江南布衣為何不足一月又推新品牌

不到一個月，這是集團推出的第二個新品牌，該集團上個月推出男裝品牌SAMO。

編輯|麥婷婷

來源|見者prophet

來自媒體的消息透露，中國內地首家在港上市的設計師品牌——江南布衣有限公司(以下簡稱「江南布衣」)，正在籌劃推出第8個品牌，預計將在本月底發布運動休閑品牌ReverbbyJNBY，據了解，江南布衣創辦人李琳邀請德國設計師TillmanLauterbach作為該新品牌的創意總監。品牌風格主打運動、無性別和可持續時尚。不到一個月，這是集團推出的第二個新品牌，該集團上個月推出男裝品牌SAMO。

作為國內領先的設計師品牌，江南布衣正在迎來業績增長的黃金期，財報顯示，2018年上半年，受惠旗下女裝主品牌JNBY收入增長23%，加上其他品牌如女裝品牌less、男裝品牌『速寫』及童裝系列(CROQUIS)續錄得按年雙位數增長下，江南布衣的營業收入及經調整凈利潤(剔除上市費用)分別按年增長26.2%和28%至16.5億和3.12億元人民幣，分別佔市場全年預測的59%和78%，並高於2017年同期56%和69%的佔比;此外，另外，隨著江南布衣線上規模逐步擴大，並陸續推出新產品下，預計可提升在線業務毛利率。

據了解，江南布衣於1994年成立JNBY，自2016年於香港聯合交易所有限公司上市。公司目前共有女裝JNBY、高端女裝less、男裝設計師品牌速寫、童裝jnbybyJNBY、青少年裝蓬馬和家居JNBYHOME等多個品牌，具體來看：

主品牌JNBY女裝自90年代起一直走文藝的風格，傳達「自然、自我」的感覺，之後2011年收購的less品牌則更面向於高端職業女性，面料更加優異，定價也會高出JNBY約20%。2017財年主品牌JNBY仍然佔據總營收58.5%。但自14年以來，該比重一直在逐漸下降，公司希望在2019年左右將該比重降到50%左右，意在不斷發展其他品牌，達到多品牌不斷共同增長的目的。

2005年，江南布衣推出了男裝設計師品牌速寫，在國內是比較早進入該細分領域的。其營收占公司總營收的比重由14財年的17%逐年增加，2017年達到21%。2011年，公司的童裝jnbybyJNBY以可愛、純真的風格面世，主要針對3-10歲兒童，近年來發展較快。目前，收入佔比已達到12.6%，是目前除了JNBY和速寫外佔比第三高的品牌。

2016年孵化了自己的少年裝蓬馬，針對大兒童(8-14歲)，江南布衣認為該細分市場可以繼續深挖，因為大孩子逐漸對時尚有了自己的理解，不再適合童裝可愛的風格，且少年裝身高最高已達1.70cm，其尺碼和設計對許多女孩子也較有吸引力。

同年推出的JNBYHOME目前集中在家居家紡的產品，床單靠墊毛巾等。未來江南布衣是想把該品牌打造成圍繞粉絲生活方式的品牌，往其中不斷加入品類，滿足客戶不但外在穿著的需求，更加滿足家中品質感、個性化的需求。

國元證券分析師高翔表示，隨著國內消費市場的迭代發展，20世紀末及21世紀初的追求國際大牌的風潮已經漸漸淡去，人們對於LOGO和絕對品牌的狂熱已經不復存在，中高收入人群開始對體現自我的風格和生活態度產生了更多的需求和渴望，顯性奢侈消費正在被低調內斂的隱性奢華所取代。而設計師品牌具備高辨識度，擁有精準的客群定位，能充分滿足消費者彰顯自我個性的新需求。

而江南布衣從20世紀90年代開始耕耘設計師品牌，在此大背景下近年來快速發展，在主品牌不斷增長的同時拓展了多個品牌，且新品牌均發展迅速，不斷提升對總收入的貢獻佔比。2014至2017財年，公司營收由13.83億元增長至23.32億元，年複合增長19%。2018財年上半年，公司實現營業收入16.54億元，同比增加26.22%;毛利方面，由於新品牌(less和速寫2017財年毛利分別為69.7%和67.7%，均高於JNBY的62.2%，而童裝2016財年毛利61.5%高於JNBY的60.7%，但2017財年略下降，至58.7%)毛利大多高於JNBY，隨著新品牌的不斷崛起，加之，高毛利的線上銷售開始貢獻收入，總體毛利率由2014財年的58%增長至2017財年的63.2%。利潤方面，隨著營收不斷增長，毛利提升，2014至2017財年，公司凈利潤由1.49億元增長至3.32億元，年複合增長30.4%，FY2018H1達到3.12億元。

高翔分析，目前主品牌JNBY仍然在總收入中佔據絕對地位，FY2018年上半年營業收入9.7億元，在總收入佔比58.6%，且收入同比增長23.2%，作為一個20多年的歷史的品牌來說，增速不斷提高意味著越來越多的消費者開始轉變消費理念和偏好，品牌的天花板很可能仍未達到。同時值得注意的是，雖然主品牌收入繼續增長，但其在總收入的佔比卻在逐漸下降。在FY2016年上半年中，JNBY佔比65.8%，明顯高於FY2018年上半年。

FY2018年上半年的收入構成上，JNBY、速寫、童裝、less、蓬馬和JNBYHOME分別佔比58.6%，19.7%，13%，7.3%，1.2%和0.2%。由此可見，江南布衣在各個細分品牌都開始逐漸建立運營規模，非JNBY品牌佔比由2014財年的26%增長至2018年上半年的41.4%。這也與公司的戰略一致，即不斷提高非JNBY品牌的佔比，增強整體競爭力，降低fashionrisk，即單一品牌帶來的風險。

當前，不同年齡層，性別，職業的消費者對於服飾的喜好開始變得越來越多元化，消費習慣也各有不同，為順應這種趨勢，為數不少的服裝公司紛紛開始走上多品牌發展的路線，主要出於考慮品牌天花板和可持續發展。

高翔認為，江南布衣從創立主品牌JNBY開始一直秉承「將藝術融入生活」的理念經營品牌，至今已有6大品牌，分別覆蓋女裝、高端職業女裝、設計師男裝品牌、童裝、青少年裝及家居產品。在整體傳遞統一的品牌感的同時，每個細分品牌又有自身獨特的設計，風格和客戶定位都不同，滿足不同群體的需求。邏輯上看，公司的品牌拓展是遵循自身的生態圈概念的，從女裝出發，逐漸健全各個品類，現在除了服裝，公司進一步打造粉絲的生活方式，推出家居品類，全方位滿足客戶的生活品質提升的需求。設計師品牌目前仍為小眾市場，因此，追求個性化，拒絕同質化產品的人群會不斷被吸引，但同時公司每個品類也會面臨一定天花板，因此「多品牌，小而美」的擴展是一條良性發展的成長路徑。

此外，根據贏商大數據中心，目前購物中心零售品牌調整趨勢為：奢侈品/百貨撤場，設計師品牌/集合店/潮牌等調整加速。部分標杆購物中心已經開始轉換思路，通過積極引進設計師品牌來切換自身風格，打造差異化的新路線。購物中心的店效要明顯高於街邊店等其他位置的店鋪，因此，設計師品牌未來盈利情況也值得期待。

截止本文發稿前，江南布衣收報19.88港元/股，跌幅1.58%，市值達103億港元。

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