站出來質疑，然而為什麼還有那麼多人如人肉滾雪球一般，浩浩蕩蕩拖家帶口地投身火坑？

讓人失望的假設是，大眾並非百分百的無知，更多是群體性放縱著無盡的貪慾和僥倖心。

雲聯惠的商家對模式的不可持續性心知肚明，卻抵不住那每年翻倍的誘惑；鐵匯的代理業務員都明白老闆已經瘋了，卻還違心地教導著客戶如何躺著數錢。在《那些年，我花幾百萬買的投資教訓了解一下》的文章中我用一個故事舉例了A、B、C君三種投資者對風險不同的定義以及最終的後果，自以為C君才是眾人心之所屬，無奈現實中看到是眾生多A君。

投資在我看來本質上就只有兩種策略，一種是買的准，另外一種是跑得快。前者不得不像C君一樣熬過無數個深夜去觀察和求證，後者則需要不怕死的勇氣和天賜予的運氣，至今我仍是希望，大部分人不要太相信自己的運氣。若要定義A君這種投機家精神是明知山有虎偏向虎山行的英雄氣概，還是無知者無謂的利欲熏心，個人主觀上有一個辦法：抱著套利初心卻最終賭輸的，不要哭爹喊娘裝無辜，在我心中便還算是個烈士。

畢竟下一個雲聯惠和下一個鐵匯還會捲土重來，這次望君三思而後跳。

作者：林AJ

來源：產融中心IFM

ID：crzxifm

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