全球最大債務國日本為何還敢繼續狂印鈔票？再次向「病態美元」亮劍

我們注意到，周一(6月25日)多數亞洲股市下跌慘重，因美國與其他主要經濟體之間的貿易緊張局勢升級，與此同時，日元卻大放異彩，表現出極度貪婪，因避險情緒提振其上揚，美元兌日元持續下挫，最低觸及109.35水平，而現貨黃金則持續下跌。所以，僅從這一點來看，資本流動可能並不是我們想像的那樣逐步向美國流動，可能反過來重新回到歐洲、日本，甚至包括一些經濟表現好的新興經濟體。

自從2015年12月份美聯儲率先開啟加息和去年10月份縮表以來，全球多數國家包括英國、加拿大、歐元區等央行紛紛跟隨美聯儲腳步進行收緊貨幣政策，而唯獨日本央行絲毫沒有收緊貨幣政策的跡象，相反日本央行很有可能會逆勢進一步量化寬鬆。

據日本央行6月25日公布的政策會議審議委員的意見摘要指出，央行目前距離2%通脹率目標尚遠，應繼續保持強力寬鬆，在當前政策框架下耐心地保持強力寬鬆是適當的，暗示其不急於縮減大規模刺激計劃，換句話說，日本央行持續超寬鬆的舉措與歐洲央行和美聯儲形成鮮明對比。

要知道，當全球央行資產負債表都停止增長開始萎縮並漸進加息時，日本央行此舉無疑將成為最後的「剩者」，特別是在美元進入加息通道，以及美國製造業迴流計劃後，美國需要全世界為其高估的資產接盤，而日元繼續升值無疑會阻止相當一部分資本流向美國。

換句話說，這是繼日本央行持續大舉拋售美債後，無疑是再次在向「變態美元」亮劍，特別是最近一年裡，美元越來越不正常，比如，在美元不斷釋放加息三至四次的信號下，美元兌主要貨幣卻不升反降，雖然，近一段時間以來，美元指數出現反彈，但更多的分析認為，並不是美元真正走強，而是歐洲和日本經濟意外走弱所致。

我們注意到，歐洲經濟意外指數3月後降至負區間，且一度降至-100的歷史低位，顯示歐洲經濟大幅不及預期，邊際動能放緩疊加經濟環境風險引發市場對歐洲經濟擔憂，與此同時，歐美貿易爭端也導致美國和德國國債收益率下降，若爭端升級，歐元和美元都有可能成為輸家，而日元卻很有可能會成為資金最佳的「避風港」。比如，在美元指數暴漲的市場環境下，自2018年以來，日元對美元漲超2.5%，成為G10發達經濟體貨幣中，唯一對美元還在上漲的貨幣。

但這裡還是產生了一個問題？我們知道，美國是因債務問題和經濟內增長不得不選擇緊縮貨幣，壓制高估值的資產價格，釋放經濟生產力和活力，而作為世界上最大的債務負擔國日本為何還敢繼續開啟印鈔機「放水」模式呢？

因為，龐大的海外資產構成了日本國家債務一個強大的資金流入後援力量——抵禦美元流動性緊張，特別在「失去的二十年」間，日本企業不斷通過海外投資和併購打造了一個「海外日本」，日元可自由兌換的國際貨幣地位，也給日企創造了在日元升值時區海外併購的有利條件，IMF預計，經常項目盈餘將在2018年日本GDP中佔比3.8%。要知道，經常項目盈餘是匯率最重要的支撐之一，盈餘意味著資金流入該國；相反，經常項目赤字的國家就會有大量的外匯需求，因此對美元指數走高變得敏感，最近發生在土耳其和阿根廷的股債匯市場上的震蕩就是最好的例證。

同時，包括日本幾十年來接近零的利率，以及世界上最大的資產購買計劃，這也是日本區別於美國債務經濟的不同之處，另一面，市場對日本債務問題倒是非常「淡定」，穆迪對日本最新的評級為A1，標普為A+，展望均為穩定，值得一提的是，關鍵是惠譽還將日本展望評級從負面調整到穩定，彷彿仍然在鼓勵日本繼續印鈔發債。（完）

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！