上市前夕瘋狂套現98億，小米打了誰的臉！
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小米算是站上了輿論的風口浪尖。先是作為全市場最關注的港股+CDR兩地上市，同時是A股市場首家CDR獨角獸。緊跟著賺了一波關注之後，小米宣布CDR發行取消了（我們判斷是證監會窗口指導給停了）。
然後雷總表示，小米的估值應該騰訊乘以蘋果的估值。但馬上又被港交所打臉——小米估值從900億美元至1100億美元下調至550億美元至700億美元，縮水近四成。
當然雷總的反應還是很快的，講下調估值是為了全體投資者都能賺錢。（？）講小米是罕見全能型新物種公司，然後大家還在慶賀這個全能型公司的時候，5位聯合創始人火速聯合套現了163億。接著雷總辦的公司表彰了雷總近98億，並且表示雷軍對此不知情。
雷總表示——好的公司靠利潤，偉大的公司靠人心，小米要做偉大的公司。然而，小米將來靠什麼不知道，目前看，可能靠的更多的是套路吧。
先不說98億紅包雷總是否真的不知情——按照公司重大事項決策流程，獎勵提議一旦形成議案要提交董事會審議才能提交股東會表決，這個過程中，雷軍作為小米的執行董事如果毫不知情，那就是董事會秘書的重大失職。況且按照此前的招股說明書顯示，雷先生對小米的持股達31.41%，表決權比例高達53.79%。完全不知情？說實話，牌坊不是這樣立的。
單講講這98億「行業慣例」的巨額紅包吧。當然，雷軍不是唯一拿到激勵的，這個沒說謊，京東上市前，也獎勵了劉強東6億美金，但跟雷軍不在一個量級，而且劉強東拿了激勵後，10年內只拿一塊錢工資，雷軍這100億沒有任何的條件，也是令人無語。
而至於小米總裁林斌說的「為了獎勵雷軍8年的貢獻」，也是醉醉的，試問哪個企業家沒有這麼個8年的奮鬥。而這個98億對於小米來說並不是小數字——這相當於小米過去兩年的利潤總額還要多。
又是高估值、又是高激勵、又是同股不同權，試問天下公司，誰能夠把這所有的好處都吃盡？只能說雷總，做人不能太套路，吃相不可太難看！
當然說到套路，其實小米的套路還是值得講一下，也非常值得後來的獨角獸們學習。
小米被米粉們追捧的宣傳口號之一，就是5%的利潤率——小米利潤率永遠不會高過5%，超過的部分會返還給投資者。
有沒有霸氣了，一秒鐘變迷妹。然而稍微了解一下手機行業的恐怕會被雷總的機智深深折服。
首先對於雷軍所說的5%，一種常見的錯誤理解是將它簡單的等同於手機單品的利潤率。然而實質上這裡面講得則是要涵蓋運營、渠道、廣告等種種投入之後的綜合利潤率。當然這個大家都懂，我們不多說。
關鍵的問題是，5%的綜合利潤率，在手機界真的低嗎？事實上，這個數據對於手機行業而言，其實是個超過了華為OPPO、接近三星的暴利。
根據市場調研機構Strategy Analytics在2017年公布的2016年全球智能手機利潤情況來看，在2016年全球智能手機行業的營業利潤約為537億美元，其中蘋果的營業利潤高達449億美元，營業利潤率達到32.4%；三星營業利潤為83億美元，以三星移動通信部門2016年營收103.62萬億韓元（約960億美元）計算，其營業利潤率約為8%。
此外，該數據報告顯示，在2016年里，華為、OPPO和vivo佔全球智能手機行業利潤的1.6%、1.5%和1.3%，被視為利潤微薄；以該數據報告中的華為9.29億美元營業利潤計算，其營業利潤率約為3.2%。
而根據各類報告，OPPO、vivo在2016年的銷量超過或者接近華為，因此這兩家的營業利潤率或與華為大致相等。
換句話說，小米的5%，是一個吊打了華為（3.2%）、OPPO（接近3.2%）、vivo（接近3.2%），逼近三星（8%）的暴利。
甚至不光在手機領域也是如此，我們拋開手機行業的凈利潤情況，再來看看家電行業的凈利潤率情況。
我們去查詢了海爾、海信、創維等硬體公司的凈利潤情況。
青島海爾2017年年度報告顯示，2017年青島海爾總營收為1592.54億元，凈利潤為69.26億元，凈利潤率為4.35%；根據海爾電器4月25日公布的2018年第一季度財報顯示，其一季度營收為205.86億元，凈利潤8.5億元，青島海爾凈利潤率為4.05%。
海信電器2018年3月29日公布的2017年年度報告顯示，該公司2017年營收為330.1億元，凈利潤為9.4億元，海信凈利潤率為2.85%。
TCL公布的2017年業界顯示，該公司2017年營收為1115.77億元，營業利潤41億元，營業利潤率3.67%；凈利潤35.34億元，TCL凈利潤率3.17%。
創維數碼一季度財報顯示，該公司一季度營收為18.35億元，凈利潤6745萬元，創維凈利潤率為3.68%。
而聯想集團2017/2018財年第三季度（2017年第四季度）業績顯示，聯想集團該季度毛利率為13.5%，最終凈虧損2.89億美元，凈利潤率為-2.23%；而在2016年同期，其季度毛利率為13.1%，凈利潤0.98億美元，聯想凈利潤率為0.81%。
在家電行業中，目前查到凈利潤率超過5%的公司僅僅只有格力；根據格力公布的2017年業績顯示，該公司2017年營收為1482.9億元，凈利潤224億元，凈利潤率為15.1%；不過，格力的財報同時顯示，該公司營收的83.22%來自於空調，生活電器和智能設備的營收佔比僅為1.55%和1.43%。
回過頭來再看看雷總的——「5%是我們對用戶長久的承諾，也是對自己持續的鞭策。」
只能說哈哈哈哈哈哈哈，這個長久的承諾好像有毒！
事實上，小米的套路幾乎是無所不在的，不僅僅是對於消費者的5%，更有對於投資者的利潤粉飾！
小米500多頁的招股說明書，其實包含了太多的內容。我們只說比較明確的——為了衝上市業績，長期（兩三年）不給研發人員加工資，並削減研發費用。採用股份支付的方式，支付實際薪酬，進而達到來粉飾利潤的目標。
我們只給大家說幾處，比如招股說明書292頁。
在2015~2016年之間：公司研發費用支出從15億元增加到21億元，增幅為39.2%；而對應的研究人員從2292人增加到3441人，增幅50.1%。因此，實際員工平均薪水是下降的。在2016~2017年之間，同樣的事情再次發生：研發費用支出增加49.8%，而人員擴張數量52.5%。
長期不加工資反映在企業盈利上面的影響時巨大的，當然小米綁定核心成員所靠的肯定不是人心和信仰。在經營層面上，與此相對應的即是核心員工的巨額期權池——期權池什麼意思，就是小米上市後，這些死扛著低薪的核心員工將獲得大量經濟補償。
從經濟業務的實質角度來講：就是當期發生的員工薪水支出費用，推遲到上市後分批或一次性確認，進行了「利潤大洗澡」處理。
這種行為毫無疑問就是在粉飾上市前的業績利潤，為了獲得更高的估值，至於說最終上市後隨著期權池兌現，以及之後不可避免的加薪，是否會帶來業績的火速變臉？這顯然並不是雷總考慮的問題。至於這種策略是「蓄意而為」還是「一不留神」，大家見仁見智。
站在股東的角度講，最終的薪酬費用都是由股東承擔，但閱讀的時候，很容易做出錯誤判斷，誤以為公司利潤很好。
正如巴菲特對此做過論述：「如果期權不是報酬的一種形式，那它是什麼？如果報酬不是一種費用，那它又是什麼？如果費用不列入收益的計算中，那它到底怎麼處理？」
所以現在看港交所下調小米估值，證監會取消了CDR發行。我只能說幹得漂亮。
這樣的「獨角獸」，怕不是插了根蘿蔔的驢吧？！
最後誅心的講講雷總的98億做收尾——科技圈不太平。中美鬧成那樣，小米又對高通有極高的依賴，在中興倒下並且被按在地上摩擦之後，雷總套現的98億，是否是給自己留一手？這算做一個思考題吧。
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