富博士課堂第二十五講 捕捉半導體行業潛在投資機會

不知不覺中，2018年已經悄然過半，如果對上半年的全球半導體和硬體行業做個總結的話，我們認為行業競爭日趨激烈，股價表現優異的公司大多集中在半導體上游元器件。

上游的半導體元器件依然延續去年供給吃緊、需求強勁的態勢，行業龍頭憑藉壟斷或者寡頭壟斷的優勢紛紛漲價，股價表現也基本反映了行業格局，如上游的陶瓷電容、被動元器件、半導體晶圓矽片、DRAM內存晶元等，由於行業供給形成了寡頭壟斷，該行業廠商充分享受了行業紅利，使得上半年的業績大增，股價隨之大漲。

然而下游的需求卻依然波瀾不驚，無論是手機還是電腦，消費者的購買慾望略顯疲弱。據IDC（國際數據公司）統計，2018年第一季度，全球智能手機出貨量為3.361億部，同比下滑2.4%，其中中國智能手機市場出貨量同比下降約16%。因此，與手機、電腦等終端應用相掛鉤的手機零組件產業，例如觸控模組、手機鏡頭模組、指紋識別模組等的出貨量在第一季度跌入谷底，第二季度雖稍有好轉，但大多也是來自於補庫存的需求。同時，由於上游零組件不斷漲價使得成本增加，這些公司的利潤率也在今年前兩季度承受著不小的壓力，日子過得相當辛苦。

然而，雖然上半年半導體與硬體公司的景氣度不佳，我們仍然認為下半年的看點頗多，值得緊密追蹤。我們總結下來，重點可能來自於以下幾方面：

第一，蘋果LCD低價版手機能否帶來需求回暖？我們認為，蘋果憑藉全球超過10億的用戶累積數，如果推出一款帶有3D感測功能的雙卡雙待手機，且價格足夠便宜，可能帶來超預期的新增用戶數以及新一輪的換機需求，那麼蘋果產業鏈的公司將會受益，且業績也可能會隨之在下半年實現反轉。

第二，3D感測應用能否隨著下半年安卓陣營新機的推出實現新一輪的爆髮式增長？我們長期看好手機的創新應用，3D感測是2017年推出的手機新功能，雖然目前的應用較少，但是我們長期看好它在AR、VR以及車載的普及，而且我們相信3D感測的手機滲透率將會逐年增加，甚至有望在未來幾年內成為手機的標配，因此我們非常看好3D感測供應鏈的發展以及核心公司。

第三，5G網路商用進程能否順利開啟？6月14日，國際標準組織3GPP全會批准了第五代移動通信技術標準（5GNR）獨立組網功能凍結。加之去年12月完成的非獨立組網標準，5G基本上已經完成第一階段全功能標準化工作。這意味著5G標準按時完成，5G網路商用進程隨之開啟。雖然5G全面普及可能離目前的時間點為時尚早，但我們將重點觀察下半年5G商業標準制定後的新應用端，包括網路升級、5G晶元等，從而捕捉潛在的投資機會。

（上海證券報）

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