拼了！成立不到3年，拼多多在美提交招股書，還蹭了陸奇的熱度

拼多多赴美上市消息的確認比外界的想像的時間來得更早了一些。

北京時間6月30日凌晨，拼多多向美國證券交易委員會（SEC）遞交了招股說明書。招股書顯示，拼多多在2016年、2017年及2018年一季度分別實現營收5.05億元、17.44億元和13.85億元，僅2018年一季度，拼多多營收較上年同期增長了37倍。但同時，受大幅擴張市場需要等因素影響，拼多多的銷售與市場支出也與日俱增。

招股書顯示，截至2018年一季度，拼多多創業三年多來累計虧損規模為13.12億元。

以低價拼團模式快速崛起的拼多多在盈利模式上一直備受質疑，但從此次披露的招股書數據來看，儘管拼多多仍舊處於虧損狀態，但盈利模式已基本定型。招股書顯示，在2016年、2017年及2018年一季度，拼多多分別實現歸屬股東凈虧損3.22億元、4.99億元及2.82億元。

就2018年一季度情況而言，歸屬股東凈虧損較上年同期增長55.8%。對此，拼多多方面稱，2018年一季度的虧損增加系受大幅擴張市場需要影響所致。招股書顯示，拼多多在2018年一季度的銷售與市場支出達到12.17億元，而上年同期僅為0.74億元。

對於公司的主要營收模式，拼多多方面表示，平台收入主要來自在線廣告和交易傭金，與目前其他電商平台在商業模式上具有一致性。就2016年和2017年的情況而言，拼多多在2016年實現廣告收入0.48億元，實現商品交易收入4.57億元；在2017年，拼多多實現廣告收入17.41億元，實現商品交易收入338.5萬元。儘管2018年一季度的營收構成在招股書中並未披露，但從2017年的營收構成結構來看，在線廣告收入已是拼多多最大的收入來源。

在商品交易方面，也可以注意到，拼多多如今已經實現正向毛利。招股書顯示，除在2016年拼多多的毛利潤為-0.73億元外，在2017年和2018年一季度，拼多多分別實現毛利潤10.21億元和10.66億元。此外，根據拼多多披露的數據顯示，2017年全年，公司實現商品交易總額（GMV）1412億元，2017年全年和2018年一季度，公司總訂單量分別為43億單和17億單。

實際上，就在日前有拼多多將要赴美上市的消息傳出時，拼多多創始人黃崢還在回應媒體問詢時表示不予置評。但時隔不到2天，拼多多即提交了招股書。對此，黃崢在解釋為何提前上市時表示，雖然拼多多是一個三歲的小孩，身上有很多顯而易見的問題，也面臨許多危險和挑戰，但拼多多的業務有很強的社會性，所以它終將走向公眾，所有的成長也應該為公眾所分享。

伴隨此次招股書的披露，同時曝光的還有拼多多當前的股權架構。招股書顯示，在拼多多的股權結構中，黃崢所佔股比為50.7%，對公司擁有絕對控制權；騰訊所佔股比為18.5%，為第二大股東；高榕資本所佔股比為10.1%，紅杉資本所佔股比為7.4%。

陸奇將擔任拼多多薪酬委員會主席

另外，拼多多招股書還顯示，陸奇將擔任拼多多獨立董事兼薪酬委員會主席。半個月前，陸奇辭去愛奇藝董事會和薪酬委員會所任之職，有關陸奇未來的動向曾引發諸多猜測。

據了解，獨立董事指獨立於公司股東且不在公司中內部任職，並與公司或公司經營管理者沒有重要的業務聯繫或專業聯繫，並對公司事務做出獨立判斷的董事。

薪酬委員會則是公司董事會中的專門委員會。主要負責對公司高級管理人員的薪酬政策與體系設計提出建議，具體審查一般管理人員的薪酬結構與水平，制定管理人員獎金、期權等激勵方案。

2018年，5月陸奇宣布離任百度高管職位，7月起不再擔任百度集團總裁兼COO職務，但仍將繼續擔任集團公司副董事長。此後，陸奇加盟阿里、騰訊、小米及滴滴等互聯網頭部企業的傳聞不斷。此次陸奇擔任拼多多令業內頗感意外。

創始人黃崢持股超50%，

騰訊持股18.5%

招股書披露，拼多多在2016年、2017年的總收入分別為5. 05億元、17. 44億元， 2018年第一季度的收入為13. 85億元人民幣， 2017年第一季度的收入為3700萬人民幣，增長37倍，平台收入主要來自在線廣告和交易傭金。

拼多多在 2016年和2017年分別發生2. 92億元人民幣和5. 25億元人民幣凈虧損， 2018年第一季度凈虧損2. 01億元。

同時，根據招股書顯示，拼多多2018年第一季度成交金額662億人民幣(106億美元)， 2017年全年成交金額為1412億元人民幣(226億美元)，移動平台訂單總數方面， 2017年全年實現了43億單，2018年第一季度達到17億單，與此同時，截至2018年3月31日止的12個月內，拼多多平台活躍商戶數量超過100萬家。

拼多多截至2018年3月31日的12個月中的年活躍用戶達到2. 95億，而截至2017年12月31日的12個月，年活躍用戶為2. 45億，這意味著拼多多單季用戶增長5000萬。

招股書披露，公司創始人、董事長兼首席執行官黃崢在拼多多所佔股比為50.7%，對公司擁有絕對控制權。騰訊所佔股比為18.5%，為拼多多第二大股東;高榕資本所佔股比為10.1%，紅杉資本所佔股比為7.4%。

拼多多由80後杭州人黃崢及其團隊於 2015年創立，黃崢2002年本科畢業於浙江大學竺可楨學院， 2004年獲得美國威斯康辛大學計算機碩士學位後加入谷歌工作，2007年從谷歌離職開始連續創業。

招股書透露，黃崢計劃在本次發行後，拿出其擁有的2.3%公司股份成立私人慈善基金，推動企業社會責任建設，公司將建立由高級管理人員及拼多多合伙人制度選拔出來的員工組成管理委員會，負責監督資金用途，並管理其日常運行。此外，黃崢還計劃另外建立一個私人慈善基金來支持科學和醫學等前沿技術的研究。

不過，急於上市的3歲拼多多，它真的做好足夠準備了嗎?

拼多多變身坑多多？

根據拼多多招股書披露，截至2018年3月31日止的12個月內，拼多多平台活躍商戶數量超過100萬，而這其中，數量眾多的中小賣家利益和情緒正處在最微妙而脆弱的冰點。

前去拼多多總部維權的商家中，都判定了數額不等的罰款，罰款理由包括虛假髮貨、商品與描述不符、售假等等。

而對這些商家中的大多數來說，最致命的則是，他們賣出商品所有的銷售金額，都在罰款的同時一併被凍結了，凍結貨款，關閉店鋪，觸犯到了商家意欲抗爭的底線。

根據鳳凰網科技報道，罰款名目繁多，主要集中在針對假貨、商品描述不符合、虛假髮貨、保證金這幾方面的規則。

列舉幾個例子：

當拼多多確認該商品為假貨後，「將扣除商家保證金及/或商家賬戶貨款餘額作為消費者賠付金」，也就是說，該商品歷史總銷售額 10 倍的罰款金額將會被用於對假貨訂單消費者進行賠付。

我們平時經常提到的「假一罰十」是什麼概念?就是你買一瓶 2 千元的茅台，假的，那就罰這瓶茅台酒的 10 倍， 2 萬元;而現在歷史總銷售額 10 倍的賠付金是什麼意思?假設你歷史上賣了 100 瓶茅台，其中只有一瓶是假貨，你要賠付的也不是 2 萬元，而是 200 萬元。

當拼多多一旦認定了商品與商家描述不符，將會採取的一項措施是「按照下述標準臨時增加店鋪保證金，描述不符商品在抽檢訂單成團日所在周的周日(含)以前 9 個月總銷售額(不包括已成交但未發貨訂單)的三倍。」

而在發貨方面，如果商家出現了以下情況：

商家上傳商品物流單號後的 24 小時內，該物流單號在相應物流公司官網沒有物流信息;

商家上傳的商品物流單號，在相應物流公司官網出現首條物流信息後的 24 小時內沒有後續的物流信息更新;

商家上傳的商品物流單號，自相應物流公司官網出現首條物流信息至離開首個分撥中心的時間間隔：普通地區超過 48 小時，偏遠地區超過 72 小時，極偏遠地區超過 120 小時的。

中間只要某一個環節沒有達到要求，該商家都會被列為虛假髮貨，被處以名目繁多的各種罰款。

「售假、虛假髮貨、與描述不符等等，它平台規則隨便拿一樣出來，都可以凍結你的資金，罰一筆巨款，並不是要什麼大的理由或者小的理由，就是隨便一個理由。」一位拼多多商家向鳳凰網科技表示。

在多個拼多多商家的維權群里，「傾家蕩產」是聊天中最常出現的關鍵詞，嚴苛的規則讓不少商家質疑拼多多是依靠「罰款盈利」，並直呼拼多多為「坑多多」。

而對於商家違規的賠付資金的去向，黃崢表示，錢100%賠付給了消費者。

在此前 6 月 18 日的溝通中，「規則不是今天定的，是最開始就定的。」黃崢表示，而對於拼多多的規則，聯合創始人達達給出了自己的觀點，「不能因為這個合同太長了你不看，然後犯了錯就說我沒看，合同太長了，我覺得這是任何做生意的人的一個契約精神，我們應該看清楚平台的規則。」

對於維權商家的訴求，黃崢的態度非常鮮明，「我覺得任何違法違規的商品，平台應該堅決清除掉，不管是商品，其實也包括售賣非法商品的商戶。」而問題是，這些對商家的規則是否過於嚴苛?

爭議拼多多

那麼，拼多多為什麼要制定這麼嚴苛的規則?

因為沒有足夠的時間窗口。達達坦言，如果早十年，拼多多整個平台治理的邏輯一定是「差的慢慢淘汰，或者低成本淘汰」，可惜沒有這樣的時間窗口留給拼多多，「我們只能用一個相對比較激烈的方式讓好的更快上去，讓差的更快淘汰，你既然傷害了消費者，你就應該去賠付和補償給消費者。」

接下來，拼多多計劃利用大數據來做提前的預警和更多的管控——所謂提前預警，就是你若做過壞事，拼多多會給你打上標籤，此後你的商品根本拿不到流量，甚至不會給你投廣告的機會;所謂管控，拼多多將通過降權、黑名單、灰名單、小黑屋、流量處罰等各種各樣的方式，利用大數據去堵洞。

此前黃崢在接受《財經》雜誌專訪時表示，將拼多多比作電商版的今日頭條，若把今日頭條下的信息流換成商品流，黃崢覺得就是拼多多該有的樣子，經歷過人工選品導致的腐敗問題，黃崢非常肯定拼多多未來，將全部由演算法和機器來進行選品。

對於拼多多來說，能夠在如今阿里、京東等電商巨頭盤踞的穩定市場里，找出一絲錯位競爭的機會，必須要走先快速發展、後治理的道路，這也就意味著，年輕的拼多多，遲早要重走淘寶當年趟過的所有坑，包括假貨、刷單，包括利益的平衡，包括內部腐敗，包括怎樣實現逐步提高客單價。

作為騰訊系的公司，黃崢在接受採訪時似乎刻意保持與騰訊的距離，他強調拼多多現在來自APP的訂單量已經遠遠超過了50%。

正是因為這層關係，在這條道路上拼多多已經迎來了淘寶的正面攻擊， 2018 年 1 月，阿里發布《 2017 年知識產權年度報告》，當中點名淘寶網制售假貨商家向微信與「拼多多」等電商平台轉移。據 36 氪報道，淘寶的計劃是，如果目前打不掉拼多多，那淘寶在公關策略上至少希望讓「低端」成為拼多多甩不掉的標籤。

對於前述報告中提到的「制售假貨商家向微信與拼多多等電商平台轉移」，黃崢覺得搞笑，他不認為阿里能知道這一點。

此前鳳凰網科技記者曾問及阿里巴巴平台治理部知產保護總監葉智飛，阿里是如何追蹤到這種轉移趨勢的，葉智飛透露主要有兩種方式，「一是一些淘寶商品的頁面上會顯示微信號，加上好友之後發現他們在售賣假貨;二是公安機關向我們反饋，大部分的售假案件發生在微信。」

除了假貨刷單之外，用戶復購和留存、商家在平台上的品牌化也都是不容忽視的問題。

一位投資人表示，長期留存和復購率，是電商領域拼單模式很難解決的問題，因為只要商品品質不令人滿意，復購和留存都會大打折扣。

在黃崢的考核體系里，留存、復購位居第一，GMV位第二，這一考核制度似乎初見成效，他一再強調，「過去一年我們的復購率翻了一倍，客單價也從早期的十多塊上升到了四五十塊。」

至於商家品牌呢?跟去鳳凰網科技報道，曾在參與的江西拼工廠探訪活動中，拼品牌被多次提及，但必須認清的是，消費者可能很難對拼多多上面超高性價比的商品產生品牌認知，消費者會主動在意的是商品價格、數量，但對於什麼品牌，抱歉他沒必要去記憶，不管是演算法還是人工，都會給他推送相似的商品。

問題暴露在公眾與競爭對手面前

自從六月商家維權矛盾爆出後，受眾紛紛質疑——拼多多的盈利核心，到底是低價走量的商品售賣，還是依靠巨額罰款商家所得營收。另外，阿里與京東內部早已設立「打多辦」，緊盯拼多多的業務發展。此前前兩者分別推出類似拼多多的拼團模式「淘寶特價版」與「京東拼購」。

阿里巴巴CEO張勇在接受中企專訪時委婉地表示了對打壓拼多多的否認，他稱，任何行業總是會有新的進入者，拼多多走到現在這個階段，至少說明它過去切入的路徑是有效的，但是它本質上其實不是社交電商，社交還是裡面的一個淺層次的東西。而淘寶不可能再走回到三塊九賣一雙日拋型的鞋，還包郵的老路。針對所謂「特價」商品，他表示，產品質量必須保證在一個水位上，低價和劣質不能劃等號。這個度是很難把握的。

不論如何，一路疾馳又被諸多競品瞄準的拼多多，此刻正由黃崢率領著進軍納斯達克。

據了解，黃崢計劃在本次發行後，拿出其擁有的2.3%公司股份成立私人慈善基金，推動企業社會責任建設。公司將建立由高級管理人員及拼多多合伙人制度選拔出來的員工組成管理委員會，負責監督資金用途，並管理其日常運行。此外，黃崢還計劃另外建立一個私人慈善基金來支持科學和醫學等前沿技術的研究。

黃崢在致股東信中表示：拼多多是一個平台，也是一個由眾多用戶、商家、平台管理人員/運營人員、平台基礎設施和服務提供商一起組成的一個互相依存的社區。

拼多多不是一個傳統的公司。它在大家都覺得電商的格局已定，歷史書已經寫完的時候誕生。用短短3年的時間匯聚了3億多用戶，過百萬賣家，共同建立了一種新的購物模式。雖然它的飛速增長表明它有著巨大的潛能和無限的未來的可能性。

但它畢竟只是一個3歲的小孩，身上還有著很多顯而易見的問題和許多危險和挑戰。

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