孫正義神話如何持續？軟銀的債務與繼承人問題

素有「時間旅行者」之稱的孫正義，因為早年對於阿里巴巴的投資而聲明大躁，但這幾年軟銀的投資逐漸變得更為激進，甚至發行了龐大的公司債以籌措資金用於投資，雖然軟銀宣稱相較於該公司對於阿里巴巴的投資而言，這樣的債務水平微不足道，這也讓許多投資者開始擔憂一件事情：沒有了孫正義，軟銀是否還能持續運作下去？

從一個地方可以看出日本投資者這樣的擔憂：軟銀在日本籌資的難度越來越高，而該公司往海外發行公司債的情況也越來越多，截至三月底為止，軟銀的投資公司有息債務約為 16 萬億日元（約為 1450 億美元），其中有一半為債券，三年內成長了 80%；而同期間海外債券則為 2 萬億日元，三年內成長了 500%，而今年第一季軟銀的利息支出達 5000 億日元。軟銀本月還將繼續發行 4500 億日元的 6 年期債券，目標針對日本國內。

目前標準普爾與穆迪都沒將軟銀列在「投資」級別中，這意味著兩大機構都不看好軟銀的投資模式，也導致該公司在海外募資時發行的成本將會高於日本國內，但日本國內的投資者也對軟銀的興趣越來越低。但軟銀方面也表示這樣的擔心微不足道，根據該公司的資料表示，截至 6 月 14 日止，光是來自於阿里巴巴的收益就將近 18 萬億日元，軟銀仍然有著許多賺錢的投資與業務，同時包括計劃另外分拆上市的電信業務、已經開始實現營利的 Sprint 等，彭博公布的債務風險模型顯示，軟銀在未來 12 個月的債務違約風險為 0.08%。

但日本投資者並不這麼想，基本上他們認為是孫正義本人的領袖特質，才能帶領軟銀走到這樣的地步，之所以對於軟銀的舉債有遲疑，是因為軟銀接下來的接班狀況混沌未明，而他之前的繼承人 Nikesh Aaroa 在孫正義於兩年前表示將續留軟銀後就離職了。

目前孫正義本人正投入高達 900 億的願景基金（Vision Fund）計劃中，今年 6 月 1 日，軟銀宣布將三名副總裁放在遠景基金：包括首席運營官 Marcelo Claure、首席戰略官 Katsunori Sago、CEO Rajeev Misra 等三人等待董事會批准，這也被認為是孫正義布局接班的下一步棋。

雖然軟銀董事會中不乏優秀的經理人，不過是否有任何一個人能取代孫正義目前在軟銀中的地位，同時穩定住投資者的信心？但很明顯的是，無論是誰，他們之後的戰略只可能更為保守，而非像孫正義這樣大膽而明確的全面投資策略。

根據軟銀的年度財報顯示，2017 財政年度中軟銀資產達 31 萬億日元，而凈債務達 14 萬億日元。

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