全世界炒房客不安的事或正在發生，這個城市房價泡沫即將破滅？

過去半個多世紀以來，美元走勢似乎成為世界經濟夜空中的一道幽靈，迷惑了多個較為脆弱的經濟體。比如，上一輪金融危機過後，美聯儲QE印鈔機不斷放水，源源不停的美元以貸款或投資的方式輸出到多個市場，藉助巨額美元的債務，一些市場的經濟指數迅速增長。然而，卻埋下了日後被美元收割的重重隱患。

不出所料，近期美元的確開啟了匯率和利率雙管齊下的收割季。多個外儲薄弱、債務高企的經濟體果然上演了被剪羊毛的時段，貨幣不斷貶值。我們之前提及的阿根廷等「玻璃五國」中，印度經濟就屬於被美元幽靈一手操控的典型，即此前擁有亮眼的指數，但卻或正敗倒在美元匯率和利率的雙重壓力之下。

根據印度統計局公布的數據顯示，今年第一季度印度經濟增長率為7.7%，但據路透的一項調查顯示，印度盧比已成為今年以來表現最差的亞洲貨幣之一，投資人持有的印度盧比空倉規模處於廢鈔令以來的最高水平。而今年進入4月以後，印度經濟則上演了舉國的錢荒，這是廢鈔令之後，印度經濟的第二次錢荒。分析認為，印度錢荒的原因是由於美元匯率此前的持續走高，導致印度盧比不斷貶值。而在美元加息等強周期的預期下，此前將錢撒在印度經濟的許多美元資本相繼撤資，迴流美國。也就是說，美元剪掉多層羊毛後，留給印度本土的「錢」並不多了。這也從佐證了，高額債務堆積了印度經濟指數這一觀點。那麼，印度經濟的舉債到底有多高呢？

根據世界銀行數據顯示，印度外債總額1.4萬億美元（包括中央政府公布的外債、州邦政府及企業全口徑外債總和），印度官方今年稍早表示，該國銀行業壞賬金額已高達1200億美元。但印度的外匯儲備僅約為4200億美元，我們查詢美國財政部最新的國際資本流動報告（慣例延後兩月公布），截至今年4月，印度持有美債僅為1528億美元。這意味著，僅從債務本金的角度來講，印度經濟實則是嚴重的入不敷出。然而，近期在美元二度加息後，美聯儲又表現了高調的鷹派態度，預計今年美元或還將加息兩次，另有分析認為，到2020年，美元有可能還加息八次。這意味著印度經濟的舉債成本將不斷提升。

圖片來源The Economist

對於這樣的債務背景，印度央行行長Urjit Patel稍早前在英國《金融時報》發表公開信，呼籲「美聯儲該放慢縮表步伐了，新興市場經濟體已經面臨嚴重壓力，應付不來了！」然而，天不遂人願，美元加息的腳步目前看來勢必繼續。那麼，印度央行怎麼辦呢？

BWC中文網觀察團隊注意到，就在印度央行本月已開啟了四年來的首次加息之後，據路透社6月19日報道，多位調查分析師預計，印度央行將在今年最後三個月再度升息，另有超過三分之一的分析師預計印度央行將在8月份二度升息。分析認為，印度經濟或只有用貼隨美元加息，以避免本幣暴跌，同時又間接把借貸成本轉嫁給向印度央行貸款的借款人頭上了。我們不難發現，印度舉債系統的金字塔效應，頂端是美聯儲，中間是投資美元到印度經濟的美國相關企業或國際資本， 印度央行緊隨其下，而債務的底部源頭在印度投資者。

圖片來源Friday Newsletter

這樣一來，那些過去在印度用高倍槓桿進行資產投資，特別是投資到印度樓市的全世界炒房客則將被動進入債務陷阱之中。而面對市場上二手房剛需不足所致的，一套或多套房產可能砸在全世界炒房客手中無法賣出的景象，印度部分城市房價泡沫或也即將隨之破滅。比如，我們近日提及的印度孟買樓市就是如此，一方面孟買的大量「外企」外派人員並無在印度定居的過多意向，而不會大舉投資印度樓市；另一方面是，孟買當地有購買力的家庭非常零散，孟買樓市對大多數當地人尚屬「豪宅」概念。

山雨欲來風滿樓的是，在全世界炒房客盲目投資的孟買樓市無法變現的情況下，次貸危機則有可能在孟買上演。這是在美元強周期中，遍布在孟買等非剛需之地的全世界炒房客，或都深感不安的一件事。不得不說，過去的十年，美聯儲跟全世界的炒房客開了一個大玩笑。（完）

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