「體檢」美年健康

首先介紹一下體檢的對象美年健康，下面是美年健康官網首頁的簡介，這裡能看到什麼呢？04年起家，14年的歷史，已經布局了全國，是一家用有400餘家店的連鎖體檢服務公司，最近兩年的接待人數也有清楚的表達。這是一份誠意十足、簡潔明確的介紹，個人很喜歡。

美年大健康產業（集團）有限公司始創於2004年，是中國知名的專業健康體檢和醫療服務集團，總部位於上海，深耕布局北京、深圳、瀋陽、廣州、成都、武漢、西安、天津、重慶、杭州等200餘個核心城市，布局400餘家醫療及體檢中心，專業服務團隊擁有全職專家、醫護及管理團隊40000餘人。2016年服務客戶人次近1500萬，2017年已為2000萬人次提供專業健康服務，是醫療和大健康板塊中市值和影響力卓著的上市公司。

美年大健康依託龐大的客戶人群、海量精準的健康大數據平台，以及遍布全國的標準化醫療服務體系，形成包含專業檢查、風險評估、健康管理、醫療保障的PDCA服務閉環。無論是率先實施三級質控和36小時報告體系、提供專科診療、基因檢測、慢病管理、遠程醫療、女性健康、中醫治未病等全方位的增值服務，還是創造性地提出涵蓋低劑量螺旋CT、機器人膠囊胃鏡、超導核磁共振的3650精準體檢。每一步都承載著對社會、家庭的愛與責任，為打造中國具有重要影響力的健康產業生態圈，持續引領國內醫療服務產業的健康有序發展傾盡全力。

隨著生活水平的提高，公眾對於健康的關注的程度令人髮指，微信朋友圈沒幾個跑馬松、健身的朋友都不好意思給人打招呼，最不濟也會開個微信運動給別人比比步數，每年一次體檢的也成為慣例。04年誕生的美年健康以今年的規模和地位也算是獨立於醫院體檢部之外的巨頭，有人說未來有一個行業能與做出能與馬雲相媲美的地位就是健康了。

先來看一下主角身材到底如何？有沒有變成絕世美女的潛質？

從銷售毛利來看，近三年還可以，但是凈利潤和ROE就差強人了。

由於17年收購了一家企業導致營收幾乎翻倍，高溢價的收購產生了40億的商譽，公司現在的總市值近800億，股息率不到0.1%，那麼到底值不值呢？

不到七個億的凈利潤，30倍的市盈率對應市值210億，50倍對應市值350，現在總市值約800億，市盈率100多倍，當然貴，貴的離譜！

那麼到底值不值呢？股價反映未來的預期，那麼美年的預期又如何呢？按照美年健康17年提供了2160萬人次的服務，美年健康主營九成五以上來自於體檢收費。假設公司全部營收都是體檢收入，按照17年62.33億的營收，人均體檢費約288.56元，體檢一次凈賺約32.12元。18年目標服務3000萬人次，相比17年增加39%，猜想公司增長目標是40%，對應營收約86.56億，對應凈利潤約9.64億。而18年一季度公布的營收只有12.25億，凈利潤-0.99億，後三個季度的壓力山大！

現在的市值支撐來源於哪裡呢？猜想來源於想像，當然這個想像並非毫無依據。面對大數據的滲透與應用，這個市值也許來源於對未來數據在健康領域應用的看好。相比於公立醫院數據的分散化，提取碎片化，美年健康網點布局的全面性在大數據採集和應用上也許有著天然的優勢，經過多年的沉澱這些數據到底會產生怎樣的效應現在還不得而知，但是想像力已經給美年的市值做了很好的註解。

拋去大數據來看，美年的市值完全脫離了美年的基本面。取40倍的市盈率，美年現在的估值應在280億，對應股價10.8元。即使樂觀估計18年美年健康完成凈利潤10億，對應市值為400億，對應股價15.4元。現在的28.1元的股價高了近一倍。十多億的商譽哪天一次性計提為0，也許會遇見美好的價格。

還是讓想像的歸想像，現實的歸現實吧，市夢率的言論由言在耳，股災的殘酷殷鑒不遠，簡單的分析和預估也許謬誤百出，祝願美年健康18年營收和凈利潤能做出符合公司預期的表現。

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