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一個半小時的溝通會上,雷軍解答了關於小米的哪些疑問?

6月23日上午,香港四季酒店,小米董事長雷軍攜一眾小米高管團隊亮相小米全球發售新聞發布會。

小米估值究竟高不高?小米互聯網公司還是硬體公司?CDR接下來如何考慮?為何上市前進行大筆股權激勵?一個半小時的發布會上,小米再次面臨諸多拷問。包括雷軍、小米聯合創始人兼總裁林斌、小米CFO周受資等在內的高管接受媒體採訪。

以下是經第一財經整理後的現場問答實錄。

提問:招股書里寫到雷軍獲得90億的股權激勵,能解釋一下為什麼有這樣的安排嗎?

林斌:第一,董事會對董事長、CEO上市前的股權激勵,在過去很多全球化公司、新經濟公司上市時是慣例。小米不是第一家應該也不會是最後一家。

第二點,這一次股權激勵,其實是在雷總完全不知情的前提下,我們幾個董事開會,在會議裡面大家一致贊成通過做出的決定。這也是大家對於雷總過去8年帶著團隊,把小米從零開始做到今天這個規模,同時還改變了中國製造業付出的努力的肯定和感謝,實至名歸。

提問:您提到小米最獨一無二的部分是結合硬體,零售還有互聯網的商業模式。想請問一下您認為小米可以做到這獨一無二的商業模式,最關鍵的核心思維是什麼?

雷軍:我覺得小米能夠做到這樣商業模式的前提是什麼呢?是我們有一支經驗豐富,跨行業組成的核心創業團隊。我們早期的團隊主要來自於谷歌,微軟,摩托,金山軟體。而且互聯網創新公司裡面,這些人平均都擁有超過二十年以上行業經驗,因為這一種融合性鐵人三項模式對團隊要求非常高。假如是一群大學生創業的話,是非常難以承擔這麼創新的商業模式的。

同時這樣的創新模式,我覺得未來發展空間是巨大的。我剛才已經介紹過。

提問:蘋果、三星這些毛利都是4成以上,你們相比其他對手是比較低的,你們未來如何提高毛利率。還有業務上面,因為你們去年的收入大部分是來自於手機,未來如何提高其他業務方面收入?

雷軍:去年的財報里小米硬體的毛利率8.7%,我認為這是小米最出色的地方,因為小米通過電商和新零售的平台,我們相當於這個成本裡面還有一部分是零售獲得的。這反過來說明了小米的定價是極其厚道的。這是小米非常與眾不同的經營策略,就是我們會始終保持非常低的毛利,和非常低的硬體的凈利潤,保證小米的硬體產品在市場上有足夠的競爭力。

不意味著這麼低毛利率公司就不賺錢,公司去年凈利率4.7%,小米的利潤來源於其他幾個方面。比如說互聯網服務收入,生態鏈股權收入等等。所以我覺得小米利潤率,在硬體方面我們未來不會超過5%,大概2%到3%。當然去年可能比2%,3%還要低很多。所以這是我們長期經營的策略。

第二個問題就是IOT,小米連接的IOT設備,超過了1億台。小米去年的收入裡面,手機已經佔比下降到70%。IOT設備及生活消費品已經超過了20%。這一個板塊的增速非常快。所以我們相信再過一段時間以後,也許八年,十年後我認為IOT設備會佔到小米收入百分之四五十,所以這一點我們看的非常清楚。小米具備幾個主要的業務板塊,就是手機業務,IOT及生活消費品。還有互聯網服務收入,主要是三個板塊。去年手機70%,IOT及生活消費品20%,互聯網的服務接近10%,主要這三個板塊的收入。

提問:您怎麼看待香港上市,以及內地發行CDR的差異化。與此同時小米如何提高上市公司的質量,來滿足香港投資者的需求?小米近期這個時間點上市時有什麼考慮?

周受資:關於CDR的問題,首先是一個非常重大的中國資本市場創新。小米特別榮幸成為首批試點企業之一。這是中國監管對小米整個商業模式認可。過去幾個月的時間,我們非常努力做了非常多CDR相關工作。我們反覆跟監管層討論這個問題,為了確保CDR發行質量,我們達成一個共識,覺得香港先上,再找一個時間,合適的時間通過CDR方式A股上,會是大家覺得可以確保CDR發行成功的一個很重要的因素。

關於時間點的問題,我們作為一家企業看的是企業的長期發展。市場短期波動很重要,對我們來講我們更看重市場的長期發展。您問我們時間點怎麼看,實際對於我們來說,我們看的還是比較長遠的。這兩個市場部一樣的地方是比較明顯的。香港市場對接國際投資者,中國主要境內投資者,兩個市場有不一樣的地方。

CDR什麼時候是更合適時間,我們目前沒有計劃。

提問:我有一個問題是關於小米估值的問題,之前小米估值從招股定價是17到22港元,差不多700億到800億美元的估值。現在市場也有不但質疑聲認為你們的估值有一點貴。跟蘋果相比你們市盈率比較高,就這個問題能不能談一下,您覺得小米估值貴不貴。市盈率應該怎樣是一個合理的水平。

周受資:第一點,我們小米集團從來沒有說過我們值多少錢。市場過去幾個月,都是市場自己炒作的,我們從來沒有說過。

第二個問題是市盈率的問題。我覺得從兩個維度來回答您這個問題。第一個是您也不用想小米是一家硬體公司還是互聯網公司,還是電商公司,不用這麼想。我們是市場上罕見的,既能夠做硬體,也能夠做互聯網,也能夠做電商的公司。

第二個維度回答這個問題,第一我們這一家公司在快速的增長。剛剛雷總提到,我們去年收入年增長67.5%,一季度加速增長,在89.5%。第二點我們市場機會非常龐大,剛才雷總提到,第一手機市場還能夠繼續增長。第二個是新品類拓展,第三個是國際市場的拓展。小米公司到目前為止已經驗證我們有能力抓取龐大市場機會。

第三個因為我們走的是高效性價比路線,所以能夠持續增長。我覺得估值角度,核心在於公司增長速度,它的增長天花板在什麼地方。能不能持續等於,基於這三點,你可以從這三個角度來考慮我們小米從估值角度各方面的考慮。

主持人:我補充一下, 17到22塊的招股價對應估值550億美金到700億美金,不是七百到八百。

提問:,你們一直提到鐵人三項是小米策略。實際跟我們傳統的商業所說那一個薄利多銷從而贏得市場佔有率,從那裡再獲取海量客戶資料,發展你們未來服務性的業務。這個商業策略其實是一直存在的。鐵人三項和薄利多銷有什麼分別?對於我們投資者來說,你們所提出的這一點,其實所謂的新的策略在哪裡?

雷軍:您說這個薄利多銷,我覺得的的確確小米也是這麼做的,如果把它簡化也是這麼做的。但是小米鐵人三項模式和薄利多銷相比,它要完善和豐富很多。首先我們來看它怎麼做到薄利多銷的,不是某一個環節薄利多銷。小米的鐵人三項最核心的是全價值鏈打通,做全系統的成本優化。舉一個例子,它實際是微笑曲線兩端,小米做產品的研發。同時小米做市場和銷售,它全線打通以後是垂直一體化的。傳統的薄利多銷是某一個環節上控制自己利潤。小米鐵人三項是垂直一體化全系統打通,然後再薄利多銷。我覺得這是小米能夠定價厚道的原因之一。

第二個很重要的原因小米還有爆品戰略,小米SKU數量非常少。盡量在每一個品類裡面只做幾款,做天文數字銷售形成爆款。所以我們很多種模式在一起構成的。

當我們到了一定規模以後,我們覺得這個互聯網業務有兩層含義。一層是增強用戶體驗,第二層才是當我們有了規模以後變現。所以互聯網業務其實也是鐵人三項裡面不可分割的一部分。

提問:我想了解小米管理層對基石投資者怎麼拍板,為什麼沒有任何一家外資的基石投資者?第二個問題,現在小米的估值跟以前的預期有一點點不一樣,您滿意嗎?

周受資:我們不能評論估值的問題,關於基石投資者,這次的上市非常感謝我們的合作夥伴支持我們,他們也非常看好小米,我們基石投資者名單裡面有跟我們有緊密合作的幾家公司,您也看到了,我就不一一念了。關於基石的額度,是上市規模的籌劃,占上市募資金額的一部分,是比較合理的。

提問:你們希望在小米的用戶身上發掘物聯網服務價值,讓這個業務成為你們未來重要收入。你剛才給的資料上面顯示,有1.9億MAU用MIUI,買手機就必須要用它?

雷軍:您誤解了,幾個數字我解釋一下。第一個是小米手機所搭載的MIUI的月活躍1.9億人,平均每天4.5個小時。這是我們擁有這樣年度,當然我們不能直接在米UI上面做廣告。進行有這一個優勢,我們在米UI系統上面有38個應用月活躍過一千萬人,18個應用過五千萬人月活躍。因為有了MIUI系統,我們在上面做了非常多好用應用,消費者選擇了我們,我們自有應用站了小米手機時長20%,是我們自有的。

舉一個例子像小米視頻,我們小米視頻聚合愛奇藝,優酷,騰訊視頻內容之後深受消費者喜歡。1.27億月活躍,所以您理解了我們的意思嗎。我們有了這些月活躍很高的APP以後,我們在這些APP上面做廣告和各種增值變現獲得收入,這是第一個問題。

第二個問題,要講到兩個「一千三百萬」。一個是,截止到一季度末,小米電視和小米盒子所搭載的米UI有了一千三百萬,這就意味著未來的電視上存在著巨大變現空間,是大屏的。另一個是AI音箱上面系統是小愛同學,這個智能系統已經用在智能音箱,電視,手機上,以及一季度末擁有一千三百萬的月活躍。這一個是下一代互聯網的入口,就是AI系統的,也具備巨大的增長潛力。所以可能剛才我沒有講清楚您誤解了。

變現形式分兩大類,一類是廣告,第二類是增值服務。廣告目前大概佔56%,57%,其他的是增值服務。跟其他大的互聯網公司變現手段一樣。

主持人:謝謝管理層,謝謝今天所有到場的朋友。時間關係今天記者說明會就到此為止。最後給大家再提醒一下,因為今天是周六,下周一開始香港公開招股就開始了。截止到下周四的中午十二點。交易小米掛牌上市是在7月9日在香港聯交所主板掛牌,股票代碼1810,最後感謝各位光臨,感謝管理層的回答,謝謝大家。再見。


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