國內首家登陸資本市場，優信如何征服華爾街投資人？

對於優信二手車來說，2018年6月27日是一個具有里程碑式的時間節點。就在這一天，優信二手車終於完成了馬拉松式的長跑，在美國納斯達克（NASDAQ）上市，這也使得其成為國內首家登陸資本市場的二手車電商平台。

北京時間6月27日21點30分（美國當地時間9點30分），優信集團董事長&CEO戴琨現身位於紐約時代廣場的納斯達克交易所，並在納斯達克CEO鮑勃·格雷菲爾德的祝福中敲響上市鐘聲。

回首公司的創業之路，戴琨感慨良多：「整個創業歷程里，每次認為到了一個關鍵里程碑的事件，都會讓自己鬆一口氣。但實際上每一次的經驗都是，要把發條上得更緊。」

優信此次IPO，每股發行價為9美元，加上同時發行的可轉債，共募集資金4億美元，市值27.61億美元。據了解，此次優信上市募集的資金將主要用於提升交易服務能力，加強技術研發力度，以及一般性支出（不排除未來進行投資及併購），優信二手車將持續打造線上線下一體化二手車交易平台。

優信的目標只有第一

優信旗下核心平台，分別為面向普通消費者的優信二手車，以及面向企業客戶的優信拍。其中，優信二手車主要為二手車用戶提供汽車推薦、貸款、所有權轉讓、交付、保險推介、保修以及其它相關服務，而優信拍則主要為企業採購車輛促進交易提供相關服務。

在接受媒體採訪時，戴琨談到：在二手車領域，優信的目標只有一個，就是做第一！不只是品牌營銷，而且還有服務水平、全國業務覆蓋規模、營收規模、利潤水平、任何方面優信都要做第一！

如今在上市這件事情上，優信已經走到了第一。而從披露的招股書中我們也可以看到，在成交金額和成交量上，優信也是二手車電商行業的第一名。

優信集團2017年整體交易總額（GMV）為434億元人民幣，摺合67億美元，同比2016年增長66.92%；營業收入同比增長136.7%達到19.51億元；毛利同比增長達到313.4%為12.036億元，毛利率為61.7%。

2018年一季度，優信GMV達116億元，營業收入增至6.494億元，毛利潤增至4.2716億元，同比2017年分別大增47.8%、93.2%、119%；2018年一季度成交量也增至165003輛，同比增長61.6%。

艾瑞數據也顯示，2017年優信已經佔到中國二手車電商整體市場份額的四成以上，高居首位。其中，2C交易量整體市場份額佔比從32%提升到41%，2B的交易量整體市場份額佔比從40%提升到42%。

優信憑什麼征服華爾街投資人？

不過在光鮮奪目的業績背後，優信的另外一組數據也引發了業界的關註：2017年優信運營虧損為18.23億元，同比增長45%；歸屬股東凈虧損為37.73億元，同比增長112%。

這樣的數據說明，優信在飛快賺錢的同時，花錢的速度其實更快。有數據顯示，2017年優信在銷售和營銷這一項上的投入高達22.03億元，甚至超過了全年營收。

那麼問題就來了：這樣一家目前依然沒有盈利的公司，究竟憑什麼能夠吸引美股市場？而且還有華爾街投資人願意為其買單？

首先，投資人看重的是中國高速增長的二手車市場，這是一塊巨大的蛋糕。

艾瑞數據顯示，中國的二手車交易規模在未來5年仍能達到年複合19%的增長速度，預計到2022年將增長到2960萬輛；二手車消費信貸預計將從2017年的720億元人民幣，增至2022年的4730億元，年均增長將達45.6%。對比國外市場，2017年美國每千人汽車保有量為845輛，我國僅為133輛。

而汽車金融更是近些年來被投資者熱捧的行業，優信的汽車消費貸是戴琨很早就開始重視的業務範疇。據招股書顯示，2017年優信金融業務營收9.44億元，在優信二手車11.75億美元的年營收中佔比達到80.4%。而根據2018年Q1的數據，加上優信拍，金融在優信整體業務中的佔比也達到55.3%。以優信平台首付一成購新車為例，一輛本田UR-V，一成首付購買後貸款的年化利率23%，收益相當可觀。據資料顯示，到2020年，我國汽車金融滲透率將達到50%，市場規模將突破2萬億元，這是個廣闊的市場。

其次，優信在主營業務領域依然是盈利的。前文提到，2017年優信營業收入為19.514億元，和2016年同期8.24億元相比大幅增長。2018年Q1，營業收入為6.494億元，同比增長93.2%。2017年優信毛利潤為12.036億元，同比增長313.4%；毛利率從2016年的35.3%，上升為2017年的61.7%。2018年Q1毛利潤達到4.2716億元，同比增長119%。

與此同時，優信的業務量有了很大的增長。2017年，優信旗下平台的總GMV（交易總額）為434億元人民幣（約合69億美元），與2016年260億元相比增長67.0%；在2018年Q1，總GMV為116億元人民幣（約合19億美元），與去年同期的79億元人民幣相比增長47.8%。

主營業務的持續盈利，直接說明優信在商業模式上是值得認可的，而虧損可以理解為長期性投入。

第三，虧損保持在可控範圍內。招股書顯示，按照非美國會計準則（NON-GAAP）錄得的凈虧損，優信的虧損將收窄至16.961億元，相比2016年的虧損金額增幅也將下降到61.5%。

截止至2018年第一季度， NON-GAAP凈虧損為4.7799億元，同比僅增長11%，虧損增幅大幅收窄，而11%的增幅數據，遠低於營業收入93.2%的增幅以及毛利潤119%的增幅。

上市後的優信如何走下去？

成立於2011年的優信，在戴琨的帶領下一直在持續創新，砥礪前行。目前，優信已經在全國270多個城市建立了670多家線下服務網點；而合作的100多家物流合作廠商，則可以完成對超過350個城市的覆蓋。未來，隨著線下布局進一步深入，優信的整體服務能力還將得到進一步的提升。

如今的優信早已不僅僅是一家二手車交易平台，更是一家高科技公司。目前，優信累計交易量已經超過百萬輛，檢測車輛更是超過了500萬台；依據這些大數據的積累，以及特有的人工智慧定價系統，優信為廣大用戶提供了前所未有的體驗。

在與美國連線的時候，戴琨坦言，從他2002年萌生做二手車的想法，一直到今天優信上市，已經走過了16個年頭。雖說十年磨一劍，但是對於戴琨而言，目前這把劍仍然不夠鋒利，只能算是初見雛形，因此還需要繼續磨礪。

當問到優信上市後將面臨怎樣的挑戰時，戴琨表示：「可能今後我要考慮的不只是國內，還有中國的二手車企業在國際舞台上的表現如何，畢竟我們是第一家。」

其實對於戴琨來說，優信的上市也帶來了更大的挑戰。巨大的營銷費用和持續誇大的虧損，始終是上市公司逃不開的數據。而要想持續獲得資本市場的認可，賺錢才是首要因素。這個期限對於優信來說是一個不可預料的壓力。在眾多二手車交易平台如雨後春筍般湧現的今天，如何才能獲得客戶的持續信賴，優信還有著更多的難題要解。

聲音：

「上市對於公司發展來說，既是一個里程碑，同時也是一個新的起點。我們將始終不忘初心，繼續履行使命，讓消費者擁有好車變得更簡單。」

——優信集團董事長&CEO 戴琨

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