中航證券趙律：四大上市險企2018年5月業績點評

最新 06-21

近日，中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險四大上市險企陸續披露其2018年5月原保費收入情況。四大上市險企5月合計原保費收入1113億元，同比增速為11.97%，連續兩月下滑超10%。

上市險企保費持續改善，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險5月單月原保費收入分別同比增長3.65%、16.71%、12.69%、16.92%。壽險業務方面，5月原保費收入規模從大到小依次為，平安壽險323億元、中國人壽312億元、太保壽險124億元、新華人壽76億元，單月同比增速為21.3%、3.7%、11.7%、17.5%。上市險企的資金投入效應逐漸顯現，中國平安 5月單月個險新單業務103億，同比增長9.4%，是自2018年以來首次正增長，1-5月累計新單業務814億，同比下降9%，較1-4月累計增速降幅有所收窄（1-4月累計增速為-11%）。

財險保費收入方面，太保財險實現原保費收入97億元，與去年同期相比增長12.7%。平安財險實現原保費收入180億元，與去年同期相比增長9.3%。其中，車險和非車險原保費收入分別為139.51億元和34.10億元，占財險比重高達96.21%。5月當月新車銷量環比上升9.15%，較4月的11.26%有所放緩，但1-5月累計增速5.43%，較1-4月累計增幅有所上升，汽車銷量整體增速趨勢未變。隨著三次車險費改的實施不斷向各省市放開，龍頭險企更容易形成價格窪地，通過成本、效率的控制形成寡頭壟斷的市場，中小險企的生存空間進一步被壓縮。

雖然保險行業1-5月保費收入情況尚未公布，但就1-4月的情況來看，上市四大險企的業務增速遠高於行業平均水平。受134號文及市場其他理財產品收益率上行的影響，保險行業保費收入整體下滑，不過四大上市險企所受負面影響遠小於整體行業。中國平安、中國太保、和新華保險一直維持保費收入正增長的態勢，中國人壽也一改年初保費下滑的趨勢，自4月起累積同比增速由負轉正，截止5月末累積保費收入為2.88%。2018年以來上市險企整體穩中向好，且受政策助力，向市場不斷釋放積極信號，短期提振市場情緒，長期保險負債端也將全面收益。因此我們持續看好四大上市險企的發展。

表1:2018年5月上市四大險企月度保險統計數據（單位：億元）

數據來源：Wind，中航證券金融研究所

圖1：中國平安月度原保費收入規模（單位：億元）