馬紅漫：一年前，一年後！

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各位《老馬日日評》的聽眾朋友們，大家早上好，2018年6月28日星期四。感謝理財魔方冠名《老馬日日評》，下載理財魔方APP，專業資產配置，一鍵投資全球。理財魔方是一個非常有價值的投資渠道和平台，它依據著名的馬科維茨模型進行資產配置，分散風險，獲取長期收益，每筆投資都可在基金公司官網查到，投資渠道安全可靠。大家可以去關注下載理財魔方APP，對你的投資做一個補充。

節目開始之前先做個預告，由我主持的中國地產界首檔總裁級圓桌對話節目《地產大家說》，第五期節目將在7月上線，大家可以在上海航空、深圳航空、山東航空以及國航的機艙電視上收看這檔節目。這期節目，除了我們的老朋友丁祖昱，我們還邀請到了紅星美凱龍控股集團有限公司副總裁翁衛，易居企業控股有限公司副總裁于丹丹，一起來探討文旅地產的趨勢與投資，各大房地產商紛紛布局文旅地產，比如紅星美凱龍布局的悠隱南山這個項目，文旅地產的黃金時代是否已經到來？房地產商又該如何打造房地產2.0時代的精品文旅地產項目？我們在節目中揭曉。

今天聊點什麼呢？消息面上中證報推送了一篇文章，爆出了場外高槓桿股票配資的問題。場外融資或場外高槓桿股票配資，被認為是2015年股災泡沫崩裂的一個重要因素，很多人認為2015年之後這個場外配資已經不復存在了，沒曾想中證報爆出說依然存在，而且幅度非常高，大概一個跌停板就可能達到平倉線，所以這個市場就會存在下跌剎不住。

其實大家從2015年就會發現，一旦出現下跌或上漲的勢頭，主要是下跌，一旦出現確定性的下跌勢頭的話，跌幅一定要跌多頭，主要原因就是場外配資，包括股權質押，股權質押在監管部門打招呼之後，出現強制平倉的比例大幅度下降。目前來說在股權質押這塊還是有一定安全墊的，但是在場外配資這塊是完全沒有的，一旦到平倉線的話就斷然給你平倉，這也是市場從2015年開始下跌比歷史上還要凌厲的一個重要原因，這個問題監管部門應該去重視。

2015年那波股災，回過頭反思，監管部門是希望戳破泡沫的，但沒想到泡沫背後有這麼龐大的一個放槓桿的問題，這導致泡沫被戳破的同時炸了。

第二件事情最近官媒頻吹暖風，比較典型的是證券日報，連發了幾篇文章，有一篇標題叫《經濟數據很亮眼 支撐A股市場底氣》，還有一篇標題叫《多部門合力釋放積極信號 穩定A股預期》，大家可以搜一下看看。

昨天在晚評節目中我們也講到了宏觀經濟數據的問題，2018上半年的宏觀經濟數據目前為止並沒有惡化的跡象，但是也必須要提及的是，不管在經濟學界還是投資界、企業界，現在市場確實對下半年經濟數據的擔憂是非常明顯的，這種狀況在歷史當中也是多次出現過的，上半年對下半年的經濟狀況形成比較悲觀的預期，導致資本市場在年中這個時間節點出現一個嚴重的向下的破位。

一般後面會有兩個步驟，第一個步驟是監管部門或官方媒體開始齊唱暖風，然後一些維護經濟穩定的措施逐步出台。目前其實各種措施已經相繼出台了，包括存准率的下降等等，後面還有哪些繼續跟進的政策值得我們關注。第二個步驟就是大家預期下半年的經濟比較悲觀，所以股票市場提前充分的把這個悲觀情緒顯現出來了，下半年如果經濟可以走好呢？就成為了大家關注的核心焦點。

基本面之爭成為了現在經濟學界最大的討論之爭，時光荏苒，去年的這個時間點我們還在討論新周期，去年還在討論中國經濟會不會進入新一輪黃金增長期，沒曾想一年不到大家在討論的是中國經濟會不會出現下行的周期。其實整體的波動幅度非常有限，但是大家的心理預期時上時下，像心電圖一樣。

到目前為止A股市場依然在一個下跌的過程當中，我們之前講過一旦跌破關鍵位置之後，向下的跌幅要跌過頭才行，這是一個技術層面心裡層面的問題，市場再次修復一段時間，我們節目和大家一起來關注基本面、政策面的積極變化的信號，一旦確立會第一時間和大家分享。

好的，今天先聊到這裡，在留言區發表你的觀點，我在這裡等你。

註：潘多拉人工智慧投資者情緒指數在今天第二條「異家之言」發布，歡迎收看。

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