拼多多「幼年」上市：3億活躍用戶1400億GMV虧損13億

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拼多多商品交易總額達到1987億元，擁有2.95億活躍買家，以及100萬活躍商家，這一數字已經超過了唯品會，成為僅次於淘寶和京東的第三名。

鈦媒體編輯丨張曉欣

6月30日消息：社交電商拼多多提交給美國證券交易委員會（SEC）的招股書，今日凌晨正式對外公布。

拼多多擬通過首次公開募股募集最多10億美元資金。由瑞銀、高盛和中金聯合承銷此次IPO，而發行價、發行量預計掛牌交易所都暫未確定。

募集到的資金將被用於：1，擴大業務運營；2，研發；3，用於一般企業用途和營運資本，包括潛在的戰略投資和收購。

眾多對於這家獨角獸公司最受關注的數據和經營情況得以披露，鈦媒體詳細拆解招股書，提煉了幾大重要信息如下：

如何向海外投資者定位？

定位為一家高速增長的「新電商」平台。眾所周知，拼多多的快速增長受益於中國社交網路的紅利，同時，「拼單」模式也是由拼多多首創。

招股書中進一步解釋其平台定位是為買家提供「物美價廉的商品和充滿樂趣的互動式購物體驗」。

在定位中，這家公司並未提及此前三年被業內定義的「社交電商」概念。那麼，美股投資者會否為具備中國特色的拼單、社交團購等概念買單，還未可知。

Q1用戶凈增5000萬 收入同比勁增37倍

據招股書披露，拼多多截至2018年3月31日的12個月中的年活躍用戶達到2.95億，而截至2017年12月31日的12個月，年活躍用戶為2.45億，這意味著拼多多單季用戶增長5000萬。

自2017年4月份上線廣告系統之後，新的營收模式帶來了滾雪球效應，推動拼多多平台收入實現呈幾何數增長。截至2017年3月31日的3個月內，拼多多實現營收3700萬人民幣，2018年同期則增至13.85億元人民幣，增長37倍。

招股書顯示，依據平台與商戶間協議，當商戶出現出售假貨和延遲發貨或者虛假髮貨等行為時，商戶被扣除的消費者賠付金均將被以全平台可用的代金券形式全額發放給該批次消費者，平台自身收入與不良商家扣除的消費者賠付金無任何關聯。

43億單支撐1400億GMV ，活躍商家逾百萬

作為一個創新和快速發展的「新電商」平台。按GMV及總訂單量來計，公司已經躋身中國最領先的電商隊列。

據美國SEC網站披露的招股書，拼多多單季成交金額662億人民幣（106億美元），2017年全年成交金額為1412億元人民幣（226億美元）。

2017年全年和2018年Q1，拼多多總訂單量分別為43億單和17億單。 公司目前與包括微信、QQ錢包，支付寶和Apple Pay在內的中國領先的第三方在線支付服務提供商合作，讓消費者可以享受到輕鬆高效的支付體驗。

與此同時，截至2018年3月31日止的12個月內，拼多多平台活躍商戶數量超過100萬家，為客戶提供全品類商品。

成立三年多，累計虧損（含期權支出）13.12億元人民幣

招股書顯示，截止到2018年第一季度，拼多多商品交易總額達到1987億元，擁有2.95億活躍買家，以及100萬活躍商家，這一數字已經超過了唯品會，成為僅次於淘寶和京東的第三名。

其中，拼多多2017年交易總額為人民幣1412億元，移動平台上的訂單總數達到43億份，活躍買家數量為到2.45億人,這意味著拼多多單季用戶增長5000萬。

他們認為拼多多的核心技術和創新，目前的營收主要來自在線市場服務。2017年營收達到人民幣17.441億元(約合2.78億美元)，相比2016年的5.05億元，同比增長245%；2018年第一季度的營收為人民幣13.486億元(約合2.207億美元)，相比2017年第一季度的3700萬元營收增長了約37倍。

在虧損方面，2016年拼多多凈虧損為人民幣2.92億元，在2017年虧損為人民幣5.251億元(約合8370萬美元)。受大幅擴張市場需要，拼多多在2018年Q1的銷售與市場支出達到12.17億元，平台單季發生2.01億元人民幣凈虧損。

也就是說拼多多創業三年多，截至2018年Q1累計虧損（含期權支出）為13.12億元人民幣。

截至2018年一季末，拼多多持有的現金及現金等價物約為86.34億元人民幣（13.77億美金），單季度勁增55.76億元人民幣。

收入來源：在線廣告和交易傭金

自2017年4月份上線廣告系統之後，新的營收模式帶來了滾雪球效應，推動拼多多平台收入實現呈幾何數增長。截至2017年3月31日的3個月內，拼多多實現營收3700萬人民幣，2018年同期則增至13.85億元人民幣，增長37倍。

平台收入主要來自在線廣告和交易傭金，與目前其他電商平台在商業模式上具有一致性。

在平台治理方面，拼多多則採取了與比傳統電商更嚴格的政策，如假一賠十，按批次賠付等。

招股書顯示，依據平台與商戶間協議，當商戶出現出售假貨和延遲發貨或者虛假髮貨等行為時，商戶被扣除的消費者賠付金均將被以全平台可用的代金券形式全額發放給該批次消費者，平台自身收入與不良商家扣除的消費者賠付金無任何關聯。

黃崢持股超五成，騰訊佔18.5%

拼多多招股說明書顯示，在首次公開募股之前，公司董事長兼首席執行官黃崢持有的普通股，佔總股本的50.7%。而拼多多董事和高管合計持有的普通股，佔總股本的55.5%。

根據招股書顯示，拼多多董事長兼CEO黃崢計劃在本次發行後，拿出其擁有的2.3％公司股份成立私人慈善基金。此外，他還計劃另外建立一個私人慈善基金來支持科學和醫學等前沿技術的研究。

在拼多多的主要股東當中，與黃崢相關的實體持有公司持有股份，佔總股本的50.7%；與騰訊相關的實體持有股份，佔總股本的18.5%；高榕資本持有公司持有股份，佔總股本的10.1%；紅杉資本持有股份，佔總股本的7.4%。

成立三年內，拼多多共獲得四輪融資，分別包括：

2016年3月，由IDG資本、光速中國投資的未透露金額的A輪融資；

2016年7月，由高榕資本、新天域資本、騰訊產業共贏基金、凱輝基金投資的1.1億美元的B輪融資；

2016年9月，與拼好貨的未透露金額的戰略合併融資；

2018年4月，由騰訊產業共贏基金、紅杉資本中國投資的約30億美元C輪融資。

拼多多創始人、董事長兼CEO黃崢在致股東信中，再次解釋了什麼是「新的購物模式」：

拼多多未來會是網路虛擬空間和現實世界相融合的新 「空間」，是一個由分散式智能代理網路（而非時下流行的集中式超級大腦型AI系統）驅動的「Costco」和「迪士尼」（即集高性價比產品和娛樂為一體）的結合體。

「拼多多作為一個成長中的機構，將永不放棄做正確的事，永不放棄為最廣大人民群眾創造價值。」黃崢在致股東信中說。此外，拼多多表示，在公眾的監督下「可以成長得更好更強。」

在致股東信上，黃崢為拼多多幼年上市給出了解釋：

我們認為拼多多的業務類型本來就有很強的社會性，所以它終將走向公眾，所有的成長也應該為公眾所分享。

我們相信拼多多有巨大的潛力，往後看3年、5年還是更長的時間上市其實沒實質區別。相反，在公眾的監督下，我們可以成長得更好更強。

我們希望拼多多是一個公眾的機構。它為最廣大的用戶創造價值而存活。它不應該是彰顯個人能力的工具， 也不應該有過多的個人色彩。（本文作者/張曉欣，編輯/曹天鵬）

以下為股東信全文：

致股東:

拼多多不是一個傳統的公司。它在大家都覺得電商的格局已定，歷史書已經寫完的時候誕生。用短短三年的時間匯聚了三億多用戶，過百萬賣家，共同建立了一種新的購物模式。雖然它的飛速增長表明它有著巨大的潛能和無限的未來的可能性。

但它畢竟只是一個三歲的小孩，身上還有著很多顯而易見的問題和許多危險和挑戰，那為什麼我們還要讓拼多多這麼早進入不可控的資本市場呢？我想有以下幾個原因：

我們認為拼多多的業務類型本來就有很強的社會性，所以它終將走向公眾，所有的成長也應該為公眾所分享。

我們相信拼多多有巨大的潛力，往後看3年、5年還是更長的時間上市其實沒實質區別。相反，在公眾的監督下，我們可以成長得更好更強。

我們希望拼多多是一個公眾的機構。它為最廣大的用戶創造價值而存活。它不應該是彰顯個人能力的工具， 也不應該有過多的個人色彩。?

與此同時，它應該作為一個獨立的公眾機構，展示它作為一個機構獨特的社會價值、組織結構和文化，並且因循者它自身獨特的命運生生不息，不斷演化。

作為創始人，我來講一講我觀察到的及想像中的拼多多應該是什麼樣子， 這樣你也大致更具象地理解你將要投資的是怎麼樣的公司。

拼多多是一家做什麼的公司

拼多多致力於打造一個網路虛擬空間和現實世界相融合的新 「空間」，在這裡用戶可以用最划算的價錢買到想要的東西，同時也會在裡面收穫很多快樂。

拼多多是一個平台，也是一個由眾多用戶、商家、平台管理人員/運營人員、平台基礎設施和服務提供商一起組成的一個互相依存的社區。

在裡面有各個參與者隨著其他各方的變化而變化，成長而成長。價值的天平也隨著各方的變化在成本效用、效率、情感和精神的獲得感之間移動。

拼多多生存的基礎是為用戶創造價值。我希望我們的團隊若在不安中醒來，永遠不會是因為股價的波動，而只會是因為對消費者真實需求變化的不了解，以及消費者對我們的不滿意乃至拋棄。

拼多多將是個勇於投資未來，立足長遠的公司。它有時可能看起來激進，有時顯得過於保守，但它其實都是因循一個簡單的一貫邏輯，那就是專註於這個機構的內在價值 。

拼多多的價值觀

拼多多價值觀核心是「本分」。本分這個詞英文比較難翻譯，大致意思是說「堅守自己的本職」，在我們這裡有幾層意思。

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要誠信，並成為值得信任的人

要盡自己的本職，無論別人在做什麼

隔絕外力，回歸初心，專註於做好自己應當做的

不賺人便宜，即便我們能夠

出現問題，首先求責於己?

對於拼多多管理層來說，本分意味著專註於為消費者創造價值。 我們可能不被理解，但我們總是出於善意，不作惡。

展望未來

在過去的三年里拼多多建立並推廣了一個全新的購物理念和體驗——「拼」。我們可以合理地期待， 「拼」會演變出各種版本 。我們也期待在未來開創出完全不一樣的用戶場景和今天開創了「拼」一樣。

如果我們閉上眼睛暢想一下下一階段的拼多多。你可以想像它是一個將網路虛擬空間和現實世界緊密融合在一起的多維空間。它將是一個由分散式智能代理網路（而非時下流行的集中式超級大腦型AI系統）驅動的「Costco」和「迪士尼」（即集高性價比產品和娛樂為一體）的結合體。

它不光高效地做信息的匹配，還不停地模擬著整個空間里人群的群體情緒，並試圖對整個空間做調整，讓群體的體驗更加開心。

在不斷滿足用戶需求的過程中，拼多多致力於提升供應鏈的效率和質量。 比如農產品就是一個很好的例子。受限於人口數量和土地條件，中國人均耕地面積相對較少，不像美國到處都是規模巨大的農場，農業產品的生產運輸流通都被高度工業化。

我們發現「拼」能快速聚集消費者需求，實現大規模地多對多匹配，再利用中國成本低廉的物流網路，減少層層中間環節，將這些農產品直接從農莊送到消費者手中。這一方式在提升消費者體驗之外，更加實現了不同品質、種類和數量的小規模農業產物的半定製批量處理。

它降低了農產品消費的不必要成本，也使小規模定製服務成為可能。這種模式的社會影響力以及社會價值遠高於我們業務本身所取得的成就以及外界對公司的估值。我們欣喜於今天已經取得的小小影響，同時也認為農產品只是這個趨勢的開端。

感謝相信我們的投資人

感謝那些看完了上面烏托邦式的描述，還依然有興趣投資拼多多的人 。要相信這樣一家融合物質消費和精神消費，不斷試圖創造自身獨特社會價值的非傳統公司，並不是一件很容易的事情。因為這種對長期願景和內在價值的追求和專註，可能不會總帶來近期的收益。

我們的數據可能看起來波動或者粗糙，但我們期望將一個真實的拼多多展現給廣大投資者。我們邀請您一起攜手前行，這將會是異常美妙的旅程。

那麼，有什麼是您作為投資人可以期待的呢？

首先，您有理由相信我們還有極大的上升空間。實際上，向未來展望十年，或許我們現在提供的服務水平仍處在最粗糙的階段。在這樣粗糙的不完美的情況下已經有很多用戶選擇相信了我們，我們有理由相信，隨著我們夜以繼日的努力，服務品質的提升會有更多的用戶相信我們，選擇我們。

其次你應該可以期待一個充滿激情的團隊。他們值得信賴，並且一直專註於服務用戶和實現公司的內在價值。

拼多多作為一個成長中的機構，將永不放棄做正確的事，永不放棄為最廣大人民群眾創造價值，推動更快樂生活的孜孜追求。

黃崢

謹代表拼多多

發現鈦媒體，72問新生機；碎片時間，系統學習

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