貿易戰陰雲重創國內市場，中國苦思救援政策選項

路透中文國際新聞組編譯

除了擔心中美之間全面爆發貿易戰之外，中國還有一個迫在眼前的擔憂--國內市場的不安情緒可能刺激對政府政策的不滿。

中國政府實施多年的金融去槓桿政策原本就已壓抑了市場信心。這個政策推高了借款成本，使經濟增長減慢。

在中國當局加緊布局中美貿易戰的防線之際，若中國股市跌跌不休，且人民幣持續貶值，可能對政府不利。

但了解政策內幕的人士、投資人以及經濟學家均認為，中國應付股市大跌的辦法不多，因受到去槓桿化承諾的掣肘，同時擔心如果寬鬆貨幣政策可能引發資本外流。

當局強烈希望不要重蹈2015年的政策失誤，當時祭出的包括暫停新股發行以及實施積極的寬鬆政策，但均未能平復投資者的憂慮。受人民幣貶值推動，當年夏天滬市跌逾40%。

據內部人士透露，中國將儘力避免讓貨幣貶值或拋售所持的美國國債，因這可能會將貿易衝突擴大到金融市場。

這樣為支持經濟就只能採取有針對性的措施，例如減少一些銀行必須持有的現金儲備。

但迄今為止，這樣的措施在阻止股市下跌上幾乎是無功而返。

**調降存款準備金率**

周二，在人行今年第三次宣布下調銀行存款準備金率之後兩天，上證綜合指數進入熊市區域。

該指數自1月底以來下跌超過20%，是今年全球表現最差的主要指數。

下調存款準備金率釋放的凈資金要大於預期，但央行明確表態降准旨在支持市場化法治化「債轉股」和小微企業融資。

中國央行還避免追隨美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)近期升息步伐，並且已直接向銀行間市場注入流動性，進一步彰顯其謹慎態度。

中國央行行長易綱呼籲國內投資者保持冷靜。

中原銀行首席經濟學家王軍表示，易綱是在表明中國央行「正試圖積極管理預期」。

經濟學家指出，進一步定向寬鬆是有可能的，尤其是如果貿易戰在下半年帶來阻礙的情況下。中國央行也有可能會選擇通過例行的公開市場操作向銀行業系統釋放更多流動性。

問題在於，在更廣泛寬鬆措施仍不適用的情況下，這種定向政策支持是否能有效支撐市場人氣。

「貿易戰可能給中國出口帶來壓力，引發人民幣貶值。所以中國人民銀行不能降息，」上海壘土投資合伙人Yun Xiong表示。

**其他措施**

政策內幕人士稱，為支撐貿易並舒緩市場憂慮，北京方面還可能推出促內需的措施來彌補出口疲弱的影響，這些措施包括擴大年度預算赤字目標。

他們表示，政府還可以利用減稅等財政槓桿來提振家庭收入，激勵國內消費和投資。

今年4月，中共中央政治局會議的政策聲明中再次提到「擴大內需」的表述，此前在12月曾棄用了這一說法。

對於從海外市場回歸本土的企業，中國可能也會提供信貸支持。

「我們應開發其他市場，以取代美國市場，」一位了解政策的內部人士表示。但他說，任何提振國內需求的嘗試都不會一蹴而就。

「我們需要時間切換市場，」他說。

另一位內部人士表示，中國可以把人民幣貶值當做最後手段，人民幣貶值可支持出口商，但有引發資本外流的風險。

他警告說，「這也許不會影響到別人，但我們可能會搬起石頭砸自己的腳。我們不能輕易使用這招。」(完)

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