灰犀牛臨近，5319億元股權質押爆倉！多方化解強平危機悄然展開

導讀：A股跌跌不休之下，股票質押的風險近期集中爆發，個股踩踏事件不斷。另一方面，面對無股不押的A股，為了降低風險，近期多家公司解除股權質押，漸成新的風向。

記者丨周瑩

股票質押爆倉，灰犀牛來襲

7月5日，歐浦智網（002711.SZ）開盤再次一字板跌停，這已經是其連續4天跌停。 股價的閃崩與其控股股東質押股份觸及平倉線密切相關。

歐浦智網此前公告稱，截至7月3日，公司股票收盤價格為6.79元/股，公司控股股東中基投資已觸及平倉線的質押股份數為4.48億股，占其持有公司股份數的80.92%，占公司總股本的42.4%。中基投資目前正在積極與債權方進行溝通，採取補充資金、提前歸還融資款項、與相關金融機構協商展期等多項措施應對平倉風險，但不排除在協商過程中出現強制平倉的情形。

歐浦智網的爆雷並不是個例。

近期，大連電瓷（002606.sz）、綠庭投資（600695.SH）、鹿港文化（601599.SH）、清新環境（002573.SZ）等多隻個股發布股票質押風險公告，爆倉強平危機頻發。

股票質押爆倉危機風險幾何？

Wind統計數據顯示， 截至7月4日，A股3531家上市公司中，有3510家上市公司進行股票質押，佔比高達99.41%，其中138股質押比例超50%。 而沒有進行股票質押的公司僅有21家。從個股的角度，若公司股票質押比例過高，則面臨較大的風險敞口壓力。一旦股市劇烈波動，公司將面臨質押權人強制平倉、拋售股票的風險。

中信證券7月3日發布的研報顯示，其根據上市公司公告計算了2010年以來尚未解除質押的股票，經計算，截至6月26日上市公司股權質押規模約5.6萬億，涉及2363家上市公司。其中，全市場有837家公司存在平倉風險，涉及股票市值5319億元，佔全市場總市值1.12%。中小板和創業板目前分別有1429億元和1211億元股票存在平倉風險，佔中小板和創業板總市值的1.60%和2.62%。

今年以來，在去槓桿的大背景下，社會融資下滑、非標縮量，上半年爆出多家上市民企債券違約，民企資金鏈更為緊張。據媒體報道，今年4月以來截至6月30日，有34家上市企業發布平倉風險公告，32家為民營企業，有14家上市公司資產負債率超過了50%。

川財證券研報指出，與新經濟產業相關的醫藥、傳媒、計算機等行業股票質押規模較高。從各行業本身的股票質押規模來看，股票質押規模占行業當前市值的比例最高的為傳媒（28.45%）、房地產（27.01%）、綜合（25.28%）、紡織服裝（24.85%）、計算機（24.42%）、基礎化工（21.50%）、農林牧漁（20.07%）。今年以來備受關注的新經濟產業密切相關的醫藥、傳媒、計算機、電子元器件、機械等行業股票質押規模都相對較高，需警惕其可能受到的股權質押影響。

A股持續下挫下，上市民企股票質押的風險引起市場關注。此前，上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券業協會相繼發布信息，對股票質押式回購交易業務的風險情況進行介紹，表示上市公司股票質押業務風險總體可控，滬、深市場股票質押平均履約保障比例分別為181%、223%。中證協分析稱，截至日前證券公司對股票質押業務的風險控制總體有效，行業經營狀況良好、財務穩健、流動性充足。

從交易所一線監管看，目前已強化相關信息披露要求，強化對股東高比例質押的風險揭示。同時，加強對股票質押行為日常監管，密切關註上市公司控股股東或第一大股東高比例質押風險，強化穿透式披露。

業內人士表示，近期股市震蕩調整，一些市場人士過分誇大股票質押風險，將理論上的平倉風險簡單等同於對二級市場的實際衝擊等誤解普遍存在。第一個誤解是股票質押觸及平倉線代表著實際違約，第二個誤解是股票質押觸及平倉線意味著強制平倉。

另外，在減持新規限制下，即使觸及平倉線，還必須遵守90日內通過競價減持不得超過相應股票總股本1%的限制。

強平危機悄然化解進行時

面對存在的平倉風險，上市公司如何自救？中信證券研報指出，在實務操作中，質押股票觸發強平線，並不意味著平倉風險會馬上兌現，可能通過多種方式緩解危機。

一是上市公司股東可以通過補充現金或補充股票，攤低成本。但是，如果大股東已將手中絕大多數股票質押，那麼進一步補倉空間會有限，平倉風險會上升。因此，對於多次追加質押擔保的上市公司，需要警惕。

二是停牌。部分公司在觸及平倉線後，會採取臨時停牌的方式緩解燃眉之急，利用這個時間籌措資金。其中一部分，隨後會籌劃資產收購或資產重組等利好事件。即使籌劃不成功，也可以將平倉風險延後一段時間，等待市場轉暖。

三是回購、增持。上市公司股東可以通過回購、增持等舉措提振股價，使股價擺脫危險區域。銀禧科技、北緯科技推出回購，就是典型的例子。

最後，轉讓控制權也是消除平倉風險一大法寶。

*ST景谷（600265.SH）在7月3日公告稱，公司將發生潛在的控制權變化，公司控股股東重慶小康控股有限公司擬將其持有的*ST景谷30%的股份，以協議轉讓方式轉讓給周大福投資有限公司，這也是最新一起或同股權質押相關引發控制權變更的案例，以解燃眉之急。聯建光電、凱瑞德、紅宇新材近期控制權轉讓事項都屬於這類案例。

近一個月，股權質押的風向正慢慢發生變化，開始出現積極的一面。面對潛在的股票質押風險，相較延期、補充質押等治標辦法，一些上市公司股東採取更為徹底操作——解除質押，甚至是提前解除質押，這樣做的股東正越來越多。

據券商中國記者統計，在最近三年的公開質押記錄中（2015年7月4日至今），有942筆質押在2018年6月以後辦理了解除質押，共涉及452家上市公司，其中有324筆質押在到期日之前提前結束、佔比34.39%。

就解除質押的規模來看，上述942筆操作合計對185.52億股解除質押，估算涉及市值2119.58億元。

具體而言，有469次解除質押涉及市值超1億元，有209次解除質押涉及市值超3億元，有113次解除質押涉及市值超5億元，有30次解除質押涉及市值超10億元，包鋼股份（600010.SH）、美的集團（000333.SZ）、順豐控股（002352.SZ）和海德股份（000567.SZ）的解除市值規模超過30億元。

美的集團在6月22日公告稱，由於質押期限到期，美的控股將質押給中國銀行與民生的銀行的股份進行解除質押，包括對民生銀行解除質押7500萬股，對中國銀行解除4050萬股的質押，之後未進行新的質押操作。7月4日晚間，美的集團發布《關於回購部分社會公眾股份的預案》的公告，擬回購金額不超過40億元，擬回購價格不超過50元/股。

（編輯：朱益民）

本文來自21世紀經濟報道，創業家系授權發布，略經編輯修改，版權歸作者所有，內容僅代表作者獨立觀點。[ 下載創業家APP，讀懂中國最賺錢的7000種生意 ]

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