Fed 暗示升息 4 次防經濟過熱，市場質疑

【Technews科技新報】美國聯準會如市場預期調升基準利率 1 碼至 1.75~2%，同時暗示 2018 年可能 4 次升息，並上調 2018 年經濟成長與通膨數據，下修失業率，對美國整體經濟前景持樂觀態度。但歷史經驗顯示，聯準會判斷一旦出錯，全球經濟都會遭殃。

今年全球經濟最大的挑戰，不再是衰退，而是怕過熱，升息是唯一的解套辦法，因此市場預期美國肯定會積極升息。失業率與通膨率是美國聯準會決策的基礎，現在美國失業率降至 3.8%，歷史上只有兩次，一次是 1960 年代，後來導致多年通貨膨脹飆升，聯準會花了 10 年時間才緩和下來。另一次是 2000 年的前一個月，恰逢科技泡沫化，引發 2001 年經濟衰退。

1960 年一開始面臨的情況是失業率從 7% 降到 4% 的時候，並無推升通膨率，聯準會以為降低利率可以刺激通膨率，卻引發通膨泡沫。一般認為如果失業率太低，勞動力成本上漲將導致通膨上升，聯準會官員近期針對前兩次低失業率情況仔細推敲，試想失業率持續下降會發生什麼事情，失業與通貨膨脹率的傳統模型是否還有效的問題。

近期減稅和政府支出增加引發的經濟刺激措施，預計失業率將繼續下降，如果招聘與勞動參與率情況持續，預計今年 12 月失業率將降至 3.3%，遠低於美聯儲估計的長期可持續性水準。不過，失業率下降不見得會引發不健康的通膨，若勞動力市場緊縮提高勞動力參與率，經濟將能夠利用這些未使用的資源來保持成長而不會過熱，如 1960 年低失業率期間，婦女進入職場引此提高勞動參與率。

如果勞動參與率提高，美聯儲升息的速度將會放緩，但如果勞動參與率並未提高，美聯儲可能會更積極提高利率，控制價格壓力。但一旦選擇錯誤，可能會引發相反效果。根據過去經驗，經濟學家發現一旦失業率降至 3.75% 以下，通貨膨脹就會迅速回升，但是全球化、技術和人口變化，現在的低失業率經濟體可能不會像 1960 年代面臨同樣的價格壓力。

華爾街日報 (WSJ) 分析指出，今天的經濟是由更多接受過大學教育的勞工組成，這些人的失業率低於其他人，因此壓低自然失業率。美國將自然失業率定義為 3.5~5%。自然失業率是指充分就業下的失業率，不會造成通脹的失業率。

此外，美國、歐盟、日本全球三大央行中，距離政策正常化最遠的是日本銀行，美聯儲是目前唯一決心升息的央行。但是市場預期美國升息 4 次的機率僅為 55%，原因就是新興市場持續動蕩，以及美國與全球央行的步伐脫節，都會讓美國央行放緩升息速度。

聯準會最新估計今年美國 GDP 成長率為 2.8%，通膨率將達 2%，2019 年失業率將進一步下降至 3.5%。預計 2020 年利率將達到 3.4%。

(首圖來源：Flickr/Ervins Strauhmanis CC BY 2.0)

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在科技產業研究機構做公關多年，本身對科技新聞很有感，擅長操作科技新聞議題，關心產業趨勢，科技業品牌、行銷、策略布局等，工作之餘喜歡以書寫參與與刻劃時代。

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