押注消金、對接101家P2P 江西銀行IPO遭嫌棄？

關於內地地方性銀行借道港股上市流傳著兩大「魔咒」，一為投資者認購不足，二是上市首日即遭「破發」。認購僅0.29的江西銀行(01916)最終以0.31%微弱漲幅勉強守住了6.39港元/股的發行價。年初至今，33家港股上市銀行中25家在跌，地方性銀行更成為下跌「主力」。守得住此時，明天呢？

作為江西省第一家上市銀行，6月26日，江西銀行正式登陸香港聯交所。根據此前公告，江西銀行發行價為6.39港元/股，掛牌首日收盤報6.4港元，微漲0.31%。與此同時，江西銀行總市值達到374.9億。相較於其他已於港股上市的銀行來說，江西銀行的總市值目前排在中位以下。

6月13日，江西銀行通過港交所聆訊，6月13日至6月19日進行全球招股。而據昨日江西銀行披露的公告顯示，其已收到合計4239份根據香港公開發售提交的有效申請，認購合共2582.25萬股香港發售股份，相當於香港公開發售下初步可認購總數8775萬股香港發售股份約0.29倍。6192.75萬股未獲認購香港發售股份已被重新分配至國際發售。

認購不足的原因一方面是受港股大環境的影響，另一方面，或與江西銀行本身的業務構成與背後隱現的風險密切相關。

近來低迷的市場情緒，同時港股市場估值不高，中小銀行公開發售發行認購不足的情況已屢見不鮮。但對比江西銀行此前披露的數據中幾乎成倍數增長的凈利潤，無論是0.29倍的認購還是0.31%的微弱漲幅均顯得頗為尷尬。

此外，據輝立交易場資料顯示，在上市前夕，江西銀行暗盤開市報6.06元，較招股價6.39元，跌0.33元，收報6.0元，較招股價跌6.103%，每手500股，不計手續費，每手虧195元。暗盤是港股的一個機制，為場外交易，在股票上市前一天的16:15-18:30交易。

「押注」消費金融，對接101家網貸平台

江西銀行主要業務網路建立在江西省地區，覆蓋率為87.0%。有近半數網點位於南昌，佔比總體比例為43.53%。

2015年，江西銀行實現凈利潤7.7億元，2017年江西銀行實現29.15億元凈利潤，複合年增長率達到94.2%。總資產亦從2015年的2114.48億增長至3700億。在上市前的披露文件中，江西銀行表示2017年凈利潤同比增長73.7%的主要原因在於收回不良資產及不斷擴張及手續費及傭金收入的增加。

江西銀行何以能夠獲得如此增速?

作為江西省唯一一家省級法人銀行，江西銀行顯著受益於江西省近年來經濟的快速增長。除此之外，凈利潤與規模的快速增長也與江西銀行「押注」消費金融有莫大的關係。2017年，江西銀行零售銀行業務的收入為18億元，佔比約為19%。

江西銀行董事長陳曉明在上市發布會上表示，江西銀行未來的轉型重點包括發展金融科技及零售銀行業務，未來也會考慮加強與點融網的合作，形成協同效應。

事實上，江西銀行早已與多家網貸平台建立業務往來。在江西銀行的官網上，有一個名為「金e融」互聯網金融平台板塊，包括直銷銀行、投融資、P2P資金存管在內的三項核心服務。

圖片來源：江西銀行官網

在江西銀行官網5月31日發布的《關於江西銀行網路借貸資金存管帳戶升級的通知》顯示，截至5月末，江西銀行共對接了101家網貸平台並為其提供存管服務。

儘管網貸平台暴雷並不會對其存管銀行造成十分惡劣的影響，但多數網貸平台在上線存管銀行時會選擇在投資者之間大量的宣傳曝光，視存管賬戶上線為其增信手段之一，一旦「暴雷」難免會使存管銀行聲譽造成影響。此外，若因此而引發訴訟對於銀行而言也是平添麻煩。

近一年來，有銀行宣布徹底退出網貸存管，也有銀行宣布關閉網貸平台支付介面，停止P2P相關充值通道。

而江西銀行風格頗為激進，其下存管銀行仍在持續增加。此前有媒體報道指出，截至2016年末，江西銀行上線的P2P平台資金存管數量為29家，截至目前官網最新數據為101家，其上線的網貸平台存管帳戶數量一年半時間已翻三倍有餘。

事實上，根據江西銀行官網披露的名單顯示，已有數家網貸平台接連「暴雷」。

6月19日，處在「爆雷」漩渦中的錢滿倉發布清盤方案公告。

6月26日，P2P平台圖騰貸在其官網發布部分出借展期的公告。該公告稱近日部分出借標的到期後借款人無法歸還本金，已經向圖騰貸風控申請展期。

隨著近來四大高返平台的接連暴雷，網貸行業正處於高度緊繃的時刻，風險事件或仍在持續發酵。

江西銀行前身為南昌銀行，由40家城市信用合作社2008年合併改制而來。2015年12月，南昌銀行吸收合併景德鎮市商業銀行，並更名為江西銀行股份有限公司，成為江西省最大的城商行，也是江西省首家省級法人銀行。

江西銀行的主要股東為江西省高速公路與江西省金融控股，持股比例分別為20.04%、7.43%。

自更名為江西銀行後，其規模與凈利潤實現了接連翻番，然而在快速擴張之下，江西銀行的資本充足率指標也表現出連年的下降，核心資本充足率由截至2015年末的12.64%、截至2016年末的10.87%，降至截至2017年末的9.43%。與此同時，江西銀行的信用貸款相對於其他項而言增長明顯，金額由2015年時的51.16億上升至172.32億。

江西銀行在上市前的披露文件中稱，資本充足率的下降主要是由於業務增長令集團風險加權資產快速增加，增速超過補充資本的速度。江西銀行執行董事兼董事長陳曉明此前也表示，公司此次上市募集資金主要用於補充銀行資本金。

尷尬的上市時刻

江西銀行選擇在此時登陸港股，主要出於資金「補血」的迫切需求，然而現在真的是一個上市的好時機嗎?

相較於A股而言，H股的審批速度要快上很多，因而也成為多數中小銀行的選擇。從江西銀行的上市申請獲批到如今登陸H股不過半年時間，但相對A股更為「擁擠」的H股投資者面對蜂擁而至的中小銀行，公開發售發行認購不足的情況屢見不鮮。

哈爾濱銀行(06138)發行公開發售認購不足三分之一，錦州銀行(00416)的IPO更是僅有4%認購。

即便港服能夠一定程度上快速實現IPO，滿足銀行「補血」需求，絕大多數中小銀行的最終目標仍然是回歸A股，截至目前，已在香港上市的郵儲銀行(01658)、浙商銀行（02016）、錦州銀行、青島銀行（03866）、重慶農商行（03618）等均已提出擬回歸A股的計劃。

在這一點上，江西銀行似乎並不著急，據相關媒體報道，江西銀行董事長陳曉明在上市當天透露：「江西銀行未來是否會考慮回A股，目前尚未有明確計劃，但該行會根據實際情況以及未來內地資本市場的情況予以考慮。」

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