恐慌時刻到來 金價準備起飛？

近期黃金跌勢不停，多頭感到失望。然而，分析師Boris Mikanikrezai卻認為，黃金投機性凈多倉跌至2016年1月以來最低，暗示正常化即將到來，空倉數量的大量累積增強了大規模空頭回補的可能性。且在略微友好的宏觀背景之下，黃金似乎即將出現短期觸底，正準備起飛。

投機性頭寸

根據最新的CFTC數據，在6月12日-19日，基金經理大幅削減了其Comex黃金凈多頭頭寸。與此同時，金價從1296美元下跌1.6%至1275美元。

截至6月19日當周，黃金凈多倉數量為29.85噸，較前一周下降127.50噸（81%），這主要是由於空倉增加（+ 99.11噸）和多倉減少（-28.39噸）的共同作用。

從數量上來看，黃金投機性凈多倉數量為2016年1月以來最低水平，非常接近於2015年12月29日創下的歷史低點，當時基金經理持有的凈空倉規模達到77.11噸。

Boris Mikanikrezai認為，黃金凈多倉數量處於極低的水平暗示正常化即將到來，空倉數量的大量累積增強了大規模空頭回補的可能性，黃金正準備起飛。

據該分析師估計，黃金凈多倉將向長期平均水平（約325噸）移動，而現貨黃金也將上漲103美元，因此預計今年下半年金價將漲至1378美元。

投資頭寸

上周ETF投資者賣出了約10噸的黃金，這也是黃金ETF連續第七周流出。在此期間，金價從1279美元下跌0.9%至1268美元。

儘管近幾周黃金拋售加劇，但ETF投資者更願意清算其持有的黃金，而不是逢低買入。ETF投資者對黃金缺乏興趣主要是由於美元反彈。正如圖上所示，強勁的空頭回補推動了美元這一輪反彈。

6月迄今，ETF投資者凈賣出了約46噸的黃金，這是自2017年7月以來拋售量最大的一周。

今年以來，ETF投資者凈買入的黃金數量僅僅只有8噸，這意味著黃金ETF持倉量只增加了0.4%，與去年全年增加173噸（8%）形成鮮明的對比。

黃金面臨的宏觀背景

黃金面臨的宏觀背景近來變得更加友好，部分原因是美國和諸多國家之間的貿易緊張局勢升級。

這導致美元貶值和美國實際利率下降，理論上來講應該重新建立投機性多倉來支撐金價。

美國政府在貿易問題上採取的強硬立場，導致其貿易夥伴採取了報復性措施。但美國政府已經在考慮採取針鋒相對的行動。因此，可以說，貿易緊張局勢在好轉之前可能會進一步惡化。

相反，全球風險偏好可能會更明顯的下降，美元可能會恢復早前的漲勢，而美國實際利率可能會加速下跌，尤其是考慮到美國10年期債券的空倉規模擴大。

在較為友善的宏觀背景之下，Boris Mikanikrezai預計，金價和黃金股在近期將向高位移動。

交易頭寸

GraniteShares Gold Trust ETF - BAR是目前市場中成本最低的實物黃金ETF。

該分析師指出，黃金可能需要一些時間才能以更有說服力的速度上漲。從長期角度來看，黃金在過去兩年里已經觸底，之後可能迎來反彈。不過在吸引越來越多的投資者之前，黃金走勢可能會經歷一段讓人們感到困惑的階段。

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