開發商怎麼還債?美元升值,344億海外債很快到期……
隨著房企海外發債規模的增長,海外債券到期高峰期也逐漸來臨。
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來源:Wind金融終端APP
因土地、建設等成本高,房企融資需求一直都很強烈。
各渠道融資十分常見,在嚴格防範外債風險下,今年房企海外發債情況如何?此外近期人民幣貶值,房企即將到期的海外債償還成本是否變高,值得關注。
發改委嚴防外債風險
國家發改委有關負責人近日就《關於完善市場約束機制嚴格防範外債風險和地方債務風險的通知》答記者問時表示,要合理控制外債總量規模,優化外債結構,有效防範外債風險。
據介紹,近兩年,部分企業尤其是房地產、地方政府融資平台等企業外債發行規模有所增加。這些企業評級情況參差不齊,有的經營收入和利潤不高,自身實力有限,但申請備案登記的外債規模偏大,動輒數億美元,甚至高達數十億美元,申請發債規模與自身實力不相匹配。
有的缺乏以項目本身收入償還貸款的能力。部分企業由於沒有外匯收入來源,抵禦匯率波動風險能力較弱。為此,發改委和財政部近期聯合印發了《通知》,對下一階段企業發行中長期外債工作進行了部署。
房企海外發債情況
一直以來,內地房地產企業海外發債融資也是一個較重要的籌資渠道。
業內人士指出,房企加大海外發債融資力度,除了拿地補貨,也與開發貸及房地產信託等融資渠道收緊有關。
以未到期債券發行日期來看,Wind數據顯示,2017年全年,內地房企還有74隻海外債未到期,合計規模為386.39億美元。
而今年不到半年時間內,房企已經發行的海外債券就達到78隻,發行規模在322.09億美元。
因多數海外債券期限都在1年以上,因此近一年多來未到期債券可以認為和當初發債的數量相差不大。
所以按目前發債速度預估,2018年內地房企海外發債規模大幅高於2017年是大概率事件。
從單筆發債規模來看,中國恆大2017年6月份在新加坡證券交易所發行了一筆46.8億美元的海外債,成為近年來單筆金額最大的海外債。其債券期限為8年,票面利率達8.75%。而萬科此前在海外發債的票面利率不到4%。
緊隨其後的是佳兆業集團發行的一筆28.45億美元海外債,其票面利率更高,達到了9.375%。
總體上近年來房企海外發的企業債募資單筆超過10億美元的共有8隻,而且全部在2017年發行的。如下:
未來海外債到期情況
隨著房企海外發債規模的增長,海外債券到期高峰期也逐漸來臨。
以目前已發行未到期的海外債券來看,Wind數據顯示,2019年~2023年五年間,地產企業海外債券到期規模都在100億美元之上,主要與近兩年發行較多的3年期、5年期或7年期的債券到期有關。
其中2018年到期規模為51.96億美元,往後則逐年增大,逐漸迎來高峰期。
人民幣貶值償債成本更高
隨著近期美元連續走高,28日美元指數再創階段性高點。人民幣兌美元繼續維持下行趨勢,並跌破6.6元關口創去年12月份以來的低點。
這些房企在海外發行的債券90%以上都是以美元來計價的,到期時不僅僅需要償還本息,還需承擔美元匯率走高的匯兌成本,使得償債壓力更大。
如今年即將到期的50多億美元的債務,按照最新人民幣兌美元匯率換算,需要償還本金344億元,較2011年~2015年發行時已經需多付錢了。若人民幣繼續走低,到期需要償還的本金有望更多。
中信證券分析認為:
由於海外發債成本較高,而且多數海外發債房地產企業的業務主要仍在國內,海外募集的資金仍要換回國內,同時疊加美元加息、人民幣處於貶值預期中的經濟形勢,所以國內債券市場發行通暢的時候,房地產企業更傾向於選擇國內市場。
但是從企業自身資本市場運作發展而言,部分房地產企業會選擇拓寬香港及海外的資本市場的融資渠道。
因而房地產企業仍將保持以國內為主,海外為輔的多元融資渠道並舉的步調。