家電周報：5月空調零售表現出色 渠道庫存良好

國金證券(行情600109,診股)

推薦標的

推薦標的：美的集團(行情000333,診股)、萬和電氣(行情002543,診股)、老闆電器(行情002508,診股)

行業回顧

本周滬深300指數下跌0.69%至3753.43，SW家電指數上漲0.43%，跑贏滬深300指數1.12pct。家電行業本周在申萬所有板塊漲跌幅中排名第4。個股中漲跌幅前三名：日出東方(行情603366,診股)（+10.66%）、創維數字(行情000810,診股)（+9.01%）、惠而浦(行情600983,診股)（+7.42%），後兩名為：*ST德奧(行情002260,診股)（-22.69%）、*ST廈華(行情600870,診股)（-14.44%）。

行業觀點

白電板塊——5月空調零售超預期，6月國內出貨有望維持高增長。1）中怡康推總數據，5月空調零售量同比+25.6%，零售額同比+24.6%。2）天氣是5月空調銷量超預期的重要原因。相比往年，2018 年夏天來的比較早，帶動 5月空調零售有較好增長。從產業在線數據來看，1-4月空調出貨累計同比+20%以上，市場因此擔心渠道庫存過多，但從零售量來看，增速甚至超過出貨量。且5月龍頭公司美的、格力的安裝卡均有15%以上的增長。綜合來看，目前空調渠道庫存量仍然維持在健康水平。3）美的對空調6月排產進行了大幅調整，改變了之前整體收縮的戰略。根據產業在線監測的9家企業排產情況，6月內銷整體排產量1053萬台，同比+10.2%；外銷495萬台，同比+8.1%。6月空調內銷仍有望實現兩位數增長。

黑電板塊——5月銷售額大幅下滑，6月份大概率回暖。1）中怡康推總數據，5月彩電零售量同比-2.5%，零售額同比-17.0%，1-5月彩電零售量累計值同比-0.7%，零售額同比-5.5%。2）面板價格持續下跌，對於彩電行業來說，造成的不僅僅是成本的下降，同時還帶來了終端產品價格的下降。特別是在線上市場，以小米為代表的互聯網電視以低價戰略快速獲取份額，導致彩電均價持續下降。彩電5月銷量與去年相比變化不大，但銷售額下降較大，主要就是產品ASP下降所造成的。3）進入6月，世界盃開幕，從最新的零售數據來看，彩電線下銷量大幅回暖，這會極大程度的有利於彩電ASP的提升。另外，對於銷量來說，世界盃會使彩電行業需求出現淡季期間的增長。綜上，無論是產品結構還是需求，6月份彩電行業均有較大概率回暖。

廚電板塊——5月零售數據持續下滑，三四線表現強於一二線。1）中怡康推總數據，5月煙灶零售量分別同比-11.2%/-12.6%，零售額分別同比-11.9%/-11.5%，熱水器5月零售量同比-11.4%，零售額同比-11.0%。2）5月煙灶以及熱水器銷量增速繼續下滑。在當前房地產周期下行的背景下，廚電銷量增長面臨較大壓力。3）廚電需求大約滯後地產銷量半年到一年時間。去年下半年，三四線城市的地產銷售明顯好於一二線。對於三四線城市布局更完善的華帝、美大和萬和來說，下半年的銷售業績增速可能會強於行業整體增速。

小家電板塊——凈水器、洗碗機、吸塵器表現亮眼。1）中怡康推總數據，5月小家電中，凈水器、洗碗機、吸塵器表現出色，零售額分別同比增長28%/21%/38%。2）根據中怡康推總數據，今年以來，在小家電中，凈水器、洗碗機和吸塵器持續有較好表現。我們認為，這三類產品一定程度上解決了人們當下生活中的痛點，其保有率有望在一二線城市家庭中快速提升。

風險提示：終端需求疲軟，行業競爭加劇，渠道庫存過多

（金融界網站）

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