鬧心事不斷，愛投資趙春霞自救之路能走多遠？

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從收購步森開始，麻煩紛至沓來，被逼到角落裡的趙春霞只能奮力迎戰，開始一場自救之路。

6月19日，網貸平台愛投資實控人趙春霞發布公開聲明，網貸平台愛投資正式啟動IPO計劃。同時，趙春霞發起組建新集團，將她麾下的步森股份和愛投資都納入其中。

今年2月份，愛投資曾經對多家媒體表示，未來愛投資會考慮獨立上市，並已經啟動了相關工作。但選擇在眼下這個節點宣布，似乎有點蹊蹺。蹊蹺在於近期愛投資實控人趙春霞控股的上市公司步森股份正處於多事之秋，諸多消息集中爆發。

在金評媒（ID：JPMMedia）看來，愛投資的趙春霞正在開展一場自救，其求生欲不可謂不強，但對於愛投資的估值，步森股份新零售新鏈融業務的轉型，資本市場是否買賬仍然存疑。

01

控股步森股份

女博士玩砸資本遊戲

19歲就大學畢業，加入外資銀行投行部管理近20億美元資產，中國社會科學院金融學博士，趙春霞的金融從業之路似乎一直順風順水，得心應手。但在入股步森股份一事上，趙春霞結結實實地摔了一大跤。顯然，這位出身學院派的女博士低估了中國股市的複雜性。

趙春霞參加某視頻節目截圖

2017年10月19日，步森股份發布公告，睿鷙資產將其所持有的步森股份2240萬股股份轉讓給趙春霞的安見科技，價格為每股47.6元，交易總價高達人民幣10.6億元。同時，睿鷙資產將持有的步森股份13.86%的投票權也委託給趙春霞的安見科技。安見科技因此成為步森股份第一大股東，趙春霞成為公司實際控制人。

以10億人民幣的價格取得一家上市公司的控制權，從以往A股殼資源的交易價格看，確實不算貴，但隨著監管越來越嚴，A股殼資源迅速貶值。而且，趙春霞只是暫時獲得了睿鷙資產13.86%股本對應的投票權，隨著睿鷙資產進一步出售股權，趙春霞的大股東之位也面臨挑戰。

2018年1月17日，睿鷙資產宣布計劃將其持有的上市公司步森股份的1940萬股份(占上市公司總股本13.86%)轉讓給自然人劉鈞，這部分股票對應的投票權此時也被劉鈞要求收回。同時，劉鈞與其一致行動方宣布，將通過二級市場競價，合法合規增持公司股份，意在謀求上市公司控制權。

從股權比例上來說，劉鈞和實際控制人趙春霞之間只差了2.14%，二股東逼宮，趙春霞的大股東位置岌岌可危。

隨後，自然人劉鈞與睿鷙資產的交易流產，趙春霞接盤，以5000萬的價格取得睿鷙資產所持上市公司13.86%的股權，共計1940萬股步森股份股票，總股份增加至近30%。但也承擔了1940萬股質押所產生的4.5億元的債務。至此，趙春霞正式獲得步森股份的控制權。

對於這起收購，趙春霞公開表示：

「在整個過程中很受傷，在此次併購中學到了很多，也為以後避免此類事情再次發生長了很多經驗。」

按照15.14元的現行股價計算，兩次交易取得步森控制權，總虧損金額超過9億，趙春霞此次併購的學費可謂昂貴。

02

改造步森股份

二級市場卻不買賬

入主步森股份後，趙春霞很早就開始了轉型的計劃。今年1月10日，步森股份公布，全資子公司安見漢時供應鏈管理公司已取得營業執照，該公司註冊資金達1億元，經營範圍涵蓋供應鏈管理服務、實業投資、投資管理等業務。

有業內人士曾對媒體表示：

新成立的安見供應鏈公司可能會成為愛投資的資產提供方，他們的項目將拿到愛投資平台上融資，以此種方式達成合作。

這種合作方式與團貸網和上市公司鴻特科技的合作方式相似。鴻特科技從2017年3月份開始轉型互聯網金融業務，作為團貸網的資產提供方，為其提供助貸諮詢服務。

一般來說，從傳統業務向一個高增長的新型業務轉型本應該對股價有不錯的提振效果。以鴻特科技為例，其股價在低迷的市道中逆勢上漲近3倍，除了自身原有業務業績不錯外，轉型互聯網金融業務對股價提振作用也不小 。但同樣是上市公司轉型互金業務，步森股份的股價走勢卻是雲泥之別，看來資本市場對於步森此次轉型並不買賬。

步森股份的股價自今年以來卻持續下跌，相比趙春霞的買入價格，早已經腰斬。

一方面，是因為步森的互聯網科技轉型剛剛開始尚未取得明顯成果。

2016年步森股份凈利潤同比下滑42.63%後，2017年業績更是大幅下跌612.26%，虧損3380.7萬元。2018年一季度，公司再度報虧584.67萬元。

另一方面，步森與原實控人徐茂棟的舊事尚未了結。

事情的原由是徐茂棟所控制的天馬軸承集團股份有限公司與德清縣中小企業金融服務中心有限公司的一筆1億元的借款合同，浙江步森服飾股份有限公司提供連帶責任擔保，被牽涉其中。

6月1日，步森股份收到湖州中院送達的起訴狀。經裁定，步森股份旗下五個銀行賬戶已被凍結，該事件為步森原本就節節敗退的股價又澆了一盆水。6月8日，趙春霞質押的股票跌破質押平倉線，步森股份緊急停牌。

趙春霞第一次交易收購的步森16%的股權全部向華寶信託質押。雖然股權質押在當今的A股市場並不罕見，但趙春霞旗下公司資金鏈的緊張由此也可見一斑。

03

打造金融科技集團

趙春霞自救道阻且長

從收購步森開始，一個接一個的麻煩紛至沓來，被逼到角落裡的趙春霞只能奮力一搏，以求自救。

6月19日，趙春霞發布公開聲明，將組建新集團，將她麾下的步森股份和愛投資都納入其中。同時，愛投資正式啟動IPO計劃，計劃融資1-1.5億美金。

據悉，愛投資上線於2013年3月，截至2018年6月25日，註冊用戶數達561.1萬人，用戶投資總額479.8.億元。在財務數據方面，愛投資運營主體網路科技平台近兩年仍處於虧損狀態。其中2017年凈虧損3697萬元。根據愛投資現在的業績，很難在A股上市，大概率會選擇美股和港股。業內人士分析稱，愛投資最有可能在美股上市。

但諸多業內人士認為，網貸平台此時選擇在美股上市可能並不是一個好的選擇。一方面，網貸平台的備案遲遲還沒有落地，這就給網貸平台的估值帶來了不確定性。麻袋學院研究員王詩強告訴金評媒（ID：JPMMedia）：

「如果選擇此時上市，有可能存在價值被低估的問題，等備案後再上市，也許可以獲得不錯的價格。」

另一方面，縱觀赴美上市的新金融企業，雖然收入不斷攀升，但始終難以喚起資本市場的信心。公開數據顯示，截止6月22日，赴美上市的7家互金公司中，5家股價已經破發。此外美股的整體大環境也不容樂觀，長達9年的牛市隨時可能結束。（相關報道請點擊：收入增長，股價破發，揭開在美上市P2P財報的漂亮面紗）

值得注意的是，根據此前業內人士的消息，通過成立安見漢時供應鏈管理公司，趙春霞實際上已經將愛投資的部分資產端納入到上市公司步森股份當中。而此次愛投資IPO，則是要將資金端以及剩餘部分也上市操作。可以說，趙春霞已經在努力將愛投資的價值最大化，以獲得更多的資金支持。

此前，步森集團董秘蔡眾眾曾對媒體表示：

「收購步森股份是董事長（指趙春霞）的個人行為，與愛投資沒有關係。」

但正值A股多事之秋，步森的股價已經跌破平倉線，愛投資的業績也可能受到消息面的不良影響，趙春霞不得不把愛投資與步森股份進行打包，納入整體戰略當中，向資本市場「講好故事」，提振投資者的信心。

一系列的轉型能否奏效，出現轉機，還需要步森和愛投資用實打實的業績和足夠的時間來證明。唯一可以肯定的是，趙春霞的這場自救之路註定是道阻且長。

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