國內公司境外IPO的最大推手華興：中國新經濟領域的併購之王

6月25日，包凡很忙。王興攜美團上市，華興資本作為承銷商之一，同一天，包凡帶領華興完成了從FA到投行的金融全鏈條跨越，並走向港股。

外交官家庭出身的包凡忠愛China Renaissance這樣的說法，這也是華興名字的由來。包凡如何定義偉大?

「一個偉大的企業，不能忘記身上所肩負的社會責任，只有這樣才能更好地擁抱這個偉大時代」，在在4月2日，在「尋找中國創客」第四季啟動峰會上，中國創客導師、華興資本集團創始人兼首席執行官包凡說。他透過Facebook發生的用戶數據泄露事件，警示創業者，「把客戶數據變成公共資產，會給企業帶來巨大傷害。成為偉大企業的同時，也不要忘記自己的責任。」包凡說。

而如今，包凡帶領華興赴港上市，成為一家更加備受公眾矚目的公司。對於包凡而言，上市或許是一個節點，意味著一個更加偉大的征程剛剛開始。

華興開啟上市路

6月25日晚間，港交所正式公布華興資本提交的上市招股書申請版本，華興資本正式開啟上市流程。這意味著全球新經濟金融服務「第一股」或將誕生。

根據招股書披露，截至2018年3月31日，華興資本已為約700項交易提供顧問服務，交易金額超過1000億美元，投資管理業務所管理的資產規模約41億美元，華興證券(香港)已擔任28項香港及美國IPO的承銷商，籌資共計141億美元(行使超額配股權後)。

從2013年至2017年，華興資本在中國新經濟私募融資及併購顧問業務上始終排名第一；承銷中國新經濟公司境外IPO的交易數量，也在所有中國投行中排名第一。

截至去年年底，華興資本現有客戶群在中國前20名新經濟公司中佔據15席，所服務的獨角獸客戶市值佔中國獨角獸總市值的56%。

招股書顯示，華興資本2017年經調整後收入為2.12億美元，同比增長47.6%，2018年一季度調整後收入更是達到9,292萬美元，同比猛增1.75倍;同時，受益於投資銀行及投資管理業務成長迅速，今年一季度經調整後凈利潤達3,567萬美元，同比爆增4.22倍。中國新經濟服務的紅利顯現。

為什麼是華興?它如何從被視作「投行手指縫裡面漏下來」的私募融資顧問業務起家，發展成一家新經濟金融服務者?尋找中國創客(ID：xjbmaker)通過梳理華興資本集團創始人兼首席執行官包凡的個人經歷和華興資本業務版圖，展現華興之變。

國內FA行業的開拓者

2015年10月，彭博社旗下《彭博市場》雜誌評選出了第五屆全球金融50大最具影響力人物。時任美聯儲主席耶倫位列第一，巴菲特第五，奧巴馬第六，彼時的內地首富王健林排第37位。

讓許多人頗感意外的是，華興資本創始人包凡在這次評選中位居第22位。《彭博市場》對他的評價是：「包凡有『關係』，幾乎能在中國蓬勃發展的科技行業中安排任何交易，比如滴滴和快的的60億美元合併交易，該交易是2015年中國最大的互聯網併購交易。」

如果你不身處創投圈，可能對包凡這個名字頗感陌生，但相信你一定聽過美團大眾點評、滴滴快的、58同城趕集這三起合併事件。正是包凡與他的華興，一手撮合了這三起改變國內互聯網發展的併購事件。

1970年出生於上海的包凡，父母均是外交官，爺爺是上海的銀行高管。由於父母忙碌，包凡從小養成了獨立自主的性格，在校園裡一度被稱作「老大」。

他17歲進入復旦大學，23歲畢業後入摩根士丹利，第一份工作的起點就是令人艷羨的世界頂級投行。

4年後包凡進入瑞士信貸，憑藉幫助中國聯通以56億美元在香港上市而一戰成名。30歲擔任亞信科技的首席戰略官，先後承建中國電信、中國聯通、中國移動等六大全國性Internet骨幹網工程，被稱為「中國互聯網的建築師」。

此後四年，我國互聯網大放異彩。新浪、搜狐、網易等門戶爭前恐後去美股敲門，國內互聯網創業進入一波高潮。在亞信的包凡也因此與王志東、張朝陽、丁磊、馬化騰、馬雲、李彥宏、李國慶等國內第一代互聯網「大佬」建立起友誼。同時，電子商務、網路遊戲、視頻網站、社交娛樂等互聯網領域的風口接踵而至，宣告了新經濟的到來。

看到了新經濟金融服務機會的包凡，在2005年創辦華興資本，為互聯網企業做私募融資顧問。

因此，被稱FA行業的「四大金剛」的易凱、漢能、漢理、華興相繼成立。以王冉、包凡為代表的華爾街投行精英也陸續成為了國內FA行業的開拓者和嘗鮮者。

中國新經濟領域的「併購之王」

華興資本起家於顧問服務，包括私募融資及併購顧問。實際上2005年成立之初，華興只做成了寥寥幾筆單子。

一年後，華興搖身一變成為資本市場的新星。當時頗受關注的幾筆融資——陳一舟的千橡科技融資4800萬美元、李國慶的噹噹網第三輪融資2700萬美元、360的第二輪融資2500萬美元，華興都是獨家財務顧問。

2014年3月，騰訊以2.14億美元購買京東15%的股份。此後兩家開啟戰略合作，騰訊將向京東提供微信和手機QQ客戶端的一級入口位置及其他主要平台的支持，並將部分電商資產併入京東。這是國內互聯網發展史上的重要一筆，華興可謂功不可沒。

實際上早在騰訊入股京東的兩年前，包凡就曾勸說劉強東引入騰訊作為戰略投資者。兩人於2008年結識，當時京東準備融資，華興因判斷有風險未促成合作。儘管如此，劉強東強烈的信念和能成大事的實力與義氣，給包凡留下了深刻印象。2011年，華興促成DST以15億美元投資京東，隨著合作愈加緊密，倆人也成了「好哥們」。

這樣的「哥們」情誼還有很多，也讓華興的名氣越來越大，業務越做越多。「人脈」是一道敲門磚，終歸要回到業務能力上去，而它的能力，則體現在駕馭一些「很難想像」的案子上。

2015年，滴滴與快的的燒錢大戰已經進入「鏖戰」階段，持續的燒錢讓兩家公司疲憊盡顯。最開始快的方面找到滴滴有意談判，然而並未談攏。此後雙方找到華興資本，讓其擔任兩家企業共同的財務顧問。

2015年2月12日，包凡在酒店定下一間套房，然後把兩家公司的創始人叫到一起，一共談判了整整十三個小時，但是在股權方面，誰也說服不了誰，就此陷入僵局。

眼見談判無法推進，包凡使出一招「關小黑屋」——在和其中一方談的時候故意避開另一方，把最根本的訴求挖掘出來，然後盡量把雙方的利益訴求拉回到中間線。隔天，包凡乾脆把話挑明，一個背靠騰訊，一個背靠阿里，小錢不是燒不起，現在打到數十億美金，再燒下去已經沒有意義。

最後包凡拋下「狠話」，吃的喝的管夠，但是搞不定別想出門。21天後，曾勢同水火的滴滴與快的宣布合併。

此後同樣在華興資本的撮合下，美團與大眾點評合併僅用兩個星期，58同城與趕集合併耗時六個星期，當年國內互聯網最受矚目的三起併購案全是華興之作。

此外，2012年的優酷土豆合併、2013年愛奇藝pps合併、2017年京東金融分拆、58速運與GOGOVAN合併也都是華興之作。

根據IT桔子數據顯示，2017年華興資本完成私募融資交易55個(不含早期融資平台華興Alpha)，私募融資額超過120億美元，約佔中國私募融資總額20%;完成併購交易5個，交易總規模超過80億美元，約佔中國TMT領域併購總額12%。

據業內人士稱，華興資本在私募融資交易和併購領域的影響力更大，華興也由此被認為是中國新經濟領域的「併購之王」。

國內公司境外IPO的最大推手

當年美國爆發次貸危機，全球的投行業務都出現大幅度下跌，一些境外投行選擇收縮，紛紛撤出中國市場。儘管業務也受影響，包凡卻看到了另一場機遇，那就是原本境外投行在國內的蛋糕。隨即，華興開始轉向全業務投行，除了已有的FA、投資、併購之外，還布局證券業務。

2008年以後，IPO在一定程度上變得更像私募融資，前10個人(主要是指基石投資者)決定了股票做不做得成、定價在哪兒。而這恰恰就是包凡的長項，「一直都是做私募，客戶關係非常穩定。」

此後2012年、2013年，華興資本成立華興證券(香港)開展證券業務，並陸續在香港和美國取得券商牌照。

2013年6月跨境電商蘭亭集勢在紐交所上市，主承銷商為瑞士信貸，副承銷商為華興資本。這是華興承接的第一個IPO項目，但包凡早在數年前就認識了蘭亭集勢創始人郭去疾，彼時郭去疾還是谷歌中國首席戰略官。這種朋友情誼，讓華興輕鬆接下這筆業務。

儘管不擔任主承銷商，但在實際承銷時，華興資本仍為其帶來超過融資額三分之一的訂單。這種優勢，被外界認為得益於其FA、投資、併購等業務打下的基礎。

這讓華興資本在證券業務領域聲名鵲起。2014年5月，京東商城在美IPO，華興成為唯一參與承銷的中國投行，並成為聯席主承銷商，一舉創出當時中概股最大規模融資紀錄。

此外在當年上市的聚美優品、途牛、樂居中，華興也都擔任了聯席主承銷商。2014年前8個月，中國公司赴美IPO承銷商中華興資本排在第二位，僅次於瑞銀集團，超過瑞士信貸和美銀美林。

根據獨立第三方灼識諮詢報告，在中國所有的國內外投資銀行中，按2013年至2017年承銷中國新經濟公司境外IPO的交易數量計算，華興名列第三，並在所有中國投行中排名第一。

除了涉足港股、美股的證券業務，華興資本也在涉足國內股市的證券業務。

成立於2016年的華菁證券，是華興重磅打造的聚焦A股的多牌照投行子公司，亦是根據CEPA批准設立的首批合資證券公司之一。華菁證券成立兩年多來最新估值約70億元。截至2018年3月31日，華菁已完成11個證券化項目，兩個正在進行債券承銷項目，融資總額約人民幣176億元，還有多個進行中的A股IPO項目。

互聯網下半場華興的機會

除了做新經濟企業的融資服務和併購服務，華興資本還成立了自己的私募股權基金進行投資。目前華興資本管理著六支私募股權基金，截至2018年3月31日，華興投資管理業務在新經濟領域約90家公司投資額達19億美元，資產管理規模達到約41億美元，已進入投資新經濟的中國私募股權基金排名前十位。

據了解，在華興成立初期，就嘗試將FA的傭金轉成股權，相當於兼職做起了投資，當然股份佔比比較小，回報有也限。直到2013年才成立了第一支私募股權基金，正式進軍投資業務，投資客戶主要是華興FA的客戶。

在包凡看來，互聯網上半場解決「連接」的問題，人與信息的連接、人與商品的連接、人與服務的連接和人與人的連接，互聯網基本把所有生活場景都連起來了。「連接」的過程中產生了大量的數字，數字又重新改造現實世界，從虛擬經濟進入數字經濟。

所以在互聯網下半場，大數據、雲計算將組成新的基礎設施，通過為各行業賦能創造更大的長期價值，這也成為華興資本投資的重點。

尋找中國創客梳理髮現，華興資本投資過的新經濟企業包括正在港交所提交招股書的美團點評，以及超級獨角獸滴滴出行、鏈家、京東金融、樂信、分眾傳媒以及商湯科技等，此外還有找鋼網、摩拜、快手、英雄互娛、車和家、蔚來、開雲汽車等新經濟明星企業。

能取得如此成績，和華興的FA業務不無關係。實際上華興資本的FA業務和私募投資業務涉及的企業有60%以上的重合。此前華興私募股權基金合伙人杜永波也曾透露，基金只有30%~40%投在了華興FA業務範圍外的公司。

2017年11月23日，華興資本基金平台對外亮相，包括華興新經濟基金、華興醫療產業基金以及籌備中的華興夾層基金。至此，華興資本將自己定位為「新經濟偉大公司推手」的角色。

「在這個時代，一個互聯網企業可能擁有前所未有的資源，前所未有的財富，對應的也有前所未有的影響力和前所未有的能力。當你有巨大能力的時候，同時也應該承擔巨大的責任。」在今年4月2日「尋找中國創客」第四季啟動峰會上，包凡如此說。

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