券商遭窗口指導，對大額股權質押不能強平？來看券商一線最新反饋

圖片來源：圖蟲創意

「大額股權質押需經監管部門同意方能賣出，不允許強行平倉」，今天這一市場傳聞一直攪動市場，真實情況如何呢？

券商中國記者獨家獲悉，近期有部分券商收到監管要求，對股票質押進行專項申報，特別關注違約和被動展期的情況，但並非強制要求不能平倉。

一家上市券商信用交易部負責人透露：「股票質押回購和兩融不同，限售股沒辦法平倉，減持新規要嚴格遵守。而一般來說，平倉是迫不得已的最後手段，提前做好風控的有效辦法是，讓客戶在質押股份以外，預留更多的股份方便補倉。」

融資融券的情況要樂觀得多，整體餘額就比2015年大幅縮小，到達平倉線的不多，不過仍有個別標的券被券商下調折扣率，比如廣發證券將「江蘇吳中」擔保折算率由0.65調整為0.3。

股票質押風險排查中

券商中國記者了解到，近期監管部門正在進行股權質押風險排查工作，部分地區的券商收到監管要求，對違約和被動展期的客戶情況進行專項申報。

「例行申報股票質押項目情況一直都有，但近期監管也要求進行專項申報，特別關注違約和被動展期的情況。以前是沒有這麼要求這麼詳細的。」華東一家大型券商股票質押人士告訴券商中國記者。

不過另一家華南上市券商信用業務部負責人則表示，並未收到專門的特別通知，排查風險是日常工作。

華北地區一家中型上市券商信用業務負責人稱，自3月股票質押新規正式實施以來，券商每天都要向中證金融公司上報股票質押項目增量情況，填報內容包括質押項目的各項明細。近期沒有收到來自監管部門特別的上報要求。

「股票質押項目的情況我們都有定期向監管局彙報，本周二股市波動比較大，那天監管要求提供當天跌破平倉線的情況。除此以外，近期沒有特別要求。」華南一家中大型券商股票質押人士表示。

限售股「沒法強平」

券商中國記者獲悉，目前一些股票質押到達平倉線但沒有強平，主要原因並非是監管近期才有的特殊要求，而是受股票質押新規、減持新規等規定限制，券商會與出質人進行磋商。

尤其是，減持新規規定「90日內通過競價交易最多減持總股本1%」、「大宗交易所得股票半年內不得減持」、「大股東減持股份還需要提前15個交易日披露」等。

「股票質押回購和兩融不同，限售股沒辦法平倉，減持新規要嚴格遵守。」一家華南上市券商信用交易部負責人就表示，「平倉始終是最後手段，大部分客戶還是會按規定及時補倉的。」

一家大型券商營業部負責人則表示，一個券商擁有的股權質押客戶可能才兩三百個，一筆質押若幾個億的金額，就可以為券商帶來上百萬的利潤，一般意義上都是優質客戶。

他坦言：「券商不到萬不得已都不會平倉。對於達到平倉線的股權質押客戶，券商會盡量想辦法幫他們解決危機。比如說，這家企業沒錢，券商會先幫忙找過橋資金，等企業有錢了再把擔保比例補上。」

風控做在前頭

市場表現不佳，近期確有多隻上市公司股價跌破股票質押平倉線，比如華誼嘉信。

昨日，華誼嘉信公告收到股東上海寰信被強制平倉的消息，因股票交易異常波動，質押的股票擔保物價值與其所欠債務的比例低於約定的維持擔保比例，並且未在約定的期限內補倉，中信證券於近日通過集中競價的方式，對上海寰信普通賬戶持有的華誼嘉信部分股份進行強制平倉，強制平倉股份數為20.26萬股，占上海寰信持有公司股份的0.94%，占該上市公司總股本的0.03%。

值得注意的是，中信證券強平的部分股份比例沒有超過1%的減持新規限制，某種程度上，實際上這也間接保證了市場不會因股票質押爆倉被大規模平倉而加劇下跌。

而對提供融資的券商而言，更重要的是要將股票質押的風控做在前頭。

一家上市券商信用交易部負責人告訴券商中國記者：「我們的辦法是讓客戶在質押股份以外，預留更多的股份在我們公司，方便補倉。特別是近幾天的異常波動，很有用。」

另外，很多中小券商上調了股票質押融資利率至10%，不過大型券商資金相對充裕仍保持合理的利率水平，但對質押標的項目要求很高。

上述負責人就表示：「股票質押的利率我們也沒有『趁火打劫』，但風險確實存在，現在對項目要求高，有瑕疵的堅決不做。」

「兩融平倉的不多」

與股票質押不同的是，目前融資融券的情況要樂觀得多，雖然也有部分股票跌破平倉線，但由於整體餘額規模比2015年小得多，相當於一半規模都不到，單個兩融賬戶資金也比較小，風險相對可控。

「2015年每天被平倉的兩融客戶數量至少是現在的三到五倍。」一家大型上市券商在南方某地級市營業部負責人告訴券商中國記者，他所在的營業部每天觸發130%平倉線的兩融客戶大概是個位數，比2015年股災時每天被平倉的兩融客戶少多了。

據了解，大部分營業部最近面臨的兩融客戶情況與此類似。除整體兩融餘額少之外，每個投資者的兩融賬戶資金也較2015年少得多。

上述營業部負責人表示：「經過了15年股災的洗禮，很多大額兩融賬戶要麼苟延殘喘，要麼鎩羽而歸，撤出戰場。到現在還在操作的，大多都是小賬戶，就我所在營業部的兩融賬戶金額一般是二三十萬，一旦跌破平倉線時，賣掉一些股票或者補充幾千塊現金，就可以了。」

以該大型券商營業部的情況為例，2014年開兩融賬戶，操作到2015年的5、6月份，頂峰時一些賬戶持有人盈利10倍，而普遍都要盈利3到5倍。50萬資金開戶，上百萬自有資金資金，操作後達到幾百萬幾千萬的賬戶比較普遍。

他進一步解釋：「也就是說2015年每個融資融券賬戶動輒幾百萬、上千萬，當時兩融賬戶客戶資金額在300萬以上的有七八成，而目前兩融賬戶金額在300萬以上還在操作的兩融賬戶，佔比不足10%。」

個別兩融標的券折算率下調

不過，券商中國記者發現，今日也有個別標的券被券商下調折扣率。除了常規的新股調入以及融資融券標的變動等例行調整外，也有一些根據市場情況的調整。

比如，廣發證券今日在官網上宣布，將羅平鋅電（002114.SZ）擔保折算率由0.6調整為0，江蘇吳中（600200.SH）擔保折算率由0.65調整為0.3。

其中，江蘇吳中近期在股市的表現弱於大盤，也遠跟不上行業走勢。近五日已經跌了23.03%，這期間行業指數下跌了10.21%，上證指數下跌了5.07%。而在過去的一個月內，江蘇吳中下跌了32.80%，行業指數下跌了17.90%，上證指數下跌了10.08%。

羅平鋅電過去一個月的跌幅為18.32%，這期間上證指數下跌了10.08%；過去三個月，羅平鋅電下跌了28.90%，這期間上證指數下跌了11.92%。不過，招商證券、中信建投證券等官網上顯示，對羅平鋅電的折算率仍是0.65。值得一提的是，該公司被爆出環保方面存在漏洞和隱患，目前已公告稱已收到證監會的問詢函以及證監會對其信披違規立案調查的通知。

另外，海通證券今日也在官網上對六國化工進行融資交易風險提示，稱根據2018年06月21日各證券公司上報和信用帳戶持有數據，上交所發現六國化工（600470）融資監控指標達到20.058%。依照《上海證券交易所融資融券業務實施細則》第六章第五十一條的相關規定，單只股票的融資監控指標達到25%時，上海證券交易所可以在次一交易日暫停其融資買入，並向市場公布。

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