從半程領先到長期致勝，解讀醫療健康冠軍的取勝密碼

投資是一場長跑

而每半年就像是其中的半程跑

許多個半程跑連接起來，就通向更長期的投資未來。

時近6月末，2018年上半年的投資半程跑已接近終點。在這場比賽中，上投摩根醫療健康基金在近千隻股票基金中一騎絕塵，Wind數據顯示，截至6月22日，該產品今年以來收益已達20.1%，在震蕩明顯的上半年投資中顯得尤為難得。

銀河證券數據顯示，截至5月末，上投摩根醫療健康基金今年以來業績在15隻同類醫療健康行業股票型基金排名中列位第一，成為了醫療健康領域基金名副其實的業績冠軍。

更為難得的，是上投摩根基金在權益投資方面的持續領先。近年來，上投摩根深入梳理「領先、發現、動力、價值成長」四大權益產品線，上投摩根醫療健康基金正是「發現」系列中的佼佼者。而「領先」系列產品則更加均衡，注重挖掘行業龍頭品種，系列中的上投摩根成長先鋒、上投摩根中國世紀今年以來表現也同樣出色，而在2017年度，「動力」系列、「價值成長」系列則表現格外出色。好產品接連出現的現象背後，是上投摩根在權益投資方面的長遠積累。

震蕩市抓住「醫藥」機遇

相較於2017年，2018年的A股市場並不好做。根據Wind數據統計，截至6月22日，滬深300指數今年以來累計下跌10.5%，而中小市值品種波動更大，中證500指數同期則下跌17.4%。

「震蕩市中尋找結構性機會，」上投摩根醫療健康基金基金經理張一甫表示，在市場缺乏趨勢性行情的時候，應該結合行業增長和個股選擇，尋找結構性機會。

基金經理張一甫認為，行業和個股選擇上的優勢是今年上投摩根醫療健康基金取得不俗表現的動力。

「今年以來，醫藥行業的發展環境發生了較大改善，國家加快了創新葯的審批速度，醫保對創新葯的支持力度也在加強，這就使一些創新能力較強的醫藥企業優勢得以發揮，」張一甫表示，過去創新能力強的企業和創新能力弱的企業差距並不大，一定程度上也拖累了行業的整體表現，而政策環境的改善，也有助於好的企業拉開差距，獲得更大的發展空間。

冷靜地看待市場環境，從中尋找確定性的投資機會，從而爭取超額回報。上投摩根成長先鋒是由張一甫管理的另一隻產品，今年以來表現同樣出眾，截至5月31日，產品今年以來凈值增長達3.97%，相較業績基準實現超盈1.53%。長期業績更是穩居前列，過去一年、兩年凈值增長在銀河證券同類偏股混合型基金中分別排名27/348、135/337。

未來應更加樂觀

隨著市場利空因素的集中爆發，張一甫認為，未來的權益投資可以更加樂觀。

自5月以來，A股市場遭遇一波短期調整，受國內外多個利空因素影響，自5月23日至6月22日，上證綜指下跌11%，權重股板塊也有調整，上證50指數同期下跌5.9%。

「本輪波動中，核心的企業盈利增長沒有變，包括中美貿易摩擦升級、債券違約頻發等短期因素導致市場擔憂情緒上升，引發股價下跌，」張一甫表示，長期來看，優質股票的質地沒有變，但價格卻更便宜，這也讓我們對未來更加樂觀。

估值方面的變化佐證了張一甫的判斷。Wind數據顯示，截至6月26日，A股幾大指數的市盈率均處於低於2016年2月熔斷之後的市場估值水平。上證綜指的PE水平僅為12.86倍，低於2016年2月最低的13倍，中證500當前估值僅為22倍，不足2016年2月44倍估值的一半。

抓住機會，仍要苦練內功

上投摩根認為，長期來看，受益於經濟的穩健復甦，權益資產的配置價值不斷提升。而如何把握其中的機會，則需要在投研能力和產品創新中苦練內功。

中央廚房要給力。好的投資表現需要好的彈藥，就像廚師掌勺之前，先要給他優質的材料，在上投摩根，一個專業、專註、嚴謹的研究團隊就承擔了「中央廚房」的作用。他們覆蓋市場上的投資機會，深入研究、篩選、跟蹤，按照上投摩根獨創的六維股票評價體系給出三級評級，將其中評級高的品種納入重點股票池，成為供投資團隊使用的主要原料。

好的產品自然有好的配方。投資流程是爭取各類別產品線優異表現的另一秘訣，把好的投資哲學梳理出來，形成完整的投資流程體系。投資團隊按照產品既定的投資流程，選擇合適的品種，構建股票組合。不同的產品線，有著不同的投資流程，有不同的個股篩選標準、組合變動標準，代表不同的風格表現。但標準的投資流程，就意味著產品風格的長期穩定。

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