美元漲勢放緩，黃金短期企穩
鉅陣策略點評
美元指數自4月下旬開始持續走強，是導致黃金弱勢的重要原因。近期隨著歐元的反彈，美元指數的漲勢也有所放緩，近期開始進入高位震蕩，這有利於黃金的止跌企穩。從時間和幅度來看，黃金本輪的調整已經較為充分，至少具備超跌反彈的條件。同時，美國10年期國債實際利率的持續走低，也有利於黃金反彈的形成。不過，國加息節奏加快，制約著黃金中長期走勢，在沒有強有力的地緣政治刺激的情況下，其短期的反彈力度也將有限，倫敦現貨黃金短期重要壓力位在1280美元附近。
黃金市場一周回顧
近一周（6.26-7.2）國際黃金繼續震蕩走低，其中倫敦現貨黃金下跌1.65%，紐約黃金期貨下跌1.93%，國內黃金現貨Au9999因人民幣貶值，上漲0.10%。
重要新聞回顧
美國ISM製造業指數創2004年來次高。
澳洲聯儲連續第22個月維持利率不變。
美國第一季度GDP增長率從2.2%下修至2%。
人民幣跌穿6.63，收逾7個月低。
以下為研報具體內容
【鉅陣黃金市場周報】
美元漲勢放緩，黃金短期企穩
一
黃金市場一周回顧
近一周（6.26-7.2）國際黃金繼續震蕩走低，其中倫敦現貨黃金下跌1.65%，報1247.8美元/盎司，紐約黃金期貨下跌1.93%，報1242.8美元/盎司，國內黃金現貨Au9999因人民幣貶值，上漲0.10%，報267.42人民幣/克。
近一周（6.26-7.2）在、離人民幣匯率分別對美元貶值1.95%和2.20%，兩者基差698點。國內黃金投資工具隨現貨黃金小幅反彈，其中黃金T+D與期貨主力合約近一周分別下跌0.24%和0.24%。
國內的黃金ETF的表現如下表3所示，近一周（6.26-7.2）國內四個主要的黃金ETF凈值隨現貨黃金小幅反彈，其中華安黃金ETF（518880）、博時黃金（159937）、國泰黃金ETF（518800）和易方達黃金ETF（159934）凈值均上漲0.09%，落後於現貨黃金 0.01個百分點。二級市場交易的折價率和成交量來看，華安黃金ETF（518880）出現0.14%的溢價，其他幾個同類基金也均有小幅溢價。近一周華安黃金ETF（518880）日均成交量為8.18億，較前一周減少4.2億，但仍保持較好的流動性。
二
重要新聞及數據
1、重要新聞回顧
美國ISM製造業指數創2004年來次高。6 月美國 ISM 製造業指數升破 60.0，是僅次於今年 2 月的2004 年以來第二高水平，並連續 22 個月高於 50 的榮枯分水嶺。製造業重要前瞻指標的回升速度比市場預期的快，顯示出美國消費需求依然強勁。
澳洲聯儲連續第22個月維持利率不變。周二（7月3日）亞市盤中，澳洲聯儲公布7月利率決議，如預期連續第22個月維持利率不變。。澳洲聯儲 7 月決議聲明表示，低利率持續支撐澳大利亞經濟；預計 2018 年、2019 年 GDP 增速略高於 3%；2018 年 CPI 通脹預計略高於 2%；澳元將在過去幾年的區間內波動，澳元已經略有下滑；薪資增長似乎遇到了瓶頸。
美國第一季度GDP增長率從2.2%下修至2%。美國第一季度實際GDP 年化季率終值錄得 2%，低於預期和前值的2.2%。美國第一季度實際 GDP 終值放緩大於預期，個人消費支出的表現錄得近 5 年來最差水平。但因勞工市場強勁及稅改政策利好影響，經濟增速或將重新獲得動能。
人民幣跌穿6.63，收逾7個月低。人民幣匯價持續下滑，兌美元在岸價(CNY)連續第6日下跌，收市跌300點子，創逾7個月的新低；自6月14日以來的不足半月時間內，累計挫逾3.5%。交易員指出，人民幣中間價疑似部分過濾，或是監管層不希望市場緊張情緒升溫，早段在下探6個半月新低後縮減跌幅，但美匯指數再度上揚，加上貿易戰威脅持續施壓市場情緒，購匯力道持續攀升，後續仍需重點關注美元走向和中美貿易摩擦進展。另有交易員認為，近期客盤情緒波動導致供需失衡，收市價不斷被壓低，市場價和中間價形成負循環，若市場情緒趨穩，近期人民幣獨立走勢也會很快消化；若美元維持95關口波動，人民幣繼續大跌機會不大。
2、本周大事時間表
7月4日09：45，中國6月財新服務業PMI
7月4日16：30，英國6月Markit服務業PMI
7月5日20：15，美國6月ADP就業人數(萬)
7月5日22：00，美國6月ISM非製造業PMI
7月6日20：30，美國6月季調後非農就業人口變動(萬)、美國6月失業率(%)
7月6日20：30，加拿大6月失業率(%)
7月9日16：00，中國6月社會融資規模(億人民幣)、中國6月外匯儲備(億美元)
7月9日16：30，歐元區7月Sentix投資者信心指數
3、重要數據
截至6月29日，美國10年期國債實際利率為0.74%，較前一周下降4個基點。
截至6月29日，美國SPDR Gold Trust基金公司的黃金ETF持倉量為809.31噸，較前一周減少10.9噸。
美國5月CPI同比增長2.8%，創2012年2月以來新高，預期2.8%，前值2.5%，較上個月上升0.3個百分點，符合市場預期。5月CPI環比增長0.2%，預期0.2%，前值0.2%。5月核心CPI同比增長2.2%，預期2.2%，前值2.1%。5月核心PCE為1.96%，六年來首次觸及美聯儲2％的目標，為2012年4月來最大增幅，預期1.9%，前值1.8%。
美國5月新增非農就業增加22.3萬人，遠超預期19萬人，前值由16.4萬人下修為15.9萬人。美國5月失業率降至3.8%，超過前值3.9%，創下十八年新低。這一數字與2000年4月持平，同時也是1969年以來的最低值。美國5月平均每小時工資環比增長0.3%，高於預期的0.2%，前值為0.1%；美國5月就業參與率為62.7%，前值為62.8%。
6月17日-6月23日當周，美國當周初次申請失業金人數為22.7萬人，較上周修正增加0.9萬人，預期22萬人。初次申請失業金人數仍處於30萬人關口下方，已是第172周維持在該關口下方，創1970年以來最長周期，表明就業市場狀況良好，接近充分就業狀態。
三
機構觀點
中銀國際期貨:短線對金價走勢判斷為震蕩偏弱，壓力位1260，支撐位1240。在連續下行之後，金價短線可能會有所回升調整，但在回升之後，金價有可能進一步跌至1236美元/盎司的低位，投資者可以逢高做空。由於美聯儲鷹派聲音不斷抬頭，貿易摩擦漸趨漸烈，引發對新興市場美元加速迴流美國的擔憂，美元指數二季度收漲5.04%至94.498。近期美國經濟數據、非農數據以及通脹數據都相對樂觀，美聯儲加速加息的預期不斷鞏固，黃金短期內很難扭轉頹勢。目前黃金市場已經進入了非常超賣的狀態中，下行關鍵的支撐位就是1236美元/盎司。如果金價跌破2017年12月1236美元/盎司的低點，那麼2015年12月開始的震蕩走高趨勢就將被打破。
方正中期期貨：美國5月的失業率低位同時薪資增速提高讓我們延長美國經濟強勢周期的預估，預計在8月底之前貿易摩擦的負面影響將難以打壓美國民眾的信心，美元美債的強勢下黃金的投資偏好仍將持續低位；日本經濟在持續低迷後取得了一定量的好轉，七月中旬日本央行關於消費和通脹的措辭也將成為我們關注的重心；歐盟在數月頹勢後終於有一定的再度凝聚傾向，但目前仍很難承受的住美國關稅的進一步施壓。綜合來看，我們認為貿易摩擦對金價短期的提振相當有限，但已呈現一定的好轉信號，9月份前金價仍將低位潛伏，關注十月份後黃金的投資機會。
鉅陣點評
近一周（6.26-7.2）國際黃金繼續震蕩走低，其中倫敦現貨黃金下跌1.65%，報1247.8美元/盎司，紐約黃金期貨下跌1.93%，報1242.8美元/盎司，國內黃金現貨Au9999因人民幣貶值，上漲0.10%，報267.42人民幣/克。
美元指數自4月下旬開始持續走強，是導致黃金弱勢的重要原因。美元指數的走強，則主要由兩大因素推動。一是美國加息進程的推動，特別是美國在3月和6月均加息一次，而且在6月的議息會議中，將全年加息次數預測提高至4次。在美國持續加息的環境，名義利率的提高將繼續對黃金形成中長期壓力。從當前美國的經濟數據來看，就業和經濟增長仍然強勁，而5月最新的核心PCE為1.96%，六年來首次觸及美聯儲2％的目標，數據上確實支持美國加息進程的持續。本周美國將公布6月非農就業數據，或會對市場造成一定影響。
二是全球貿易戰的暴發，使得資金從新興市場迴流美國。雖然貿易戰會影響到全球經濟增長，並增加市場的避險需求，但美元同樣也是避險資產，貿易戰的暴發反而加速了資金迴流美國的速度，從而強化了美元的上漲。不過，隨著歐元的反彈，美元指數的漲勢也有所放緩，近期開始進入高位震蕩，這有利於黃金的止跌企穩。
黃金從4月中旬左右開始調整，至今也有兩個多月的時間，調整幅度約有8%，對比黃金近年的幾次調整情況，本次調整在時間和空間上也較為充分，至少具備超跌反彈的條件。同時，美國10年期國債實際利率的持續走低，也有利於黃金反彈的形成。不過，美國加息節奏加快，制約著黃金中長期走勢，在沒有強有力的地緣政治刺激的情況下，其短期的反彈力度也將有限，倫敦現貨黃金短期重要壓力位在1280美元附近。
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