全球最大債基警告：三缺一！2018年美元恐難以成為「三冠王」

摘要

隨著第二季度接近尾聲，美元看起來相當不錯，但全球最大債券基金太平洋投資管理公司(PIMCO)的一位分析師周三(6月27日)警告稱，別指望它會在2018年接近尾聲時獲得所有的戰利品。

隨著第二季度接近尾聲，美元看起來相當不錯，但全球最大債券基金太平洋投資管理公司(PIMCO)的一位分析師周三(6月27日)警告稱，別指望它會在2018年接近尾聲時獲得所有的戰利品。

在美聯儲的幫助下，美元在本季度走強，美聯儲正穩步收緊貨幣政策，並在美國和其他經濟體之間的利率差異基礎上繼續發展。

美元指數上漲，其中最明顯的是兌歐元，今年迄今為止上漲了3.1%，而在2017年下跌了約10%。

但目前還不清楚，美國經濟在這個周期的最後階段能維持多久，美元的強勢將在多大程度上有助於減緩經濟增長。

太平洋投資管理公司全球策略師Gene Frieda在一份報告中表示：「預測貨幣表現就像預測賽馬的結果一樣。」他把匯率的波動比作馬在場地上賓士，並因特殊原因而回落。

美元已經成為了貨幣競爭的領跑者，這在一定程度上要歸功於美國經濟增長的勢頭，正如最近的數據所反映的那樣。

不過，Frieda認為，在2018年能否贏得這場競賽「可能會被證明是難以捉摸的」，因為它需要根據三冠王的因素來獲勝，這些因素包括：「卓越的估值、最高的收益和卓越的周期性地位。」

「美元在1981年贏得了三冠王，而在1996年又一次奪冠，當時美元處於歷史低位，實際利率和名義利率都遠高於其他國家，美國經濟增長表現好於其他國家。」

這聽起來有點像2018年嗎？Frieda說，不要這麼快下結論。

沒錯，美國經濟增長速度超過了其他國家，而美聯儲仍處於發達經濟體央行政策正常化的前沿，預計今年將再加息兩次。

因此，在三個因素中的兩大因素中，美元正處於軌道上。但估值呢？

「今天的美元並不便宜，」Frieda說，這對這個完美的美元故事有了一定的影響。「基於過去38年的估值基礎，它現在處於70%。」

Frieda說，對股票市場來說，論調類似，因為「大多數跨境股權流動都不是由匯率對沖的。」

「最重要的是對美國經濟增長勢頭能持續多久的擔憂，」Frieda稱。許多市場參與者認為，經濟處於周期的後期階段，而財政刺激措施也支撐了經濟增長，儘管發達國家的許多美國同行經歷了一些疲軟。

而經濟過熱的風險也被限制在財政刺激的範圍內，以抑制下一次衰退。

他寫道：「因此，美國中期債券收益率不太可能比那些沒有出現重大通脹上升的同行國家高得多。這反過來又會限制美元相對於其他貨幣的長期收益優勢。」他補充說，儘管這並不意味著美元也會跌下懸崖。

美國10年期國債周三收於2.85%。

據Frieda說，到2019年，其他主要央行將開始追趕美聯儲，並將利率正常化，從而縮小美國和其他國家之間的利差。這可能會給美元的競爭對手帶來優勢，因為它們將有更多的迴旋餘地，就像本季度的美元一樣。

然而，如果歐元區的經濟增長繼續疲軟，導致歐洲央行進一步推遲貨幣政策正常化，並強化有利於美元的利差交易，美元的反彈可能會持續更長時間。

同樣，儘管貿易緊張對任何人都沒有好處，但美元有時也會成為一種避險貨幣。

（FX168財經網）

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