鐵礦石·價格震蕩偏空

文丨殷鵬 南證期貨研發部

核心觀點

6月份以來，隨著下游終端需求的持續回暖，鋼材社會庫存的穩定下降，鋼材的高利潤促使鋼廠生產意願較強，鋼廠的高爐開工率處於較高水平，對原材料需求意願較穩定。但是，國家對環保越來越重視，中央環保組的督查行動等，各地環保限產政策的頻繁出台，以及鋼材庫存量依舊較高，導致鋼廠對鐵礦石需求有限，再加上鐵礦石港口庫存處在歷史高位，整體上鐵礦石供應偏松，基本面較弱。近期，中美貿易戰升溫的影響，以及高溫及梅雨季節對下游終端需求的不利影響，市場情緒悲觀，預計鐵礦石價格震蕩偏空。

行情回顧

上周整體而言，期貨方面，6月11日至6月15日的5個交易日，鐵礦石1809合約價格處于震盪偏強行情，周開盤價：468，最高：477.5，最低：465，周收盤價：474，成交量819.4萬手。現貨方面，就62%品位的國產和進口鐵礦石價格而言，國產鐵礦石略微有所下降，價格下跌3.17元/噸，進口鐵礦石價格上漲2.55元/噸，6月15日分別報價：581.51元/噸和504.2元/噸。

行業動態

6月15日，白宮對中美貿易發表聲明，對1102種產品總額500億美元商品徵收25%關稅，中國予以同等規模和力度的徵稅回擊措施.

香港萬得通訊社報道，商務部對美白宮6月18日聲明發表談話表示，美方在推出500億美元徵稅清單之後，又變本加厲，威脅將制定2000億美元徵稅清單。這種極限施壓和訛詐的做法，背離雙方多次磋商共識，也令國際社會十分失望。如果美方失去理性、出台清單，中方將不得不採取數量型和質量型相結合的綜合措施，做出強有力反制。

基本面分析

1、鐵礦石庫存依舊處於高位，鋼廠需求增加有限

我國是鐵礦石進口大國，鐵礦石進口量遠遠超過其他國家，根據海關數據總署數據，6月8日公布的最新數據顯示，中國5月份進口鐵礦石7738萬噸，1-5月份鐵礦石進口總量為38266萬噸，去年同期累計為32151萬噸，同比增長19.0%。整個6月份，雖然我國整體的鐵礦石港口庫存量有所回落，但是依舊處於歷史高位。截至2018年6月15日，鐵礦石港口庫存為15723.47萬噸，較上周減少191.14萬噸。

從鋼廠角度來看，截至2018年6月15日，國內大中型鋼廠的進口鐵礦石平均庫存可用天數為25.5天，較上周持穩。6月份以來，雖然大部分鋼廠復產，高爐開工率在緩慢增加，但是鋼材社會庫存偏高，環保限產的政策頻繁出台，疊加即將到來的高溫及梅雨季節的來臨，下游終端需求的傳統淡季，導致鋼廠對原材料的需求增加有限，實行按需補庫。因此，整體上，鐵礦石供應偏松的局面並未改善，基本面較弱。

2、高爐開工率持穩，鋼材庫存依舊處於高位

6月份，環保限產越加趨嚴，鋼廠的高爐開工率基本維持穩定，圖四顯示了全國和河北唐山鋼廠的高爐開工率情況，截至2018年6月15日，我國鋼廠的高爐開工率為71.41%，較上周持穩，河北唐山高爐開工率為76.83%，較上周上漲0.61%。可以看出，鋼廠高爐開工率基本持穩，已經達到環保限產政策下的最高水平，但是由於鋼材庫存依舊較高，鋼廠對原材料的補庫依舊較為謹慎。截至2018年6月15日，螺紋鋼社會庫存為477.72萬噸，線材132.01萬噸，熱卷195.45萬噸，中板83.32萬噸，冷軋110.09萬噸。

3、中美貿易戰影響加劇，鐵礦石承壓下跌

6月15日，美國單方面破壞中美經貿磋商聲明，對我國部分出口商品加征25%的關稅，我國同時對美國進口商品加征關稅，隨後，美國威脅將制定2000億美元徵稅清單，中美貿易戰愈演愈烈。市場對於中美貿易戰的持續的擔憂，將使得鐵礦石等黑色系商品承壓下跌，疊加基本面較弱的影響，鐵礦石價格下跌成必然趨勢。

後期展望

6月份以來，隨著下游終端需求的持續回暖，鋼材社會庫存的穩定下降，鋼材的高利潤促使鋼廠生產意願較強，鋼廠的高爐開工率處於較高水平，對原材料需求意願較穩定。但是，國家對環保越來越重視，中央環保組的督查行動等，各地環保限產政策的頻繁出台，以及鋼材庫存量依舊較高，導致鋼廠對鐵礦石需求有限，再加上鐵礦石港口庫存處在歷史高位，整體上鐵礦石供應偏松，基本面較弱。近期，中美貿易戰升溫的影響，以及高溫及梅雨季節對下游終端需求的不利影響，市場情緒悲觀，預計鐵礦石價格震蕩偏空。

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