黃金價格7月翻新篇？兩大因素或破解「貿易戰魔咒」

展望未來，貿易戰的發酵和新興市場對黃金的需求都是其走強的契機。不過值得注意的是，這也可能導致全球經濟通縮的風險，使得市場喪失流動性利空黃金價格走勢。隨著特朗普在原油生產問題上對沙特的政治施壓，油價高企的外部傳導通脹因素可能會喪失，屆時黃金價格走勢堪憂。

上周五紐盤時段，美國公布了有關通脹和消費的數據。具體，美國的核心通脹時隔6年重新回到2%的水平，該數據為美聯儲衡量加息必要性的重要依據，近三個月從1.8%、1.9%再到2.0%顯示了美國通脹溫和回升的跡象，也使得9月加息概率略有提高。

不過由於市場遵循「賣事實，買預期」的操作，美指並未獲益太多，此前6月美聯儲利率決議公布的加息點陣圖中已經暗示了年內支持4次加息的人數首超3次。另外，特朗普暗指二季度美國GDP在4%之上，標準普爾也上調美國第二季度GDP增長預測50個基點至3.9%並預計2018年GDP增長3%。

在美國收緊貨幣政策速率穩健，經濟向好的前提下，任何不利因素將被放大，只有數據呈現超預期表現時美指才有繼續上攻的機會。

而美國5月個人支出月率錄得僅0.%2，遠低於4月份的0.5%和預估的0.4%，此後美國6月密歇根大學消費者信心指數終值下滑也證實了市場在貿易戰環境下的憂慮。

德意志銀行駐紐約首席經濟學家胡珀預計，貿易摩擦的升級將給美國預計達3%的GDP增長帶來0.3%至0.4%的拖累，同時會使得消費者、企業和投資者的信心受損。

受美指短線走弱提振，黃金價格並未刷新1246的新低，探底後小幅回升4美最高至1255.68。

非美貨幣蠢蠢欲動 匯市對金市間接影響值得留意

由於黃金期貨以美元計價為主，美元的走弱等於直接削減了購金的成本，所以近期匯市和金市的影響是在加大的。

比如上周五在歐盟峰會上，各國領導人在激烈談判後最終就移民問題達成協議，歐盟同意向土耳其撥放第二筆30億歐元的款項以處理敘利亞難民問題，疊加歐盟統計局公布數據顯示歐元區通脹首次升至2%，表明歐美經濟前景背離的狀況並未有想像的嚴重。

這使得歐系貨幣受益，當時美指出現了30點的跳水，黃金價格也小幅拉升4美元。隨後的紐盤時間，加拿大4月季調後GDP月率錄得0.1%高於0%的預期，這直接使得加拿大央行7月加息預期自67%升至超80%。

加拿大央行在5月利率決議中放鷹，儘管外界普遍認為在7月1日加拿大對美國128億商品開徵關稅後，北美貿易談判恐徹底無望，貿易前景的不確定性將極大的挫殺消費信心，惡劣的商業環境將逼迫其延遲加息。

不過鑒於其去年9月也曾做出過意外加息的動作，結合油價高企的條件下，商品貨幣的走強可能對美元匯率進行高位修正，屆時

另外根據最新的CFTC數據顯示，最近一周凈多頭非商業黃金頭寸凈額減少至76700手，為11個月以來最小凈多頭頭寸。

多頭頭寸的大幅減少意味著空頭繼續大幅拋售黃金的動能不足，不過這也不意味著空頭會迅速回補，下跌趨勢若要反轉必先需要時間去企穩築底。

「貿易戰魔咒」難破 黃金價格下行風險依舊

從貿易戰的角度來說，最近這一外部因素仍是愈演愈烈，投資者可關注三個時間點。

首先是歐盟和加拿大自7月1日起對美國徵收對等報復性關稅。其次未來美國對中國340億美元商品的關稅措施將於7月6日生效，中國料將予以回應。最後，特朗普表示預計3-4周內完成對汽車的貿易調查，各國很可能遭致美國進一步20%汽車關稅的報復。

從上述事件進展，不難發現貿易戰因素在7月仍將發酵，避險情緒的走高本應使得黃金受益。但是市場陷入了一種怪圈，當風險偏好惡化時，美國短期國債反成為避險資金的首選。

這可以從美國長短期國債受益持續縮小跡象看出，目前息差只有33個點，也就是說貿易戰反使得黃金失血。

但與此同時，一旦風險因素消失，黃金價格下跌趨勢只會加劇，資金迴流股市和部分超跌的直系貨幣，在現金為王、流動捉急的時代黃金似乎一無是處。

對此有分析師認為，市場認為貿易戰將縮小美國的貿易赤字，美國對外的出口遠不及進口數量，這是美元兌幾乎所有資產升值的原因之一。不過據消息稱，特朗普可能會進一步考慮降低本國稅負，這會使得其財政經濟承壓，如果無法維持高投入、高產出的良性循環，美國未來的債務違約風險將加大，這會中長線利好黃金價格。

不過從政治角度來說，部分國家人為選用貶值本國貨幣的方式來對沖全球貿易壁壘帶來的物價上漲，這也使得短線美元搶手。

從技術上看，MACD指標綠柱放大，呈現「倒鴨子張嘴」的走勢，意為加速下跌的訊號，均線也全部空頭排列，發散向下。

國際現貨黃金目前處於下降通道下沿，雖然短期下跌空間不大但通道中心仍不斷下移，小級別的有效反抽需越過1252.62的5日均線。

兩大因素或能破解黃金價格頹勢死局

按上述邏輯推演，貿易戰加劇黃金「卒」，貿易戰降溫金價「亡」，那如何破解這中間死局想必是投資者關注的，這裡提供兩個思路供大家參考。

一個是伊朗核問題，可以留意到伊方態度的轉變，比如之前歐盟還試圖安撫伊朗總統魯哈尼，包括免除歐洲企業購買伊朗石油的懲罰，改用歐元結算繞過美國銀行體系。

但是特朗普此次的高壓政策，勢要在11月4日大選前使得伊朗石油降至零出口，這無疑是掐斷了其經濟命脈。伊朗已經將鈾濃縮提高越過紅線，並重啟核電站。美國此次的經濟制裁還有可能分裂伊朗民眾與伊朗政府。伊朗問題持續發酵可能會產生戰爭風險，這將給予黃金提振。

除此之外，根據墨西哥總統大選基本塵埃落定，左派領導人奧夫拉多爾民調大幅領先，特朗普可能又要多一位強硬派的鄰居，兩國在移民和貿易問題上可能分化加劇。新興市場趨勢可能會因為周邊政局波動性和對金融環境趨緊的不安，在雙重壓力的作用下將支撐黃金買盤。

其實近階段，民粹主義高企永遠是繞不開的話題，從義大利對難民問題的反對，到特朗普的美國第一原則，再到墨西哥左派領導人大概率當選總統。如果排外情緒上升，由此引發的衝突、貿易風險事件還將升級，黃金仍不缺炒作熱點。倘若出現戰爭或者政治領導人更換，金價可能會演繹大行情。

另外，低於1250美元的期貨價格對現貨黃金的施壓，使得金價的吸引力倍增，這可能會重新推動印度、中國等亞洲市場的最大買家。考慮到，7、8、9月黃金將逐漸迎來需求高峰期，在經歷了近2年半最大月跌幅後，本月大膽預料月線黃金可能是窄幅波動收小陽。

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