瑞銀料中美「以牙還牙」加征關稅行動 短期對市場情緒構成負面影響

瑞銀髮表報告表示，美國政府於上周五(15日)宣布向中國500億美元商品加征25%關稅，中國隨即出台了同等規模的徵稅措施，雙方於7月6日實施前仍可進行商討。該行比較美國政府今次與4月份公布向中國商品加征關稅的清單，明顯更為針對《中國製造2025》，涉及鐵路、飛機、光學儀器部件、汽車部件等。

該行認為，自從中美展開貿易爭議後，相信投資者已大致預期相關事宜，滬深300指數及MSCI中國指數自3月後已各累跌7.6%及3.3%，從事電子及鐵路設備業務的A股股價分別累跌15%及17%，而在本港上市的科技硬體及設備股股價已累跌16%，相信已預期雙方爭議持續，但仍預期雙方「以牙還牙」(tit-for-tat)報復性加征關稅行動短期對市場情緒構成負面影響。

瑞銀表示，按目前中美500億美元商品加征關稅而言，對宏觀經濟面影響有限，除非是相關爭執進一步升級，令全球保護主議升溫。該行料，A股企業旗下外國業務收入僅佔10%，MSCI中國指數旗下中資股的外國業務收入佔比15%(撇除金融及地產企業)，相信相關上市公司受到美國加征關稅的影響較少，並維持非金融類的中資股盈利增長受影響約0.6至1.6個百分點，相信電子部件、交通設備、飛機及其他機械行業會較受影響。

該行料，受今次美國向中國500億美元商品加征關稅負面影響的本港上市企業，包括中國南車(01766.HK)

-0.200 (-3.003%)

沽空 $5.57百萬; 比率 7.095%

(料拖低2018年至2019年盈利少於1.5%)、金風(02208.HK)

-0.370 (-3.613%)

沽空 $97.38萬; 比率 2.051%

(但美國業務於收入佔比少於1%)、招商局港口(00144.HK)

-0.500 (-2.904%)

沽空 $7.60百萬; 比率 11.048%

(中國向美國出口業務佔比約20%)、中遠海運港口(01199.HK)

-0.260 (-3.631%)

沽空 $78.45萬; 比率 7.279%

、中國國航(00753.HK)

-0.340 (-3.509%)

沽空 $5.27百萬; 比率 4.868%

、東航(00670.HK)

-0.150 (-2.203%)

沽空 $1.03千萬; 比率 13.348%

，在內地上市受影響企業包括美的集團(000333.SZ)及格力電器(000651.SZ)等。

該行估計，受今次中國向美國500億美元商品加征關稅負面影響的中港上市企業，包括中石油(00857.HK)

-0.230 (-3.808%)

沽空 $8.78千萬; 比率 15.621%

、中海油(00883.HK)

-0.420 (-3.246%)

沽空 $6.93千萬; 比率 11.248%

、中石化(00386.HK)

-0.230 (-3.194%)

沽空 $9.20千萬; 比率 16.719%

、海天味業(603288.SH)、中炬高新(600872.SH)、海大集團(002311.SZ)、聖農發展(002299.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)。該行料中資石油股旗下液化石油氣(LPG)產品料會受到影響，按今年2月計中國24%液化石油氣進口來自美國，而中國液化石油氣消費佔全球10%，相當中國石油產品消費1%，但相信對中資三大石油股總收入影響仍然有限。

瑞銀同時估計，潛在受益的股份包括中國糧油控股(00606.HK)

-0.100 (-3.226%)

沽空 $2.11百萬; 比率 10.623%

、北京汽車(01958.HK)

-0.310 (-3.753%)

沽空 $3.18百萬; 比率 3.354%

、華晨中國(01114.HK)

-0.240 (-1.657%)

沽空 $1.69千萬; 比率 20.089%

、登海種業(002041.SZ)、隆平高科(000998.SZ)。(wl/a)

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