未來經濟走勢預測：出口增長壓力加大，債務風險需防範
《財經》記者 許瑤/文 蘇琦/編輯
中共中央政治局4月召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。會議認為，一季度主要指標總體穩定、協調性較好，內需拉動作用增強，工業和服務業協同性較好。結構調整對經濟發展的支撐作用明顯，供給側結構性改革不斷深化，新產業成長和傳統產業轉型升級態勢良好，經濟運行內在穩定性有效提升，質量效益保持較好水平，推動高質量發展取得良好開端。同時，會議指出，制約經濟持續向好的結構性、深層次問題仍然突出，世界經濟政治形勢更加錯綜複雜。
5月11日，中國人民銀行發布《2018年第一季度中國貨幣政策執行報告》，報告指出，2018年第一季度，銀行體系流動性合理穩定，貨幣信貸和社會融資規模適度增長，貸款結構繼續改善，市場利率基本平穩，人民幣匯率彈性增強。金融市場整體運行平穩。
綜合國家統計局新調查，多位經濟學家認為，中國經濟整體平穩，下半年不確定性較大，預期2018年GDP增長6.66%。需要未雨綢繆，防範化解風險。
國內經濟運行良好
4月17日，國家統計局公布今年一季度國民經濟運行情況。初步核算，一季度國內生產總值（GDP）198783億元，按可比價格計算，同比增長6.8%。這是我國GDP增速連續3個季度保持在6.8%，也是連續11個季度穩定在6.7%－6.9%的區間。
國家統計局新聞發言人邢志宏表示，今年一季度，我國國民經濟運行開局良好。當前，支撐中國經濟高質量發展的有利條件和因素繼續增多，中國經濟將繼續保持穩中向好的發展態勢。
新時代證券副總裁、首席經濟學家潘向東向《財經》記者表示，一季度經濟保持韌性的因素在二季度可能得到削弱，經濟存在下行壓力。去產能、去槓桿、環保補短板等供給側結構性改革深化措施，仍將約束二季度的工業生產。中美貿易摩擦存在不確定性，出口可能受到影響。房地產調控政策仍在延續，房地產投資增速有下行壓力，但在房地產低庫存、土地成交回升的情況下，下行幅度有限。經濟下行壓力存在的同時，供給側結構性改革效果顯著，消費升級仍在繼續，經濟新動能正加速培育，高端製造業表現良好。
國務院發展研究中心金融研究所副所長陳道富向記者表示，投資是拉動經濟增長的關鍵因素，但近來我國基礎設施投資增速持續放緩，今年前四個月，我國基礎設施投資同比增長12.4%，比一季度放緩0.6個百分點，比去年同期放緩10.9個百分點。也要看到，當前企業盈利仍處於改善中，民間投資已企穩回升。
在這種背景下，基礎設施投資增速下降也不必過於擔憂。陳道富認為，基礎設施投資已持續多年高增長，適當調整是必要的。考慮到雄安新區、海南自貿區以及長江經濟帶等區域建設，加上鄉村振興戰略，基礎設施投資能夠保持一定增速。
中美貿易摩擦將是長期的
5月19日，中美兩國在華盛頓就雙邊經貿磋商發表聯合聲明。雙方同意，將採取有效措施實質性減少美對華貨物貿易逆差，並停止互相加征關稅。國務院副總理劉鶴表示，中美達成共識，不打貿易戰。
央行認為，世界經濟向好的趨勢不變，但同時也警示「貿易摩擦、地緣政治等將給全球經濟發展帶來較大的不確定性」。
中國人民大學經濟學院教授鄭超愚認為，中美經濟衝突和貿易摩擦，一個原因是中國經濟迅速成長，威脅到美國經濟的國際領導地位，美國採取反制措施；另一個原因，美國與中國在經濟復甦進程和經濟增長趨勢上明顯分化。中國對美國的經濟趕超過程，可分解為兩國之間的增長速度差異、通貨膨脹差異和人民幣名義匯率升值三重因素。由於高增長速度、高通貨膨脹和人民幣升值的疊加效應，2002年－2013年中國經濟趕超取得長足進步。從2014年起，這種態勢有所轉變。
潘向東認為，中國加入WTO的時候是以發展中國家的身份參加的，自然享受發達經濟體的最惠國待遇，關稅自然不對等。假若關稅對等，按照比較優勢，發展中國家就只有發展農業和原生態旅遊業，處在全球分工的底層，永遠也發展不上去。所以，發達經濟體要想打開發展中國家的邊境之門，只能是採用不對等的優惠條件，吸引發展中國家逐步開放市場。
他認為，中國嚴格遵守WTO規則，按照入世承諾與發達經濟體開展貿易往來。但隨著中國逐漸強大，美國沒想到中國會發展得這麼快，於是啟動特別301條款。但目前中國人均GDP不高，離發達經濟體還存在較大差距，仍然屬於發展中經濟體，不能要求中國像發達經濟體一樣完全開放。與美國之間的貿易摩擦將是長期的，需要做好持續談判的準備。
陳道富認為，中美之間的博弈，具有長期性和全面性，並不限於貿易，還需要高度重視金融和非經濟層面的博弈。
民企運營的問題與機遇
潘向東認為，民營企業經營困難問題值得重視。根據調研情況，目前民營企業融資成本較高，採取擴張經營的企業壓力加大。特別是一些中小微企業，由於很難獲得銀行信貸資金，通過表外融資維繫企業發展。而在當前政策環境下，表外融資受到限制，很難延續下去，企業發展面臨生存困境。
陳道富認為，這些年中小民營企業大量破產倒閉，但也帶來企業集中度的提高，企業盈利有所改善。同時，互聯網對實體經濟的衝擊在前幾年已集中消化，現在互聯網和實體店開始融合，正面帶動效應已經開始顯現。
貨幣政策保持穩健中性
央行《2018年第一季度中國貨幣政策執行報告》提出，下階段，央行將圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，保持政策的連續性和穩定性，實施好穩健中性的貨幣政策，注重引導預期，保持流動性合理穩定。
對於下一階段的貨幣政策思路，央行的表述有所微調，從上一期貨幣政策執行報告中的「把握好穩增長、去槓桿、防風險之間的平衡」，轉變為本期報告中的「把握好穩增長、調結構、防風險之間的平衡」。用「調結構」替換「去槓桿」，印證了央行對於宏觀槓桿趨穩的表述，但貨幣政策穩健中性的基調並未改變。
陳道富認為，在「去槓桿、嚴監管」背景下，貨幣轉化為信用的渠道受到嚴格管制，加上政策調整容易引發流動性衝擊，因此貨幣政策沒有必要與信用政策同時緊縮，反而需要為市場調整提供較為平穩的貨幣環境。
5月10日，IMF發布的《亞洲區域經濟展望報告》顯示，在有利的金融環境下，預計2018年和2019年全球增長率將升至3.9%。預計2018年中國的經濟增長是6.6%，2019年是6.4%。
受訪的經濟學家建議，一是加大企業減稅降費力度；二是預期貸款利率趨向上行，建議貨幣政策保持穩定。外匯占款餘額趨穩背景下，預期存款準備金率保持穩定，實際貸款利率繼續上行；三是防範化解地方債務風險，積極應對出口環境惡化。需特別關注地方政府、國有企業和金融機構債務風險隱患；四是預期未來五年中國經濟保持平穩「L型」或略向下傾斜「L型」走勢。
（本文首刊於2018年5月28日出版的《財經》雜誌）
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