小米公開認購超10倍 未來增長潛力將會體現在哪？
小米上市一波三折，CDR的突然推遲讓很多投資者措手不及，估值由千億美元回落至700億美元的上限，或多或少反映出市場對小米的謹慎；根據招股書，小米發行價格區間為17-22港元，上市後的市值區間為540億至700億美元，市場預計的2019年的市盈率在22.7-29.9倍。
對於小米的估值，市場有截然不同的幾種看法，主要是對小米定位產生分歧，不論小米的主流定位是硬體公司或者互聯網公司，無非是對標蘋果或者騰訊，按照小米2017年的財務數據計算，小米市盈率至少也是比騰訊高了50%，這讓市場對小米估值偏高產生了擔憂。
移動互聯網紅利推動了小米的高速發展，經過幾輪融資，小米投後估值倍漲至450億美元，資本市場還是非常看重小米的未來，那麼，小米的增長潛力將會體現在哪呢？
手機銷量逆勢反彈，海外市場期待高
從招股書公布的財務數據來看，2017年小米主要的三個收入業務的部分，其中手機業務佔比為70.3%，物聯網及生活消費產品20.5%，互聯網服務為8.6%。
小米公司還是那個小米手機，手機端的營收還不是其他業務能比擬的，目前小米的根基還是智能手機業務；
根據諮詢公司Couterpoint的數據，2018年第一季度中國智能手機出貨量同比下滑8%，環比下滑21%，但是小米憑藉著智能手機硬體更新換代，逆轉了自2016年起手機市場整體銷量收窄的頹勢，一季度小米手機出貨量為2830萬部，手機銷售量同比大增117%，佔全球市場份額的8.2%，成為全球第四，小米機型的市場營收佔比有一半以上來自國際市場的貢獻，以印度為最，佔據了印度超過30%的手機市場份額，位列第一。
數據來源：小米招股書
不得不承認，當前國內智能手機市場接近飽和的趨勢越來越明顯，同質化競爭激烈，小米手機依然還在與華為、蘋果纏鬥戰當中，小米等手機廠商並沒有取得絕對的競爭優勢，再加上市場空間收窄，因此對於國內智能手機市場的漲幅期待並不會太多；而海外市場潛力巨大，是小米手機的主要發力點，歐洲市場大門打開，年增長10倍，印度、東南亞等新興市場在低價手機方向發展迅速，小米將整體硬體業務的凈利潤率上限定為5%，保持自身進入海外市場的優勢，因此手機端仍是小米基礎業績的穩定增長點。
如果說，小米手機是小米公司估值的起點，奠定了目前小米近500億美元估值的基礎，那麼小米在其他業務方向上的擴展，將是進軍千億市值的動力。
消費級IoT平台是小米千億的底牌
根據招股書，小米手機的營收貢獻比例確實是下降了，近三年，從80.4%降到了67.5%，但是並不代表手機端增長放緩了，而是小米消費物聯網的增長爆發了；小米消費物聯網在18年一季度同比增長85%，營收佔比達到22.4%，毛利率為12.7%，同一時期小米手機的毛利率僅5.1%，物聯網的盈利增長潛力突顯。
數據來源：小米招股書
招股書中給小米的定義是：小米是一家以手機、智能硬體和IoT平台為核心的互聯網公司。之所以把IoT平台和互聯網公司的概念提上來，也代表小米在接下來的主要發展方向。
小米計劃將30% IPO募集資金用於研發及開發智能手機、電視、筆記本電腦、人工智慧音響等核心產品；30%用於擴大投資及強化生活消費品與移動互聯網產業鏈；30%用於全球擴展；10%用作一般營運用途。手機、電視、音響及更多品類的智能硬體共同作為搭建IoT體系的基礎，佔了60%的融資成本。所以，物聯網發展將會成為小米IPO之後的發展重要方向，足以證明小米未來發展消費級物聯網的決心。
圖片來源：小米招股書
包括自產的智能電視、筆記本電腦、路由器、AI音箱，與生態鏈企業合作生產的移動電源、手環、空氣凈化器、掃地機器人、智能平衡車等；以及，公司還與生態鏈企業合作生產了廣泛的生活消費產品，包括箱包、傢具、出行工具、玩具等，構建了豐富的生活消費產品體系。小米物聯網將小米和眾多小小米連接起來，通過以手機為代表的硬體帶動其他硬體和服務的銷售，打造了自己的生態圈，消費級物聯網成為業務增長的主要動力就順理成章了。
我們可以看到小米具備成長為消費級物聯網巨頭的潛力：
1、通過持續的投資和管理，不斷的擴大生態企業規模，利用小米模式和品牌影響力覆蓋消費電子產品的每個角落；
2、通過IoT平台+連接協議+產品經驗，形成快速的智能硬體連接基礎設施；
3、利用這個基礎設施隨著小米生態中智能硬體連接品類和規模的擴大，完全可以繼續基於大數據和人工智慧向生態夥伴在產品設計研發創意上進行賦能。
這種通過物聯網連接硬體設備獲取的用戶、流量積累，比網路流量更加穩定，不會輕易受到風口爆發的掠奪，同樣是互聯網公司的小米，在流量變現的模式下，比一般的互聯網公司更有價值。
據艾瑞諮詢預計，全球消費級IoT硬體銷售額由2015年的3063億美元增長到2017年的4859億美元，複合年增長率為26%，預計到2022年，將達到15502億美元。消費相關的IoT應用涵蓋資訊及娛樂、保健、智能家居、安保等，由於感應器及設備處理器技術的改良，使物聯網成為各種消費產品的標準功能，5G、雲基礎設施的覆蓋及人工智慧等將加強物聯網服務與應用，預計全球消費級IoT市場將持續倍增。
根據招股書，全球消費級物聯網行業中，小米以1.9%的市場份額保持第一，其後的幾位分別是亞馬遜（1.2%）、蘋果（1%）、谷歌（0.9%）和三星（0.8%），這前五大消費物聯網廠商，全球市場份額累計還不到6%，發展空間可想而知。
而小米消費物聯網相對於其他幾大廠商的競爭優勢是其IoT產品種類繁多且價格大眾化，產品可通過米家app進行無縫集成和統一控制，「小愛同學」雖然沒上線多久，已經可以對接超過8500萬種智能設備，不包括手機和筆記本在內，小米的消費級IoT已經鏈接了超過一億台設備，小米高性價比「鋪量」的戰略在全球範圍內仍能保有競爭優勢。
2017年，硬體和高性價比的手機銷售額佔到了小米總收入180億美元的91%，只貢獻了8.8%的毛利率，而IoT與生活消費品毛利率從8.3%增至12.7%，這意味著，如果小米IoT連接數量增長的足夠快，幾年後其毛利很有可能超過手機的毛利潤。當然，前提是基於IoT連接數量的增加，數量越大，變現價值越大。
有充足的市場空間和競爭優勢，當小米消費級物聯網業務貢獻增長到小米手機的水平，小米千億美元的目標也就觸手可及了，何況，新興的消費級物聯網的發展空間也不是日趨競爭激烈的手機市場能比得了的。
小米公開認購超10倍，成全球最大散戶規模IPO
小米公開認購數據公布，截至28日十二點，有超10萬投資者參與小米的散戶認購，認購總額超10.3億股，按本次小米公開認購部分集資5%（約24億元）計，散戶認購資金達240億元，是今年以來全球散戶規模最大的IPO。小米預計於6月29日定價，下月9日掛牌。
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