新興市場爆發危機 國際資本正以十年來最快速度逃離
「強美元」的颶風來襲，新興市場國家如多米諾骨牌一樣接連倒下。5月至今，以阿根廷、巴西及土耳其為代表的多個新興市場國家貨幣快速貶值，遭遇股債雙殺。MSCI新興市場貨幣指數在上周錄得下滑1.3%，這是該指數自2016年以來的最大單周跌幅。數據顯示，自4月中下旬以來，此項指數已經累計下跌約2.8%。
由於MSCI新興市場貨幣指數覆蓋了拉丁美洲、歐洲和亞洲的相關國家的貨幣，因此，連續的下跌也被市場解讀為新興市場的貨幣或面臨更大強度的貶值。多個新興市場經濟體爆發危機，讓資本外逃的問題重新引起了各界的關注。
據國際金融協會(IIF)數據顯示，今年以來，投資者從印度、印尼、菲律賓、韓國、泰國、中國台灣等國家和地區的股票市場撤出資金已經達到190億美元，創下2008年國際金融危機以來最快資金外逃速度。5月份，新興市場資本流出123億美元，其中，債市和股市資金流出60億美元左右，亞洲資金流出80億美元，南非和中東資金流出47億美元，資本正在加速逃離新興市場。
IIF指出，新興市場資產外流加速現象並不是受單一因素驅動，而是一系列因素共同作用的結果，包括美元持續走強及重新出現全球貿易風險上升等外因，還包括新興市場經濟體自身存在的結構性問題。
國際「熱錢」迴流美國
美國國債收益率持續走高，使得美元資產的相對吸引力增強，吸引逐利資本從新興市場流出。今年4月，美國10年期國債利率突破3%的重要關口，為2014年1月以來的首次。進入5月後，美國國債收益率持續攀升，截至5月17日，美國10年期國債收益率最高上升至3.12%，創近7年來新高。隨著美債收益率的提升，使得美元資產的相對吸引力增強，大量資本迴流美國。與此同時，美聯儲加息，全球市場流動性開始收縮。美國利率正常化造成全球流動資金顯著收緊，資金大量流出新興市場經濟體。
此外，美國經濟基本面持續走強和特朗普「稅改」政策，進一步增強投資者對於美國經濟的信心，良好的投資收益也使得資本不斷迴流。據高盛(Goldman)估計,目前美國企業的海外留存收入達到3.1萬億美元。在稅改前，美國企業在把海外盈收轉入美國時,需繳交的稅率為35%。而在新稅法的框架下,企業利潤以現金及等價物的形式匯回美國,稅率為10%;以非流動性投資的形式匯回美國,稅率為5%。有專家指出,如果按照1/3的比例來計算,估計會有8000億至1萬億美元的資金回到美國。
新興經濟體債務風險突出
細數此次遭遇危機的國家，我們不難發現，除了美元持續走強這一外因，造成這些國家貨幣貶值危機的更深層次原因是其自身經濟金融市場的脆弱性。內部經濟結構性問題越多的國家，在此次「強美元」浪潮中受到的衝擊相對更大。例如，外匯儲備大幅下降的土耳其和通脹高企、經濟增長乏力的阿根廷。
而債務高企則是大部分在此次危機中受創的國家的通病。在過去幾年裡，新興市場國家的債務規模不斷擴大，尤其是美元債。IIF數據顯示，2012年至2017年的5年時間裡，包括所有部門在內的新興市場國家的債務從42萬億美元增長至63萬億美元，佔全球增量的84%，其中絕大部分為美元債。據統計，新興市場國家在未來10年將要支付2490億美元的償債資金(或再融資)。這是長達10年瘋狂借外債留下的後遺症。
信用評級機構穆迪的研究稱，部分新興經濟體債務期限較短、財政規模較小，難以應對不斷上升的債務成本，在遇到全球金融狀況趨緊的情況下，將表現得最為脆弱。穆迪指出，埃及、巴林、巴基斯坦、黎巴嫩和蒙古國是債務風險最高的5個國家，而斯里蘭卡和約旦也將受到利率帶來的衝擊。在區域一級，穆迪表示拉丁美洲、加勒比海地區和撒哈拉以南非洲地區是受衝擊最大的地區，其債務負擔能力較弱。
市場也普遍預測，此次的新興市場危機可能會進一步蔓延至其他國家和地區，一些經常賬戶赤字、外儲不足、外債高企的國家，如哥倫比亞、墨西哥或南非，稍早南非蘭特對美元跌幅擴大至2%。不過，專家也指出，許多其他新興經濟體外匯儲備充裕、經濟發展穩定，並不存在這些問題，因此，即使本幣與美元存在關聯度，所受到的負面衝擊也相對有限，因此，危機蔓延至整個新興市場的可能性不大。
（中國金融新聞網）
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